毛利率环比企稳，新项目订单储备充足

投资评级：增持（维持） 主要观点： 报告日期：2026-08-24 26Q2收入利润增速转正，毛利率环比企稳 26H1公司实现营收149.01亿元，同比+1.8%；实现归母净利润12.45亿元，同比+1.8%；实现扣非归母净利润12.25亿元，同比+6.3%。其中26Q2实现营收84.06亿元，同比+7.0%、环比+29.4%；实现归母净利润7.83亿元，同比+22.3%、环比+69.7%。Q1/Q2毛利率分别为18.60%/19.45%，26Q2环比+0.85pct，同比仍-0.71pct，初步企稳。26H1年公司销售/管理/研 发/财 务 费 用 率 分 别 为0.83%/2.03%/7.91%/-0.08%， 同 比 分 别-0.32/+0.24/-1.15/-0.27pct。26Q2公司销售/管理/研发/财务费用率分别0.73%/2.00%6.80%/-0.27%，同比分别-0.52/+0.53/-1.75/-0.25pct，环比分别-0.24/-0.07/-2.54/-0.42pct。 收盘价（元）86.42近12个月最高/最低（元）154.17/76.93总股本（百万股）597流通股本（百万股）597流通股比例（%）99.97总市值（亿元）516流通市值（亿元）516 订单储备充足，舱驾一体进入量产阶段 公司智能座舱业务通过丰富产品矩阵与深化市场布局，实现了新客户与新市场的双重突破，驱动业务规模持续稳健增长，26H1实现座舱收入97.56亿元，同比+3.1%，毛利率18.45%，第五代智能座舱平台已在理想汽车规模化量产。26H1实现智驾收入39.18亿元，同比-5.5%，智驾毛利率14.49%，同比-5.25pct，理想、长城、小鹏、吉利、小米等客户配套的智驾域控均已实现大规模量产交付。26H1公司新项目订单年化销售额超过220亿元，同比增超20%。新一代智驾方案已获多家客户定点，跨域融合One-box及单芯片舱驾一体方案已在国内车企规模量产。 分析师：张志邦执业证书号：S0010523120004电话：15652947918邮箱：zhangzhibang@hazq.com分析师：刘千琳 执业证书号：S0010524050002邮箱：liuqianlin@hazq.com 海外高毛利加速兑现，无人物流车与机器人业务稳步推进 公司26H1海外收入16.17亿元，同比+55.7%，占比升至10.85%；海外毛利率31.34%，显著高于境内17.58%。西班牙工厂启动试产交样，海外舱驾一体项目预计年内量产，并获得外资品牌面向全球市场的新项目定点。机器人域控已实现量产，并同步开展多种方案的开发，未来将持续携手多家具身智能企业开展深度战略合作，聚焦技术共创、产品迭代、场景落地等核心方向，拓展新兴智能业务布局，培育全新增长动能。低速无人车产品现已落地农贸、快递、工业原材料运输等九大应用场景，收获市场客户广泛认可，目前已在广东多地投放车辆开启运营，并与多家客户达成合作意向，陆续推进交付。 相关报告 投资建议 1.业绩符合预期，发力无人物流车业务2026-05-082.智能化产品量产持续推进，拓展无人物流业务2025-11-29 公司智能驾驶及智能座舱业务稳健增长，进一步发力无人物流车和机器人领域，有望创造新的业绩增长点，我们预计公司26-28年归母净利润分别29.67/35.78/40.07亿元，对应PE 17/14/13倍，维持“增持”评级。 风险提示 宏观经济及产业波动风险，市场竞争风险，新产品开发及落地节奏不及预期，原材料价格上涨风险。 财务报表与盈利预测 分析师与研究助理简介 分析师：张志邦，华安证券电新&汽车行业首席分析师，所长助理，香港中文大学金融学硕士，8年卖方行业研究经验，专注于储能/新能源车/电力设备工控行业研究。 分析师：刘千琳，华安证券汽车行业联席首席分析师，凯斯西储大学金融学硕士，10年行业研究经验。 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国（不包括香港、澳门、台湾）提供。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。 投资评级说明 以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下： 行业评级体系 增持—未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上;中性—未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%;减持—未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上; 公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%；卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。