长江家电陈亮团队：两轮车全地形车及低速四轮车赛道对比

发布时间：2026-08-24 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 国内两轮车、全地形车、低速四轮车、摩托车等赛道龙头企业正主导全球市场，呈现全球化布局趋势。 2. 各赛道市场情况：全地形车全球销量约100万台，北美占需求84%，春风全球份额超20%；低速四轮车处于高增长阶段，预计24-29年复合增速25%，中国企业淘淘车源全球份额4.9%；摩托车总量趋稳，日系品牌主导全球，国内品牌凭性价比及赛事背书抢占份额；电动两轮车国内占全球需求近80%，新国标后小品牌或加速出清。 3. 行业趋势：摩托车呈油改电、高端化趋势，大排量渗透率持续提升；电动两轮车国内存结构升级空间，东南亚存拓展潜力。 二、投资线索 1. 电动两轮车：雅迪、爱玛为头部，需求拐点或在9月后低基数下出现，估值低具备配置价值；九号公司滑板车表现超预期，未来3年或保持20%+复合增长，当前估值偏低可增配。2. 摩托车：春风等国内品牌全球份额偏低，大排量市场拓展空间大，中期具备成长性。3. 低速四轮车：淘淘车源凭本地化优势崛起，增长潜力较大。 三、风险与关注 1. 新国标政策对电动两轮车需求的短期扰动可能影响二线品牌业绩。2. 海外市场拓展可能面临政策、竞争等不确定性风险。 二、音频原文（转写） 感谢大家参加。本次电话会议仅服务于长江证券研究所白名单，客户未经长江证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式对外公布复制刊载转载转发，引用本次会议相关内容，否则由此造成的一切后果及法律责任。由该机构或个人承担长江证券保留追究其法律责任的权利。哎过头的人大家晚上好，我是长江家电分析师陈亮。 那么今天晚上我们给各领导汇报一下就是关于这个呃两轮车全自行车啊，包括其实像呃梁村里面也包含摩托车啊，那么及电及这个低速四轮车啊。那么关于整个这块的一个赛道的一个呃，这个呃对比的一个汇报啊，那因为我们的内容会比较多啊，我们主要是讲一下这个核心的一些这个大概的一个结论啊，因为现在确实啊，就是像这些核心的这些品类其实都是我们中国的这个企业在去呃主导这个全球市场啊，那么包括我们可以看到全地市的话，我们啊，像春风的话持续的去抢占份额，那么低速智能车的话，其实像这个淘淘车源那么也是是在全美的话去保持1个加速去拓展的1个状态，那么这摩托车的话其实像呃这个春风啊龙芯啊，包括汽呃，那么也在去以全球市场去在拓展电动缆车的话，我们过去是以国内啊市场为主，那么也在去呃开始往这个全球市场就东南亚上去做延展。 那么其实都是一个全球化的这样一个啊，布局的一个趋势，那么也是属于我们现在有一些这个龙头企业那么抓住这样一个机会，那么去呃快速去拓展，那么保持一个比较好的一个增长的一个趋势和势能啊，竞争优势是比较凸显的，所以我们也作为一个这样一个啊，这个对比啊，那么从这个核心品类去看的话，全自行车的话，其 实它的那这个全球的销量其实相对是比较稳定的啊，那么过去的话复合增速可能就是一个啊。 小公司的一个增长啊，那么这几年其实已经进到了一个偏稳态全球的话，销量大概就在100万台左右这样一个啊附近的一个规模啊，那么过去的需求主要是在集中在北美地区占到整个需求上的84%那么美系品牌的话，其实像北极星啊，帕马迪亚，他们是占着占据这个核心的一个主导地位。那么现在我们可以看到春风的话，其实也是占到了份全球的份额大概在20%以上，那么也是属于在啊这个啊，全球市场的话占据这样一个绝对的这样一个市场啊，过去主要基于这个呃产品的这个自价比的优势，那么去拓展市场。 那么低速四轮车的话，目前是属于还在一个啊，快速扩容和高增长的一个啊阶段，那么从24年到209年的话，一起去看的话，这个市场可能还会保持一个25%的一个增长。