招商电新滨海能源更新-20260825

上周公司组织公开调研，给各位领导更新一下。 绿电直供已投产 580MW源网荷储项目已投产约1/3，可支撑7-8万吨负极产能，年底全投。绿电全口径成本约0.15元/度，综合用电0.26元/度，较外购降约0.1元/度，绿电占比已达60-70%。预计负极成本较行业有近1500元优势。 产能快速爬坡，2027年目标30万吨 H1产销4.2/3.9万吨，同比+64%/+68%；自产负极1.3万吨，同比+599%。石墨化产能已达19万吨，月产量1.1万吨，11-12月预期提升至2万吨+。全年出货目标约13万吨，2027年目标30万吨。 大客户突破 比亚迪、海辰已批量供货；宁德时代通过审厂进入商务谈判；5家海外头部电芯厂通过审厂，预计年底开始批量合作。 石墨化涨价弹性可期 Q3石墨化代工价9000-10000元/吨，年内已涨2-3轮，累计涨幅约1000元/吨。公司新车间单吨电耗已降至7000度以下，大炉型+绿电构筑成本优势。 硅碳+多孔碳有弹性 沥青基多孔碳（1000吨）及CVD硅碳（千吨级）预计10月试车，已向宁德时代、贝特瑞等头部送样。性能优于生物质基，成本较树脂基大幅领先，后续有望在动力场景放量。 公司绿电直连降本明显，大客户有突破，硅碳负极也有特色，建议重点关注。