珀莱雅机构调研纪要

调研日期: 2026-08-24 珀莱雅化妆品股份有限公司是一家致力于构建新国货化妆品产业平台的公司,主要从事化妆品类产品的研发、生产和销售。公司旗下拥有多个品牌,例如“珀莱雅”、“彩棠”、“Off&Relax”、“悦芙媞”、“CORRECTORS”、“优资莱”、“韩雅”等。珀莱雅以实现“美丽永存,共享美好”为使命,秉持“勤奋务实、激情进取、诚信感恩”的企业精神,坚持“6*N”的发展战略,旨在打造、复制、赋能、孵化出满足不同消费者不同需求的品牌,并不断的技术创新、产品优化以及营销创新,致力于成为世界一流的美妆企业。 (一)财务负责人、CFO金昶先生介绍《2026年半年度主要经营数据》 2026年上半年,公司实现营业收入53.75亿元,同比增长0.24%,实现正向增长;归属于上市公司股东的净利润11.68亿元,同比增长46.26%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润6.64亿元,同比下降13.80%;销售净利率提升至22.22%,销售毛利率提升至74.32%,基本每股收益提升至2.96元/股,加权平均净资产收益率提升至17.61%。报告期内归属于上市公司股东的净利润增长,主要系公司通过多次交易分步实现对深圳花知晓电子商务有限公司的非同一控制下企业合并,产生相关投资收益。扣非净利润有所承压,主要受到品牌结构调整、多品牌投入以及渠道结构变化和线上流量成本等因素影响。从品牌结构看,2026年上半年,珀莱雅主品牌营收36.92亿元,仍是公司核心基本盘;Off&Relax营收4.77亿元,同比增长70.81%;原色波塔营收3.13亿元,同比增长222.23%;惊时等新品牌亦保持较快成长。整体来看,公司品牌、品类结构进一步多元化,多品牌、多品类战略持续推进。下半年,公司将持续提升经营管理效率,加快成长品牌和新品类的发展,并做好花知晓的投后整合及海外业务布局,进一步增强公司经营的稳定性和可持续性。 (二)董事会秘书薛霞女士介绍2026年半年度股东回报安排 公司始终重视股东回报,并持续通过现金分红、股份回购等方式完善投资者回报机制。2026年半年度,公司拟向全体股东每10股派发现金红利11.80元(含税)。以2026年6月30日的股本情况测算,预计现金分红总额约为4.62亿元(含税),占公司2026年上半年归母净利润的39.58%。同时,公司2026年上半年通过集中竞价方式回购股份金额为人民币128,795,293.90元(不含交易费用)。综上,2026年半年度公司现金分红(包括2026年半年度拟派发金额、2026年上半年集中竞价方式回购股份金额)占2026年半年度合并报表归属于上市公司股东净利润的50.61%。 同时,公司持续践行“以投资者为本”的发展理念,结合行业特点和自身战略发展规划,围绕经营发展、投资者回报、公司治理等方面,制定 《2026年度“提质增效重回报”2.0行动方案》,持续重视经营质量、股东获得感、规范运作水平、长期发展能力的共同提升。 (三)互动问答交流 1、主品牌珀莱雅二季度经营有所改善,公司主要进行了哪些调整?如何看待下半年主品牌的发展趋势? 答:2026年上半年,主品牌珀莱雅整体处于调整阶段,但二季度相较一季度已有较明显改善,公司前期围绕产品、人群、渠道和营销效率开展的一系列调整开始得到市场验证。营销端,进一步前置内容种草和消费者沟通,加强小红书、抖音等内容平台与天猫、抖音、京东等销售渠道的协同;人群端,重新加强新客拓展,并更加关注复购、新老客结构和整体人群资产健康度;产品端,在稳定核心大单品基本盘的同时,新推蕴白系列、面膜等产品取得积极反馈。渠道经营也进一步差异化,天猫重点改善经营质量,抖音加强自播和内容转化,其他渠道更加关注投入产出。下半年,公司将继续推进核心产品升级、培育新的成长系列,并提高渠道和营销效率。 2、红宝石、双抗等核心系列进入成熟阶段后,未来还有怎样的增长空间?主品牌产品矩阵如何规划? 答:红宝石、双抗系列经过多年培育,已经形成较强的消费者认知和品牌资产。公司认为,美妆核心大单品在建立清晰消费者心智后,可以通过持续的科研创新、功效升级、人群拓展和使用场景延伸保持较长生命周期。今年下半年,红宝石面霜迎来新一轮系统升级,在核心成分、功效、不同肤质适配及使用体验等方面进一步提升;源力系列也将围绕专业修护持续迭代,并通过源力MED等产品向更专业的修护场景延伸。未来珀莱雅品牌的产品矩阵将更加有层次:红宝石、双抗系列继续稳固核心基本盘,源力、蕴白等系列承担更多成长任务,同时围绕新的消费者需求探索底妆、卸妆、男士等品类机会。公司希望逐步形成持续产生、培育和经营大单品的能力,使消费者洞察、科研、产品开发和品牌表达形成更加紧密的协同。 