银河农业猪周期展望 站在当前时点的分析
发布时间：2026-08-24 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 本轮猪价上涨的核心驱动因素：产能去化效果在2025年七八月份开始显现，叠加季节性因素（春节前后仔猪死亡率高，传导至七八月份出栏量减少），以及一定的情绪性助推，使猪价在2025年7月后上涨，8月后需求从淡季转向旺季，支撑猪价向上。 2. 产能去化情况：2024年9月前母猪存栏高位僵持，2024年10月开始加速去化，截至2025年6月，母猪存栏从2024年末的4080万头降至3780万头，累计减少300万头，去化幅度7.4%，与历史周期相比，去化幅度偏小、速度偏慢，且生产效率提升会抵消部分去化效果。 3. 政策调控情况：2025年5月农业农村部发布新版生猪产能调控实施方案（2.0版本），配套财政、信贷、环保等工具，已将3家企业纳入信贷黑名单，产能调控将常态化，2025年三季度为政策落地关键期，9月底前需完成调控任务。二、猪周期展望 1. 周期位置：2026年猪周期已实现反转，2025年二季度前后为价格底部，猪价已从下行趋势转为上行趋势，未来总体趋势向上，至少2025年年底前猪价将保持向上态势，2027年下半年仍具备上涨持续性。 2. 上涨强度：因产能去化幅度偏小，本轮猪价上涨高度需谨慎预期，若考虑生产效率抵消部分效果，2025年下半年猪价上涨幅度或为30%-40%，难以达到历史周期翻倍的水平。三、风险与关注 1. 疫病风险：南方洪涝、台风及行业长期亏损可能抬升疫病风险，或改变行情预期与节奏。2. 市场情绪：8-10月需关注二次育肥情绪是否转强，或导致猪价阶段性超涨后后续回落。3. 养殖成本：2027年若养殖成本上升，可能压缩利润、加速产能去化。4. 政策走向：需关注9月后产能调控政策是否持续施压，以及常态化调控对行业的长期影响。 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加银河农业读懂株洲7系列站在当前时点如何展望未来，目前所有参会者均处于静音状态下面开始播报声明本次会议仅面向银河证券专业投资者，客户未经银河证券和演讲嘉宾事先书面许可。不得以任何形式将会议内容和相关信息对外公布转发转载传播复制编辑修改等银河证券对违反上述要求的行为主体，保留追究其法律责任的权利。哎好的呃，各位投资者上午好，我是银河农业首席谢之优。 那今天的话，我们再次来探讨一交流一下猪周期的所在位置以及未来的展望。那今天的话，有幸邀请到双生猪预警首席专家王总，那我们就是直接进入正题吧，有请王总跟大家分享一下。呃当前的一个观点。呃好的好的呃，各位投资者，大家上午好。 嗯，非常荣幸啊，这个受咱们银河农业的邀请，跟大家交流一下啊。呃当前这个生猪产业的情况，嗯，最近这段时间呃，大家也看到了这个猪价。嗯，又又这个跟前一段时间比这个猪价又有所上涨啊，总体上其实嗯，现在这个价格跟二季度的嗯，这个均价水平相比较总体还是呃上了一个台阶儿的啊。嗯，所以这段时间嗯行业我觉得这个关注度也特别高。 嗯，这个可能大家比较关心的是嗯，这样的上涨啊。它的持续性会怎么样？然后强度会怎么样啊？呃，这个呃上涨它嗯背后的支撑的这个产能去化的幅度怎么样？ 然后对于后面这个产能去化怎么来判断嗯，我今天借这个机会呢？跟大家谈一下我个人的这个观点吧啊。嗯，首先说一下这个关于啊。嗯，这个最近这一段时间这个猪价上涨它。 嗯，背后的这个驱动因素吧，我觉得嗯首先肯定还是呃，基本面改善嘛啊，基本面改善呢？嗯，它肯肯定是供需关系好转，嗯，咱这个背后的原因嗯，肯定是供应和需求嘛，我觉得从呃供应的角度来讲，呃，我是觉得这个二季度之后吧，总体上我觉得七八月份嗯，供应总体的趋势，我是觉得是呃一应该是一个缩量的这么一个趋势啊，为什么说是嗯，工业是一个缩量的趋势？