呃，这个主要是在于场景的一个延展啊，因为低速四轮车过去主要还是以这种高尔夫球场这种专业级的这种场景为主，那么现在话也是在啊进到一些社区的这种居民车那么去打开这样一个增量场景，那么依然保持一个比较快的一个增长啊，因为它的这种呃产品的这种呃，这个呃，这个质价比包括这个性能的。 这个基础是比较适用于这种社区出行的，那么场景也在进行这个延展。那么过去的话就像club carandrogo和这个雅马哈的话占据的这个50%以上的一个份额。那么精度相对比较高，那么中国的企中国企业的代表性的企业，他的车也那么也在快速的一个崛起啊。基于本地化这个优势，那么市场份额的话是达到了啊，4.9%啊，那么也已经占据了一席之位这样一个情况，那么摩资市场的话，其实如果从总量的角度去看的话，那么它是趋于逐步稳定的一个状态啊，这的话其实在猪的这个放缓，但是全球格局来看的话，其实还是相对来说比较分散的，那么过去主要是以日系品牌在主导啊，本田雅马哈铃木啊，川崎这些那么占到全球份额大概在3%13 16.5啊，整体的份额来说，其实并不算很高。 那么啊，国内的品牌的话其实也是基于这个性价比优势，包括的话，其实在全球的这种专业级市场的话已经呃取得一些赛事级别的一些这个这个这个冠军，那么能够打开这样一个品牌的这个基础。同时，我们国内品牌的话也是有很强的，一个性价比优势的，那么也在去持续的去拓展和抢占他们的份额也是保持一个比较好的一个啊，增长的势能，那么代表现在像这个啊，春风啊和龙芯的话，都是保持一个比较好的一个增长的一个趋势啊，这个主要是基于就是我们国内这个产品占比的优势以及品牌的这个势能，那么另外电动两轮车这个省的话，其实过去主要是以我们国内市场为主啊。 我们国内市场占到全球市场的话，接近80%这样一个这个市场，那么整体增长的话也是进到了一个相对偏成熟阶段啊，低估式的一个增长啊，那么这里面其实主要在于就是我们包有量的话，其实已经达到了20%百货包能达到70多了，这样一个水平已经是不低的一个状态，那么格局端的话其实可以呢。亚低爱马仕的整个市场的话，基本上超过50%的一个份额，精度其实是比较高的，那么定位于高端的9号跟小牛，包括集合这些品牌的话，其实他们也在做一些这个啊，这个这个结构性的这种啊，升级市场和九尤其是9号在整体的高端上高端市场化占比超过50%以上这个份额，但是这个行业的话其实我们判断就是呃国内的话可能还存在这样一个进一步的去缓慢去升级和渗透的一个趋势。 呃，然后的话结构升级的趋势可能还会呃有一定的延续性啊，但整体来说的话是一个大大致比较稳定和这个啊，这个这个去啊，稳定的一个状态，即使在新国标这个啊，就在新国标影响之下投不起的话份额可能还会进一步的这个啊提升和优化，那么未来的话可能主要是在于东南亚市上海存在这样一个去拓展的一些空间，因为东南亚上会迎来一个有改电的这样一个趋势，那么也会迎来这个啊，这个我们国内企业的话去加速去拓展东南亚 这样1个趋势啊，我们跟它无论是雅典，艾玛包括现在9号，那么也在有这个相应的一些这个产能和这个产品端的一些储备啊。 在东南省的话，其实在做一些这个啊，这个这个突破和培育性的这个布局啊，那么所以从这个几个维度去看的话，嗯都是体现出来就是我们国内龙头企业，那么基于我们的现有这样一个呃gr.B优势和这个产品基础那么去抢占这个全球这样一个市场啊，大的趋势这样的一个情况。啊，那么呃，具体情况的话，其实我们大概有做这个做这个大致的一个介绍。那么如果说有问题，我们再可以再做探讨。那么从过去的这个行业的变化的话，我们要去讲几点。 嗯，第一个的话就是摩托车的话，其实整体来说是会经历一个油改电的一个趋势啊，那么最早期的话可能是一个政策的去引导和去推动整个油改电。那么后续的话，其实在这个新国标的一个引导之下，那么它也会加速中小厂商的初心，那么从最后的话进入到1个成熟期之后的话，国内上也会呈现一个量稳自身呃，新国标换个潮逐步释放那么徒啊，徒步的企业的话，其实也是通过这个渠道的产品创新去巩固啊，去巩固这个这个这个这个这个市场。 啊，那么欧美的这个摩托市场的话，其实已经有传统的这个代步需求像这个以休闲娱乐的消费转型，那么大排量上的话占据绝对这样一个主导的一个地位。