中科曙光中报点评持续加大研发投入 夯实国产AI

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业绩高增长，持续加大研发投入 （1）2026H1公司实现营业收入74.66亿元，同比增长27.62%；归母净利润9.71亿元，同比增长33.31%，主要得益于产品结构优化带来的主营业务盈利能力提升。 （2）2026H1公司毛利率27.23%，同比提升0.58个百分点，主要系高端产品销售占比提升带动产品结构持续优化。公司研发投入10.94亿元，同比增长78.36%，研发投入占营业收入比重14.65%，同比提升4.17个百分点，为超节点、超集群等核心技术迭代提供坚实支撑。 （3）#2026年6月末公司存货为67.92亿元，较2025年末增长92.24%，主要为高端计算机订单、融合算力中心项目、液冷项目订单增加所致。 2️⃣
推出国内首个十万卡AI超级群，打造行业标杆 2026年7月，公司宣布中国首个全国产十万卡AI超集群——曙光8000（登峰）正式落成，并同步接入国家超算互联网，这标志着AI基础设施建设开始从万卡级迈向十万卡级部署阶段。目前平台已互联数十家先进计算中心，骨干节点型算力中心数量突破30家，一体化算力网络已汇聚超350万CPU核、25万GPU卡，注册用户超140万，接入应用服务超7300项，适配大模型数量超1500款。 投资建议：我们预计公司2026-2028年归母净利润为34.72亿、48.15亿、65.00亿元，对应PE分别为35.1、25.3、18.7倍，维持“买入”评级。 风险提示：政策支持力度不及预期；公司业务拓展不及预期