2023年中报点评：多业务增长迅速，持续加大研发投入

多业务增长迅速，持续加大研发投入 挖掘价值投资成长 2023年08月21日 证券分析师：方科证书编号：S1160522040001电话：021-23586361 ◆业绩表现：2023年上半年，公司实现营业收入2.72亿，同比上升38.75%；实现归母净利润1025万元，同比上升123.55%；实现扣非归母净利润512万元，同比上升402.22%。其中，二季度实现营业收入1.57亿元，同比上升36.85%；实现归母净利润387万元，同比上22.58%；实现扣非归母净利润211万元，同比上升212.62%。 ◆分业务来看，报告期内公司智能座舱实现收入1.41亿元，同比增长24.06%，是公司的传统核心优势业务,随着提升用户驾驶体验理念的推广和技术的成熟，大屏化、多屏联动智能座舱的开发快速提升，包括传统自主品牌客户和新造车势力的座舱智能化业务需求持续增长；智能驾驶实现收入0.86亿元，同比上升48.60%，其中自动驾驶软件开发业务销售收入为1413万元，较上年同期增长93.00%，主要系来自客户在ADAS领域相关业务的订单增长所致，智能网联汽车测试营业收入为5563万元，较上年同期增长150.95%，主要系数据安全政策促驱使自动驾驶测试业务的新增客户和订单快速增长；新能源业务实现收入4225万元，同比增长84.21%。公司为海内外OEM厂商、系统商提供更加高效可靠、节能安全的智能电控软件解决方案，提供动力域、底盘域、车身域全栈电控软件开发服务及系统技术方案支持服务。 ◆公司具备全域全栈的开发能力，实现软硬件解耦。公司拥有包括汽车各核心功能域的基础软件开发能力及各类软件核心技术，胜任从底层OS、驱动程序、基础软件、功能软件、应用软件及云端软件开发，并完成完整产品开发和验证的能力。公司软件产品采取面向服务的软件架构（Service-Oriented Architecture，SOA）方式，具备可移植、可迭代和可拓展等特性，可以为搭配不同芯片等硬件的不同车型提供优质的软件技术服务。另外，公司打造“超级软件工场”以提升整体效率，加强基础软件研发，加快布局国内市场，打造符合公司发展的合作生态，核心竞争力得到进一步提升。 《研发能力持续进步，构建“超级软件工场”》2023.04.28 《股权激励彰显增长信心，垂直行业模型未来可期》2023.04.17 《利润短期承压，持续加大汽车软件投入》2022.10.28 《短期业绩承压，业务资源拓展加速》2022.08.24 ◆研发持续投入，体系较为完善。公司搭建两级研发体系，由公司层面的智能网联汽车研究院及各事业部层面的研发部门共同构成，分别承担先端技术研究以及面向业务的基础技术研发。2023年1-6月，公司研发投入合计4292.49万元，较上年同期增长43.65%。 【投资建议】 ◆我们认为公司重视研发，且研发能力持续进步，公司通过超级软件工厂扩大业务订单，研发投入产出持续转化。我们维持对公司的盈利预测，预计公司2023-2025年营业收入为7.00、8.93、11.30亿元，归属母公司净利润为0.92、1.39、2.04亿元，EPS为0.99、1.51、2.21元，对应PE为57.88、38.08、25.97倍，维持“增持”评级。 【风险提示】 ◆研发进展不及预期；◆市场竞争加剧。 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资建议的评级标准：报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12 个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明： 本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东方财富证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。