国海农业解读生猪板块与厄尔尼诺影响

发布时间：2026-08-23 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 生猪板块：2026年4月猪价触底8元/公斤，当前约11-11.2元/公斤；今年下半年猪价仍承压，拐点或在2027年上半年，当前头部生猪上市公司1-7月出栏量同比增2%，体重偏高、二育卷土重来，冻品库存处两年高位压制猪价。 2. 生猪板块：产能仍在惯性去化，7月母猪全价料同比降5.8%（连续4个月下降），头部上市公司9月要把能繁母猪存栏压到300万头以下；农业板块配置极低（二季度不足0.3%），养殖股兼具猪价上涨和产能收缩预期两个投资逻辑。 3. 厄尔尼诺：今年是150年一遇超强厄尔尼诺，将影响今明两年农产品价格，重点关注糖、橡胶、棕榈油，外糖已倒挂、印度糖价影响全球，标的为首创种业、海南橡胶。二、投资线索 1. 生猪板块推荐标的：大猪牧原股份、温氏股份，小猪神农、德康集团、立华股份、天康生物。2. 厄尔尼诺主题推荐标的：糖业板块的首创种业，橡胶板块的海南橡胶。三、风险与关注 1. 风险：二育规模超预期、厄尔尼诺强度不及预期、猪价持续低迷压制养殖利润。2. 关注：10月能繁母猪存栏数据、8月第三方产能数据、四季度农产品价格走势。 二、音频原文（转写） 国海农业生猪板块和厄尔尼诺影响解读本次会议主讲内容是基于2026年8月12日发布的产能去化，仍有空间持续推荐生猪养殖板块研报下面播报免责声明本次电话会议仅供符合国海证券投资者适当性管理要求的客户以及受邀客。客户使用国海证券不会因接收人收到本次会议相关通知或参加本次会议而视其为客户。本次会议内容不构成任何投资建议。据此做出的任何投资决策与国海证券国海证券员工或者关联机构无关。 本次会议只是转发国海证券已发布研究报告的部分观点，仅反映国海证券研究人。人员于发布完整报告当日的判断相关内容，请以研究，所以公开发布报告为准会议，严禁录音或转发任何人不得对本次会议的任何内容进行发布复制编辑改编转载播放展示或以其他任何方式非法使用本次会议的部分或者全部内容，否则将承担相应的法律责任，国海证券就此保留一切法律权利。在任何情况下，国海证券及其员工对使用本次会议信息或内容所引发的任何直接或间接损失概不负责市场有风险投资需谨慎。 啊，会议助理，可以听到我讲话吗？老师可以听到声音很清晰的。哎好的好的呃，各位领导大家晚上好啊，我是国海农业陈毅盛。那么今天晚上啊，由我和我的同事啊，熊子新老师来一起汇报一下啊，关于农业板块的这样一个观点啊，那么我们这一期的会议主题是啊，关于生猪板块和厄尔尼诺影响的这样一个解读这两个也是近期啊，我们在路演的过程中啊，很多投资者比较关注的这样一个呃方向，那么呃，我们的话呢其实也是对于近期的话，也是对于这两个重点方向的话，也是做了一个很重要的这样一个持续的这样一个推荐啊，那么首先一个的话就是关于生猪板块这样一个情况啊，猪价的话呢？ 因为我们此前的一个分析中也是持续的，讲到了包括从去年开始，我们对于猪价的话始终是一个偏谨慎偏看空 的这样一个观点啊，其实这个的话我们并不避讳对对猪价的这样一个看法，那么而且也是很就是很呃，很明确的就是讲出了我们的这样一个观点。那么站在当前这样一个时间节点上啊，今年以来，猪价因为持续的这样一个低迷，那么在4月份的时候，猪价创出了八块多的这样一个呃，应该说是历史的这样一个底部的这样一个猪价啊。 从最近的这样一个四个月以来的话，猪价是出现了一个小幅的一个反弹，那么目前的这样一个猪价的话呢？是在呃11块钱出头啊，这样一个位置啊，就是这个是当前的这样一个猪价的一个。呃这样一个情况，当前的一个猪价的话，11块11块2不到，那么从底部以来的话也是反弹了两块多啊，也是反弹了两块多，但是呃首先一点的话，我们必须要明确的去讲一下当前的这样一个猪价的话没有说啊，下半年啊，就是我们并不认为下半年猪价就马上就会迎来了一波上行的这样一个趋势，当前的话依然还并不具备这样一个条件啊。 呃，这个的话，我们待会儿会从几个方面来解读一下。那么我们认为明猪价的一个拐点的话可能会在明年啊，就是明年上半年猪价会迎来一波上行的这样一个趋势。