H H国际控股 26H1点评 收入利润大幅增长

1、26H1营业收入87.0亿元，同比+23.9%（此前预告双位数，市场预期约20%+）；经调整EBITDA18.9亿元，同比+71.9%（#略好于此前业绩预告60%-70%）；经调整净利润9.2亿元，同比+153.2%。#此前预告上调全年指引至收入增速中高双位数，集团经调整净利率中高单增长。 2、ANC业务26H1收入39.73亿元，同比+13.9%。26H1中国/澳洲/亚洲分别同比+20.5%/12.2%/+32.6%。①中国：26H1收入同比+20.5%，抖音销售额同比+57.5%。核心线上跨境电子商务销售额同比增长20.9%，占中国内地收入的81.7%。②澳洲：澳洲本地市场同比+12.2%，澳新整体市场收入同比-8.3%，主要由于公司主动降低企业代购渠道发展优先级。26H1毛利率+2.7pct，主要由于主要由于优化采购成本及滞销产品的存货拨备减少，以及产品结构及渠道组合的有利变动。 3、BNC业务26H1收入36.33亿元，同比+45.2%，中国内地婴幼儿配方奶粉业务同比+58.0%，#主要由于公司市占率显著提升。公司推出首款含母乳低聚糖（HMO）进口婴幼儿配方奶粉。合生元内地超高端婴幼儿配方奶粉市场份额由14.8%提升至20.6%。26H1毛利率提升+4.2pct，主要由于滞销产品的存货拨备减少。 4、PNC业务26H1收入10.90亿元，同比+4.8%，其中高端宠物营养品品类同比增长16.5%。同时北美市场ZestyPaws的销售额同比+16.7%，得益于亚马逊及其他渠道拓展。26H1毛利率+2.4pct，主要由于高毛利营养品收入占比上升。 5、盈利能力持续改善，化债进度超预期。26H1净利率7.0%，同比+6.0pct，经调整可比EBITDA率21.8%，同比+6.1pct，经调整净利率10.6%，同比+5.4pct。26H1毛利率64.5%，同比+2.9pct，三大分部毛利率均有上升。26H1销售/管理费用率39.1%/5.1%，同比-3.2/-0.6pct。截至2026年6月底，集团债务总额较2025年末下降10亿+人民币。