因为嗯去年的嗯，这个大家看去年的这个产能的去化产能去化，实际上是从去年的呃90月份左右吧呃，这个90月份之前就是去年的嗯9月份之前吧，这个产能总体一直是处在一个高位僵持的状态，然后9月份开始，这个产能应该说是嗯，进入到明显，开始加入去化的这么1个阶段，然后10月份。 呃，速度是明显放快的啊。嗯，然后去年的9月份10月份的产能的这个加速的去化。其实我们如果按照这个10个月左右的一个嗯嗯叫这个嗯，传导周期来推演的话，呃理论上来讲，它对应的就是今年的。呃七八月份开始这个供应的呃数量，所以从供应的角度来讲的话，这个产能去化所带来的呃供应数量理论上来讲，就是要在七八月份要开始显现了嗯，大家也看到网上的嗯，这个大的这个呃呃上市公司，他们的公报里面也很明显，能看到其实7月份对于很多的企业而言，这个出栏都是下降的，环比都是下降的，而且这个降幅其实是呃不算小的啊。 对吧，这个我觉得是从嗯供应的角度来讲，嗯，说量产能去化效果开始显现啊呃，从这个需求的角度来讲啊。呃，我们都知道其实嗯8月份就是已经立秋了嘛，8月7号立秋嗯，立秋之后天气还是特别明显的转凉的气温，呃，很明显的下降就是气温的下降，对于消费需求的好转，嗯它肯定是有很强的，一个支撑的因素，就拉动这个消费需求消费需求嗯，拉动这个呃价格的上涨啊所以呃其实八8月份开始7月份，当然天儿还比较热，7月份这个需求对猪价的支撑啊。 还没有那么强，但是进入到8月份8月7号就立秋了8月份以来，总体上我觉得消费需求，它一定是好转啊这个我觉得是嗯。需求好转，从现在这个时间节点往后看的话，我觉得总体上的嗯，需求大的趋势应该是逐步从淡季向旺季转换嘛，我们现在应该是恰好处在这么一个呃转换的一个呃前期啊，初期所以后面我觉得需求这个因素应该会是逐步向好的这么一个因素，当然它可能嗯，依然还是会有一些嗯，季节性的啊。 可能会有一些季节性的一些波动，那大的趋势应该是一个向好的一个趋势了啊，所以我觉得这个是嗯基本面啊，我们说的这个供需关系嗯，改善呃带动了7月份以来的这个价格的嗯上涨嗯，当然，我觉得除了这个呃基本面啊。除了这个基本面，嗯。嗯，我觉得还有其他的因素，呃是这呃就是7月份以来的，这个猪价上涨的啊。嗯我我们可以把它叫做辅助性的因素吧。 呃助推性的一些因素嗯，这里面我觉得嗯主要是有两个。首先，第一个我觉得是季节性的因素。就是季节性嗯，大家看这个历史上的七八月份的这个呃生猪价格，一般情况下七八月份的猪价大概率都会涨的啊。十个年份可能会有啊。 八个年份，甚至于九个年份七八月份都是涨的，除了极个别的年份，呃78月份的猪价可能它会呃涨不动啊。但是嗯七八成八九成啊这个一般七八月份猪价都是能涨，但是这个呃季节性的呃因素它啊。背后的逻辑在于哪些？为什么一般七八月份猪价都能涨一涨呢？ 其实核心的原因是因为啊。呃呃，一般这个春节前后啊春节前后一般气温会比较低嘛，你比如说呃元月份前后对吧元月份2月份一般1月份或者2月份春节呃，这个气温非常低的话，嗯，对于呃生猪养殖而言，它的嗯，这个就是死亡率，相对来讲会比较高，就我们看历史数据一般呃元月份前后就是新生子猪，它的这个成活率都会比较低。那那那那段时间嗯，呃新生子珠存活率比较低，就是死亡率高嘛，死亡率高，其实带来的结果就是那个时候的紫珠。 我们都知道大概有呃六七个月的传导周期嘛，一二月份的行政指数其实对应的就是七八月份左右的出来啊。所以一般正常的年份，呃就是春节前后那段时间，呃蜘蛛死亡率高，这个基本上是一个必然会出现的一个因素，基本上啊，大概率必然会出现的一个因素，所以一般情况下七八月份猪价，它都能会出现这种季节性的呃呃这个上涨，所以我觉得今年呃7月份以来的这个猪价的上涨，我觉得它里面一定也有啊。 呃季节性的因素就是春节前后那段时间疫情的呃反复呀，然后这个死亡率高呀所带来的供应的数量啊。啊，我觉得这也是相当于是一个嗯叠加的1个供应的一个数量吧，带来了呃呃七八月份猪价，我觉得它是助推因素之一吧，季节性的因素，这是呃，第二个那第三个呢，我觉得嗯，就是7月份以来的这个猪价的上涨，我觉得这里面它一定是有一些啊。啊，我把它叫做情绪性的上涨，就它一定会有情绪性的因素在里面，也就是说这个数猪价的涨幅里面，我觉得它多多少少都会被注入一些情绪的泡沫啊？ 