2026年中报点评：业绩表现亮眼，乘用车业务持续放量

2026年上半年，公司实现营业收入15.30亿元，同比+32.43%；归母净利润5060万元，同比+117.44%；扣非归母净利润5180万元，同比+202.01%。 ►乘用车业务高速增长，新订单储备充足 2026年上半年，公司乘用车座椅业务实现营业收入7.88亿元，同比高速增长51.22%，占主营业务收入比重提升至52.19%，成为公司增长的核心引擎。增长主要得益于为上汽、东风、北汽、奇瑞、蔚来等客户的前期定点项目保持稳定出货。报告期内，公司新增多个项目定点，为后续业务持续快速增长储备了充足的项目与订单支持。 盈利能力显著改善，研发投入持续 2026年上半年，公司归母净利润同比大幅增长117.44%，扣非归母净利润更是增长202.01%，主业盈利能力持续提升。公司整体毛利率约为18.76%，较去年同期的16.63%有明显提升，主要得益于乘用车业务放量及规模效应显现。公司持续加大研发投入，上半年研发费用7357万元，同比增长5.78%。 ►工程与商用车稳健增长，航空及低空业务取得突破 工 程 机械 与商 用车 座 椅业 务受 益于 行业 复 苏， 上半 年实 现 营业 收入5.80亿 元， 同 比增 长26.64%。公司作为行业龙头，已成功进入卡特彼勒全球采购体系，并积极推进海外布局。航空座椅业务方面，英国子公司Acro上半年实现净利润463万元，经营情况向好。虽然上半年航空业务整体收入同比下滑9.98%，但公司作为新进入者，更侧重于抢占存量市场份额。 公司基于民航的工业基础和技术优势，逐步开拓低空领域的eVTOL航空座椅。公司与飞马航空、沙特航空、英国捷途航空、萨法航空、AerCap、美国Allegiant Air、新西兰航空、艾提哈德航空、美国Spirit Air、青岛航空、春秋航空、上海峰飞、沃飞长空、广汽高域等公司建立了长期稳定的合作关系。 投资建议 公司乘用车业务进入收获期，工程与商用车业务稳健，海外拓展打开新空间。我们维持盈利预测 不变，预计2026-2028年营收为36.83、43.46、49.11亿元，归母净利润为1.25、1.57、1.86亿元，EPS为0.32、0.40、0.47元。2026年8月24日收盘价为9.78元，对应PE为30.95、24.75、20.91倍，维持“增持”评级。 风险提示 竞争加剧超预期，新产品量产不及预期等。 分析师：白宇邮箱：baiyu@hx168.com.cnSAC NO：S1120524020001 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 行业评级标准 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务 请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。