斯达半导 26H1点评电车需求放缓叠加成本提

研报总结

事件与业绩表现

公司2026年上半年实现营收19.28亿元，同比-0.4%；归母净利润0.65亿元，同比-76.4%；扣非归母净利润0.46亿元，同比-82.3%。其中，2026年第二季度实现营收10.64亿元，同比+4.7%；归母净利润0.38亿元，同比-77.7%；扣非归母净利润0.29亿元，同比-81.5%。Q2环比分别增长23.1%、44.1%和74.8%。业绩承压主要受晶圆代工价格上涨、原材料涨价及产品价格下调影响，汇兑损失亦加剧压力，但Q3起涨价因素已开始体现。

业务拆分

• 新能源行业：2026年上半年收入10.19亿元，同比-16.0%，受车规级SiC MOSFET需求波动及去年地面电站高基数影响。下半年重点推进车规级SiC MOSFET主驱、光伏大组串及构网PCS交付。
• 工业控制和电源：2026年上半年收入7.10亿元，同比+40.2%，受益于制造业自动化及AIDC建设需求回暖，核心客户份额提升，工业级MCU通过头部变频器厂商验证。
• 车规SiC与海外：自主第二代750V/1200V SiC MOSFET模块持续大批量出货，1500V产品在头部乘用车厂1000V平台实现批量交付；海外新能源汽车市场直接配套收入同比增长超70%。
• AIDC电源：推出面向SST的2300V/3300V高压SiC MOSFET及3300V/4500V高压IGBT产品。

后续展望与盈利预测

公司于7月1日提价15%，预计Q3迎来业绩拐点。预计2026-2028年估值分别为50.8x、35.7x、26.4x。