华源交运：油运运价大涨 船东如何看待后市

上周油运运价显著上涨，主要受红海绕行、霍尔木兹海峡暗航等地缘因素影响。红海冲突导致船只绕行，霍尔木兹海峡暗航增加运力消耗，当前有效VLCC运力至少减少100艘，占可用运力的1/5至1/6。沙特9月装期推迟，巴瑞遇袭全损进一步加剧运力紧张，这些因素共同推高了长航线和短航线运价，长航线从约12万美元跃升至18-19万美元，短航线从13万多美元升至约20万美元，单周涨幅较大。

油运赛道未来发展趋势看好，中国大型国企船东通过租船或订造VLCC布局，依托国油国运政策支撑，认为未来相当长时期油运船位将持续紧缺，运价有支撑。当前半绕行VLCC日TCE约25-27万美元，全绕行约19万美元，不绕行风险较高但日TCE可达35万美元，绕行航线已常态化。霍尔木兹暗航利润率高，船东宁愿承担风险维持运力强度，但伊朗制裁清单增加船东顾虑，可能提升相关航线运费。

报告重点分析了油运运价上涨的地缘因素、运力消耗情况以及船东的应对策略。地缘因素包括红海绕行、霍尔木兹海峡暗航，导致VLCC运力显著减少。船东方面，中国国企依托政策支撑，认为未来油运船位将持续紧缺，运价有支撑。同时分析了不同绕行航线的成本和风险，以及霍尔木兹暗航的利润率和风险。此外，还探讨了沙特装期推迟对运力的影响，以及巴瑞遇袭全损事件。

当前油运市场现状是运价显著上涨且运力紧张。长航线运价从约12万美元跃升至18-19万美元，短航线从13万多美元升至约20万美元，单周涨幅较大。主要原因是红海绕行和霍尔木兹海峡暗航等地缘因素，导致有效VLCC运力至少减少100艘，占可用运力的1/5至1/6。沙特装期推迟和巴瑞遇袭全损进一步加剧了运力消耗。船东方面，中国国企通过租船或订造VLCC布局，认为未来油运船位将持续紧缺，运价有支撑。绕行航线已常态化，霍尔木兹暗航利润率高但风险增加。

研报提示了油运市场的主要风险，包括中国国企VLCC暂不被允许过曼德海峡，政策若有松动可能带来成本优势变化。沙特装期发布晚可能导致短期运价进一步推高，但需警惕运价脉冲式上涨后的回落风险，只要货量持续则运价中枢仍将维持高位。欧洲炼厂开工率随温度下降将缓解，中国成品油出口随原油供给稳定而恢复，需关注炼厂裂解差变化对油运需求的影响。美伊在地缘上信誉度低，霍尔木兹海峡局势反复，若海峡再次开放，需关注买家囤货积极性对运价的影响。