3、如何评价今年618期间国补及平台政策的影响?对于下半年双十一,公司有哪些经营规划? 答:今年618期间,部分地区将化妆品纳入消费补贴范围,平台也增加了配套优惠,对消费需求释放和行业销售形成了一定促进作用。公 司认为补贴政策对符合条件的行业参与者均有积极作用,品牌之间最终的经营差异仍取决于产品、消费者和渠道经营能力。今年的618促销活动,对于公司来说较明显的变化是经营节奏进一步前置,从五一长假开始,公司各品牌提前进行内容传播、新品沟通和人群蓄水,并加强不同平台的差异化经营和协同。对于下半年的双十一促销活动,公司将继续推动营销节奏前置、资源向核心产品聚焦,并根据不同渠道的实际投入产出动态配置预算。同时,公司会更加关注新客质量、复购、会员和人群资产等大促之后能够持续沉淀的经营指标,兼顾销售规模、品牌建设和长期经营效率。 4、公司如何看待目前整个彩妆板块的发展?未来公司旗下彩妆品牌矩阵将如何布局? 答:2026年上半年,公司美容彩妆类营收8.97亿元,同比增长7.15%。当前彩妆市场竞争更加充分,国际品牌、新锐品牌以及高性价比产品在不同价格带展开竞争,渠道流量结构也持续变化。公司对彩妆板块仍保持长期投入,并正在从过去相对单一的品牌结构走向更加完整的多品牌矩阵。目前公司旗下彩妆品牌已覆盖专业中高端彩妆、年轻大众彩妆以及具有鲜明视觉审美和年轻消费者基础的品牌类型 。原色波塔上半年继续保持快速增长,在功能型单品、底妆和年轻消费者运营方面形成了较好的发展势头;花知晓进一步补充了年轻用户、视觉审美和海外市场能力。未来,各品牌将在消费者、人群、价格带和品牌表达上保持差异化,希望通过多品牌共同发展,逐步建立具有持续竞争力的彩妆业务板块。 5、公司进一步控股花知晓的战略考虑是什么?后续如何进行整合和赋能? 答:公司在此前已持有花知晓38.45%股权的基础上,进一步收购12.55%股权,目前持股比例达到51%。本次进一步控股是在双方已有合作和公司对品牌、团队及经营情况较充分了解的基础上作出的决策。花知晓拥有鲜明的视觉审美、年轻消费者基础以及多年海外市场探索经验,与公司现有彩妆品牌形成较好的差异化互补,同时也有助于公司积累外部并购及投后管理能力。控股后,公司将按照上市公司控股子公司的要求,加强财务、预算、内控和风险管理,同时保持花知晓核心经营团队和品牌创意体系的相对稳定。公司将在研发、供应链、质量管理、数字化及国内外渠道等方面逐步提供支持。 6、Off&Relax近年来保持较快增长,公司如何看待中高端洗护市场的空间以及品牌未来的发展方向? 答:2026年上半年,Off&Relax营收4.77亿元,同比增长70.81%。公司认为,中高端洗护仍具有较好的结构性发展空间,消费者需求正从基础清洁、控油逐渐向防脱、头皮护理、发丝修护及头皮抗老等更加专业和细分的方向升级。Off&Relax目前也在由单一洗发产品逐步向“洗、护、养”完整护理体系延伸,下半年将继续加强星缎修护、防脱Ultra等功效系列,并拓展头皮精华、护发精油等产品,同时结合品牌SPA和疗愈特色探索身体洗护、香氛及季节限定产品。渠道方面,线上仍是主要经营阵地,线下已经进入多种头部零售场景;海外业务在日本、东南亚等市场也保持较快发展。公司希望Off&Relax在保持健康增长的同时,逐步完善产品矩阵、线下渠道拓展和海外布局。 7、随着公司品牌数量增加,公司多品牌战略的底层逻辑是什么?如何实现公司赋能与品牌独立经营之间的平衡? 答:多品牌、多品类是公司“双十战略”的重要组成部分。美妆行业消费者在人群、功效需求、价格带和审美偏好等方面高度细分,单一品牌很难覆盖全部需求。近年来,公司已形成主品牌珀莱雅作为基本盘,彩妆、洗护及多个成长品牌共同发展的业务结构。管理上,上市公司层面加强资本、财务、风险和合规管理,持续加强研发、供应链、数字化、组织等能力建设;各个品牌的消费者洞察、产品创意、内容营销和渠道经营则保持充分灵活性。各品牌资源配置方面,结合品牌所处阶段进行动态调整,如孵化阶段更关注产品和消费者验证,成长阶段兼顾规模、品牌资产和经营效率,成熟阶段更加关注盈利质量和长期品牌价值。 8、公司目前全球化业务进展如何?与Ulta Beauty合作对于北美市场布局有什么战略意义? 答:全球化是公司“双十战略”的重要方向。过去几年,公司主要通过跨境电商、当地电商和线下渠道进行市场测试,聚焦重点市场和重点渠道。如东南亚市场,公司以马来西亚作为重要市场,持续推进内容、电商和线下渠道建设;北美市场,公司已与Ulta Beauty达成合作,计划于今年11月在Ulta Beauty的400家美国核心门店及其线上平台Ulta.com发售红宝石和源力系列的核心产品。未来公司全球化也将 从单一品牌向多品牌延展,逐步建立海外消费者洞察、渠道运营和本地化经营能力。