泉阳泉 26Q2点评 收入增长加速 区域拓展快速推进

26Q2公司实现营业收入4.39亿元，同比+10.82%；实现归母净利润0.29亿元，同比+56.26%；扣非后归母净利润0.27亿元，同比+215.59%，利润符合此前业绩预告。 1、主业饮品公司销量快速增长。26H1饮品公司收入7.12亿元，同比+32.15%。（1）26H1饮品公司销量103.57万吨，同比+33.03%，大包装、即饮装产品双线同步放量，区域拓展快速推进。26H1辽宁、黑龙江、北京、南方销量增长率分别达到74.35%、79.2%、156.42%、65.85%。（2）26H1吨价687元/吨，同比-0.66%，预计主要由于大包装水的快速增长。（3）26H1单位生产成本同比下降2.31元/吨，规模效应凸显，毛利率保持稳定。26H1饮品公司归母净利润1.2亿元，同比+17.3%，26H1归母净利率16.98%，同比-2.15pct，预计部分由于费用投放增加。 2、产能快速拓展满足生产需求，亏损业务剥离深入推进。泉阳二厂区40万吨扩建一期已投产，二期生产线主体完工，7月全面投产，全年200万吨年度销量目标能够有效满足，圣水泉项目理论可开采规模160万吨，打开远期空间。园林业务股权转让已向吉林长春产权交易中心递交本次股权转让事项的预挂牌申请文件，正在深入推进。 3、投资建议：看终局给予25亿收入，5亿利润，20X估值，远期空间100亿市值，短期看业绩增长的持续性和亏损业务剥离兑现节奏，当前市值52亿，安全边际较高，推荐。