晨光生物机构调研纪要

一、公司 2026 年上半年经营情况介绍
晨光生物上半年经营总体稳健，但部分产品受季节性波动及行业竞争影响出现短期下滑。辣椒红销量微降 5.5%，辣椒精销量同比减少约 19%，主要受行业内卷及大宗农产品价格波动影响。公司积极调整策略，预计下半年随着行业竞争缓和及原料价格回升，产品销量及价格将逐步恢复。

二、投资者交流

1. 辣椒红、辣椒精 2026 年全年展望

   • 辣椒红销量预计稳定在 1.1 万吨左右，受季节性波动影响；辣椒精受供大于求及行业竞争影响，销量下滑，但预计下半年随市场库存消化及国际价格上涨而回暖。
   • 2027 年，两大产品销量增长将放缓，但销售结构（直接客户占比提升）和产品结构（定制化及高端产品占比增长）优化将改善毛利率。

2. 辣椒产品及原料行情展望

   • 2026 年辣椒种植面积减少，新疆辣椒价格预计随供需关系浮动。公司持续跟踪原料供应，适应价格波动。
   • 印度辣椒价格上涨有利于提升中国辣椒制品出口竞争力，国内辣椒及制品价格预计回暖。

3. 厄尔尼诺现象影响

   • 目前对新疆、云南主要原材料产出暂无显著影响，公司将持续跟踪。

4. 万寿菊产量及采购价

   • 2026 年种植面积同比减少，产量待后续单产数据确认；采购价略有提升。

5. 叶黄素市场接受度

   • 普通级叶黄素价格上涨带动毛利率提升，但部分客户持观望态度，销量同比减少 29.8%。随着库存消耗，三季度订单量已恢复，市场接受度提升。

6. 定制化产品表现

   • 上半年定制化产品销量占比约 20%，有效满足客户多样化需求，增强客户粘性。毛利率前期因研发投入较低，未来随规模扩大将逐步提升。
   • 定制化产品形态包括特殊规格及应用场景拓展（如水溶性辣椒红），下游客户以食品企业为主。

7. 海外种植基地情况

   • 缅甸子公司万寿菊种植面积扩大至约 2 万亩。赞比亚子公司因 2025 年雨季受灾，成本上升影响 2025Q4-2026H1 业绩，目前负面影响已消除，公司已多元化种植玉米、小麦等作物以抵消成本。

8. 棉籽子公司利润展望

   • 2026 年上半年利润近 5700 万元，业务存在季节性，四季度至二季度为旺季，三季度为淡季，期间公司会开展检修、研发等业务。