- 核心观点:受数据中心建设拉动,北美110千伏以上高压变压器需求将在2026-2030年间实现年化复合增速30%-40%,显著高于110千伏以下中压配电变压器的15%-20%增速。
- 海外市场现状:北美高压变压器主要由GEV、西门子能源、日立能源供应,但交付周期已拉长至3-4年,扩产受技术工人等约束,预计2028年后才会实现北美产能投放,导致供给紧缺。
- 中国产业链优势:中国大陆具备富余产能,思源、金盘、明阳、安靠等头部企业已实现对美规模化交付。
- 业绩展望:受确收慢等因素影响,相关企业上半年业绩未充分释放,预计三季度将迎来业绩拐点,后续北美AIDC建设将持续驱动需求。