2026年中报业绩点评：上半年核心利润同比+27.6%，XR业务加速放量

优于大市 核心观点 公司研究·财报点评 上半年核心利润同比+27.6%，持续提升投资回报。公司发布2026年中期业绩公告，2026H1公司收入11.67亿元，同比+7.6%；归母净利润3.01亿元，同比+10.4%；剔除汇兑损益影响（汇兑损失0.57亿元）的核心利润为3.46亿元，同比+27.6%。上半年公司以自有资金4亿港元回购866万股并全部注销，增厚每股收益1.7%；同时派付2026年中期股息每股人民币0.20元（含税），较上年同期提升33%，派息率约33%。 港股·港股Ⅱ 证券分析师：王兆康0755-81983063chenweiqi@guosen.com.cnwangzk@guosen.com.cnS0980520120004 证券分析师：陈伟奇0755-81982606S0980520110004 证券分析师：李晶lijing29@guosen.com.cnS0980525080003 主要市场增长提速。上半年公司传统视光业务受1.74折射率原材料扰动，核心市场仍全面回暖，2026H1国内收入4.1亿元，同比+14.1%；海外收入7.57亿元，同比+4.4%，其中美洲、亚洲（除中国）、欧洲收入增速分别为+33.9%/-13.2%/+1.8%，美洲市场强劲复苏，亚洲市场经营和客户结构持续优化，降幅较2025H2的-18.9%大幅改善。 基础数据 自有品牌表现亮眼。2026H1公司自有品牌收入7.9亿元，同比+17%，自有品牌占比提升6pct至68%；2026H1代工业务收入3.8亿元，同比-8%，主要系受去年高基数效应影响。 产品及业务结构改善，盈利能力持续提升。2026H1公司毛利率同比+1.9pct至42.9%，归母净利率同比+0.6pct至25.8%，调整后净利率同比+4.6pct至29.6%，盈利提升主要系受益于1）自有品牌收入占比提升、2）定制镜片及智能眼镜收入快速增长、以及3）自动化生产线升级。2026H1公司费用率同比-0.4%至13.2%，费用管控成效积极、持续降本增效。 XR业务进入跨越式放量阶段。2026H1公司XR业务实现收入5050万元，同比+1475.3%，公司已累计签约20家海内外头部智能眼镜厂商进行超40个合作项目，其中：1）公司与头部客户签订了长期研发与采购框架协议，2）与两家国内客户实现独家配套，3）与一家国际客户重点项目量产筹备工作进入全面冲刺阶段，4）与两家国际头部客户预研项目也完成验证并进入小批量试产与量产筹备阶段。2026H2XR业务进入商业化放量关键时期，头部客户的AR眼镜项目将在26Q4量产，第二增长曲线加速兑现。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《康耐特光学（02276.HK）-2025年业绩点评：盈利增长强劲，战略投资Rokid，积极回购彰显信心》——2026-04-09 《康耐特光学（02276.HK）-镜片龙头开疆拓土，XR业务再拓成长空间》——2025-11-07 风险提示：XR业务量产时间不及预期；传统业务市场扩张不及预期；激烈竞争导致盈利能力下降；关税导致盈利能力下降风险。 投资建议：上调盈利预测，维持“优于大市”评级 公司传统业务量利齐升，XR业务进入加速放量期，未来将成为核心增长引擎。上调盈利预测，预计公司2026-28年归母净利润分别为6.9/8.4/10.4亿元（ 前 值 为6.8/8.2/9.8亿 元 ） ， 增 速23.6%/21.5%/23.8%。 每 股 收益1.38/1.68/2.08元，PE=26.9/22.2/17.9x，维持“优于大市”评级。 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 风险提示：XR业务量产时间不及预期；传统业务市场扩张不及预期；激烈竞争导致盈利能力下降；关税导致盈利能力下降风险。 免责声明 分析师声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。 重要声明 本报告由国信证券股份有限公司（已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）制作；报告版权归国信证券股份有限公司 关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司可能随时补充、更新和修订有关信息及资料，投资者应当自行关注相关更新和修订内容。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询，是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动：接受投资人或者客户委托，提供证券投资咨询服务；举办有关证券投资咨询的讲座、报告会、分析会等；在报刊上发表证券投资咨询的文章、评论、报告，以及通过电台、电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务；通过电话、传真、电脑网络等电信设备系统，提供证券投资咨询服务；中国证监会认定的其他形式。 发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。 国信证券经济研究所 深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编：518046总机：0755-82130833 上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层邮编：200135 北京北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编：100032