所以我们举个简单的例子，比如说7月份就是6月底到7月中旬那一段时间大概半个月左右的时间啊。猪价很快，从呃九块多，然后一路涨到了11块，多就一公斤大概涨了两块钱啊。嗯，九块多涨到11块多这个两块钱，里面就是半个月左右的时间，猪价能够涨两块钱，我觉得这个里面它。嗯，就在这么短的时间啊，它能够涨两块钱一公斤。 嗯，这里面我觉得它一定是我们不能把它叫做这个这个正常的上涨节奏啊，我觉得其实涨的那很快涨得过快就这种过快的上涨里面我觉得它一定是有一些不正常的因素导致的。这个可能戊戌关系阶段性的扭曲才带来了这个猪价涨得非常快，很快从九块多涨到11块，多就两块钱半个月左右的时间，我觉得基本面它嗯，不可能说短短的呃半个月的时间，然后会改善这么多，然后让这个猪价这么短的时间嗯涨了嗯221公斤两块钱吧，所以我觉得那段时间确实呃压蓝的呀，或者是二次育肥的呀呃情绪其实还是比较强的所以有一部分的呃比例的亚蓝吸收和二期育肥，导致了那段时间阶段性的呃供需关系，我觉得是出现了一个扭曲吧，呃然后呃导致的就是市场的一个扭曲短期的一个扭曲，然后带来了猪价阶段性的这种超涨。 当然当然超涨完之后，我们会发现其实从9月中旬开始，呃一直大概有20天左右的时间，又出现了一个回落啊，这种回落其实我，我把它叫做。理性的回调吧，就是前期呃情绪的泡沫注入到这个呃呃供需关系的这个改变里面来啊让这个猪价阶段性的超涨超涨完之后会有一个理性的回调，就是呃后面又从九块从11块多又回到回调到了十块多又回调，大概一公斤一块钱啊呃呃，我，我是觉得是我最佳涨到11块，多的时候行业已经谨慎了啊。 嗯，就2月的也好，或者亚兰的也好，这个比例明显的下降，然后这个呃猪价开始理性的回落，回落一公斤，一公斤大概是一块钱，所以我们可以认为呃就是6月末7月初以来的那个半个月左右的猪价的上涨，里面可能大概有得有一块钱左右啊可能是一个情绪的一个泡沫后面，大概20天左右情绪的泡沫啊。被逐步挤出嗯，挤出了大概一块钱左右啊，然后嗯从8月啊呃8月这个嗯。上旬，然后猪家又开启第二轮的就是今年以来的呃，新1轮的这个这个上涨啊，当然，最近这段时间我们可以看到大概也从十块多又涨到了11块多啊，一公斤又涨了，大概接近一块钱左右吧，又又开启呃新1轮的这个上涨。 所以我觉得这个是嗯呃情绪性的因素，当然你说这一轮的上涨从呃十块多又涨到了11块，多这个呃上涨里面，它有没有这个情绪的泡沫，我觉得可能多多少少也有一些，但是呢？嗯，这一轮的上涨里面我是觉得这个情绪的泡沫，它没有前前面的7月份那一轮儿呃，呃，那么强就是情绪没有没有那段时间那么强啊。所以呢，他嗯嗯，可能接下来可能还是依然会有一个理性的回调，就是情绪的泡沫，一旦消退啊呃消退之后呢？ 可能嗯依然还是会有一个短期的阶段性的一个回调，但是我是觉得嗯，接下来因为情绪的泡沫没有那么强，所以我觉得呃接下来即使是回调的话，这个回调的幅度也会相对比较有限嘛，呃，大家也看到其实最近在呃两三天三四天的时间，嗯，还是有一个很小很小的幅度的一个回调，大概从一公斤全国均价从11块3，然后大概跌到了呃11块1毛多吧11块1毛多就跌跌幅比较小哎，我我也认为它可能还也还是会有这种理性的回调的成分在啊。 嗯，当然当然，我刚才说的就是因为这一轮的价格的上涨，我是觉得这个情绪的泡沫没有那么强啊。呃，另外呢，我觉得越到呃往接下来一段时间看的话，就短期来看的话，呃对于猪价这个嗯供需关系改善的这种支撑的力量，我觉得接下来可能啊嗯会比较强，所以猪价的理性的回调的幅度理论上来讲，应该我觉得短期至少它不会呃特别大了，当然一会儿也会去呃跟大家继续的去分析啊，我觉得这个是就是嗯7月份以来的这个猪价的上涨啊，我，我觉得有这么几个方面的因素啊，就是基本面改善产能去化效果啊。 开始兑现啊啊，然后供应开始缩量啊，需求开始好转，这是我觉得基本面的改善。所带来的呃猪价上行的这个动力源泉啊，当然，我刚才也给大家说了另外两个辅助性的啊。或者叫助推性的因素，一个是季节性的，另外一个是呃，情绪性的啊，这两个呃，我觉得