公司经营情况
2025年上半年，晨光生物实现营业收入36.58亿元，同比增长4.77%；归属于上市公司股东的净利润2.15亿元，同比增长115.33%。受原材料成本下降影响，多数植物提取产品价格同比下降，但销量增长带动植提类产品收入同比增长9.47%，毛利率提升3.43%至20.24%。
主力产品
- 辣椒红色素：销量同比增长43%，推广抗光性、水溶性及场景专用产品。
- 辣椒精：销量同比增长81%，扩大市场份额。
- 叶黄素：稳健销售，推广叶黄素酯、玉米黄质等高附加值产品，开发柠檬黄专用型产品。
梯队产品
- 香辛料：核心产品花椒提取物销量逆势增长约23%，市场份额扩大。
- 甜菊糖苷：收入超1.6亿元，发挥创新工艺成本优势。
- 异绿原酸钠：被农业农村部批准为新型饲料添加剂，成为新的利润增长点。
- 营养药用提取物：番茄红素销量增长约49%，拓展新应用领域；水飞蓟、姜黄提取物销量大幅增长。
新业务
- 保健食品：受产能限制，收入变化不大。
- 中药：中标集采后销量持续提升。
- 棉籽类业务：受大宗商品行情影响，严格执行对锁经营模式，实现收入同比增长2%，毛利率提升7.19%，扭亏为盈。
投资者提问与回答
- 毛利率水平：辣椒红毛利率恢复至正常区间但价格偏低，未来单吨毛利润有改善空间；辣椒精毛利率较海外加工时下降，保持当前水平合理；叶黄素毛利率处于低位，但行业库存去化将改善供需关系，中长期利润率有望恢复。
- 棉籽业务策略：坚持“对锁”经营，锁定合理利润率，2025年二季度因市场波动锁定利润提升，后续将保持策略稳定。
- 辣椒精提价计划：现阶段目标提升市场份额，暂无提价计划，未来将通过延长加工链条提升利润。
- 梯队产品增长空间：甜菊糖市场空间较大，公司持续提升市场份额；银杏叶提取物、槐米提取物等梯队产品增长空间更大。
- 缅甸万寿菊种植：受地震影响未达目标，公司明年将继续拓展缅甸原料种植，争取成为叶黄素重要原材料产区。
- 番茄红素销量增长原因：创新工艺降低成本，开发食品饮料应用型产品，长期需求远大于保健食品行业。
- 异绿原酸钠市场前景：具有抗菌消炎功效，客户认可度高，未增加原材料成本，对经营利润和甜菊糖竞争优势有贡献。
- 原材料优势与布局：云南辣椒精原材料优势明显，通过扶持供应商稳定供应；赞比亚原材料基地前期布局已取得成果；梯队产品未来将考虑在优势产区建厂。
- 研发费用增长：主要用于主力产品定制化/应用型产品开发，公司将继续保持大额研发投入，平衡费用与利润。
研究结论
晨光生物上半年业绩显著改善，植提类产品收入增长，梯队产品快速发展，棉籽业务扭亏为盈。公司通过技术创新和全球布局提升原材料优势，未来将继续推动主力产品应用型开发，拓展梯队产品市场空间，保持研发投入以驱动长期发展。