那么美国市场的话头部集中度其实比较高的像川崎本田雅马哈和呃哈雷，那么上峰的话分别是达到23%21%18%和14%，那么前十大呃就是前十大品牌的话，份额只达到76%啊。那么但是现在刚刚也讲了就是中国品牌的话，其实基于这个自然的优势，也在持续的去抢占他们这样一个份额。 那么参考这个欧美的这个发展路径去看的话，我们国内的这个啊，油模市场的话其实也在慢慢去。去转向这个高端化呃游乐性的这种呃趋势可以看到我们大排中大排量200 250c40以上这个模式的这个渗透率其实保持一个持续提升的一个趋势啊，那么当前的份额的话还比较低啊，大概在四到五个左右，但是大排量模式这个增长趋势其实一直保持比较好的一个啊势的，那么这里面也存在这样一个去升级的这样一个呃这个机会，然后从电动两车角度去看，格局的话就是呃行业进度其实过去还是一直保持提升，包括在这个新国标这个推行之下的话，我们估计呃小品牌的这个潜在压力会更大一些，他们也会这样一个推出的一个一个一个一个情况，那么另外的话就是刚刚讲了，就是在这个呃两个车上的话，其实也存在这样一个结构升级的一个趋势啊，像9号小刘包括像集合，那么他们定位这样一个呃智能化中高端这种市场的话，其实也打开这样一个4000块钱以上价格的这样一个产品，那么也会使得他们这个竞争啊，就是这个结构性的这个市场化。 其实啊，打开这样一个这个这个这个这个增量的这样一个啊，这个这个机会啊，尤其9号的话已经建起来这样一个智能化品牌这样一个认知啊，那么其实是具备非常好的这样一个啊，这个政治这个增长势头，然后在这个新的国标的推行之下的话，其实也会去对于这个生产资质，对于这个啊，这个这个产业链的这个协同一体化，那么要求会更高，那么对于中小品牌来说，也会有1个加速的1个出清。再加上的话刚刚讲的就呃呃再加上的话，其实我们也提到就是新目标在今年上面，其实在对需求端还是会有1些影响和限制，那么二线品牌可能压力会更大一些，那么对于头部品牌来说的话，他们的这个就因为两者还是一个刚需品类，那么最终需求一定会有个恢复性的一个情况，那么呃，在这个调整期的时候，呃这个呃尾部品牌可能压力会更大一些。 那么对于头部品牌来说，他们只是说业绩端会有一定的这个波动啊，但是从趋势来看，他们这个啊，抵抗风险能力还是比较高的啊，所以从这个维度和时效去看的话，也会加速整个行业的这个进1步的一个出清呃，然后 随着新国标，这个政策的一个就是因为现在已经到了一个啊，今年的话其实到了8月份，那么从理论上来看的话，9月份以及四四季度包括明年华西都面临一个低技术以及需求恢复的一个情况，所以我们觉得已经可能会迎来一个拐点性的这样一个需求上向上的一个呃，一个趋势啊，这个的话也是需要值得去啊这个这个关注的，然后另外的话就是关于新的呃这个呃电动两侧的话，其实呃还有这个刚刚我们也提到就是海外这个东南亚上的这样一个潜力的一个机会。 因为现在话其实这个他们这个整个的电动化的渗透率，目前还是处在一个比较低的一个水平，但是他们的保有量也是比较高的一个啊，一个一个一个状，就是摩托车的话是一个保有量比较高的这样一个市场，那么这里面的话就是无论是在政策端的一些引导啊，就是还是说这个啊，就是现代化，其实像越南印尼啊，他们都是有一些这个啊政策的一些这个限制和这个引导的，那么在这个情况下的话，他们一定会迎来一个跟我们25年前我们国内一样的话可能会迎来一个这个啊，这个电动化的这样一个趋势，那么国内企划其实这方面是有这样一个规模和这个产业链这样一个一体化的优势的。 那么这里面的话其实是可以存在这样一个去呃渗透和打开增量上这样一个潜力的，所以就是国内的话，可能是会去一个相对偏稳定的一个状态，那么新东南亚的话，未来是一个潜在这样一个增量期权啊，是这样的一个啊，一个情况啊，那么从核心竞争力的一个角度去看的话，我们这里面作为一个大概致的一个总结就是啊，电动两车，其实它是一个产品，同时它相对来说比较高，然后是一个呃功能性识别度也比较低的一个品类啊，我们称之为就是它就这样的话，它对于整个的品牌认知啊，对于渠道的这个依赖度会相对来说比较高，所以消费者的话其实在选购的时