华泰通信 长飞光纤中报业绩会速评 坚定光纤板块

长飞管理层举行了坦诚且细致的交流，投资人看到了国际化的龙头公司明确的战略和清晰的战术，交流有几点超预期的地方。 1、关于需求。a、长飞的模型测算，以5集群的1Gw数据为例，scale across所需的光纤用量是scale out的2倍多，这是市场没有意识到的。b、保偏光纤的量伴随cpo和npo不断释放，在2030年会达到300万芯公里的量。c、空芯光纤和多芯光纤的在30年也是超百万芯公里的量。 我们测算上述a带来的市场此前被大幅忽略，上述bc带来的市场我们估计千亿左右。 2、关于供给。a、预制棒的生产难度很高，new comer花5-10年可能刚刚能摸到门，想在两三年内释放产能100% impossible。b、全球总产能的天花板受全球锗产量的天花板限制，四氯化锗是芯棒的必需品，锗是稀散金属，过去5年全球总产能只有略微增长，很难扩产。 因此大部分宣布的产能无法释放。 3、上半年业绩增长主要是价的贡献，下半年还能同时看到量的贡献。 4、长芯博创和长飞的关联交易45亿下限的海外订单，主体产品是ASR，代表海外scaleacross的需求正在显现 这是历史不曾遇到过的超级大周期，此前市场因为a、担心北美叙事变化b、担心供需格局恶化，7月份经历了大幅下跌，我们认为是明显的错杀。建议坚定持有光纤光缆龙头的信心：长飞光纤 长飞光纤光缆 亨通光电