啊，那么对于今年下半年的这样一个猪价的话呢啊，是他其实要从几个方面来看。首先，今年的这样一个出栏量依然是一个偏多的这样一个态势啊。 即使4月份以来啊，就是猪价啊，已经砸到了八块多这样一个位置的话，那么行业的这样一个呃还没有到一个非常极度悲观的，这样一个状态也没有没有迎来一个很呃很大的这样一个去化。那么所以下半年的这样一个猪价的话呢？我们认为还是是会处在一个相对比较偏低的这样一个位置啊，就是今年的话，我们如果去看头部主体啊，就今年呃所有的上市公司加起来的话，那么对应的1到7月份的这样一个生猪的一个出栏量的话还是有增加的，增加了，同比去年的话是增加了2个多点那如果再考虑到体重上的这样一个增加的话，其实今年的这样1个量的话啊，那么还是增加的还是比较多的，那么呃这个的话对于猪价这1块的话，其实会形成一个持续的一个压制，那么短期来看的话呢，下半年呃，起码从量上来看的话还不会说啊，就已经迎来了一个量的这样一个拐点啊。 呃，那么从体重上来看的话，它其实虽然说体重，它是反映了一个大猪的一个库存，但实际上它还是更侧重于我我们去理解的话。我自己的话我还是比较倾向于体重，它还是反映了整个目前啊，就是猪企也好，还有整个社会上也好整个猪的这样一个库存的这样一个状态。啊，活住的这样一个库存的一个现实实际上是比较高的。今年的话，因为在春节之前啊，这样一个大猪的这样一个去库存去的并不理想啊。 跟过去几年相比啊，今年春节之前的这样一个大猪库存的话非常啊，就是大猪的这样一个体重的话非常高，反正是一个大猪在节前很难卖得动，那么造成了节后。啊，3月份开始的这一波主导的这样一个下跌。那么从目前来看的话，这样一个降重的这样一个状态的话其实并不明显啊。而且最近的话随着肥皂价差扩大以后啊，我们看到啊这些二育的这样一个情况的话，又开始有一些啊卷土重来的这样一个状态，虽然说2月把短期的这样一个价格会拉动起来，但是对于后面的话啊，四季度包括10月份过后旺季开始的这样一个猪价的话。 很可能会形成一个压力压制，因为从过去这些年来看啊，起码从过去3年里面猪价的高点啊，通常是出现在年终七到9月份，这样这几个时间节点。无一例外的在四季度的时候抓价格这一块的话是一个下行的这样一个趋势啊，过去3年都是类似的一个状态。如果说在今年年中这样一个时间节点的话啊，市场上依然还是有很大的这样一个奥运进来的话，那么啊，可能四季度价格的话也不一定会好从最近的一个呃有第三方统计的这样一个出栏的一个体重上来看的话，我们已经看到这样一个趋势，开始抬头了那么上周的这样一个出栏体重的话跟上上周相比的话啊，这样一个已经是增加了几啊增长呢？ 是接近0.3公斤啊，所以这个的话，它其实是一个对猪价这一块来看的话是一个短多啊中空吧，不说长空，那么起码说后面几个月的话还是偏空的这样一个状态。体重一直是我们对于猪价判断的一个很核心的这样一个因素，尤其是对于一个呃短期三。呃两两三个月以后的这样一个猪价的一个分析其实还是非常关键的，因为这个的话，它结合去化的这样一个情况啊，那么再结合呃其他的一些指标去判断的一个短期猪价的话，呃，我们认为这样一个效果的话还是非常有效的。 另外一个的话呢，我们去看一下，就是说冻品的一个库存啊，冻品库存的话呢？它其实现在的这样一个冻品库存啊，应该说是在过去2年多以来的这样一个高位啊，这波库存的一个上升的话，实际上是在也就是在跟今年的这一波二季度一季度末二季度出这一波。猪价来的下跌还是非常吻合的啊，那么在那个时间节点上啊，猪卖不出去，那么有一些被动入库了，当然也有一些啊，是因为啊就是下一类的食品加工，企业可能看猪价非常低啊，那么在低位去做了1些库存，但这个的话啊当前呢也是造成了当前冻品的这个库存相对比较高的这样一个事实啊，对后期的这样一个猪价的话当然也会形成一定的一个压制，那么当然分析分析生猪的一个价格的话，看前面的这样一个呃，下半年的一个生猪的一个供给啊，以及呃体重这一块的话，其实更为有效，但是如果说结合呃其他的这样一个指标去看的话，那也会去呃加以佐证。 那么短期来看的话，我们认为度假这1块的话依然是会有一定的一个压制。下半年的话，呃，我们建议各位领导的话，当然如果说做股票来看的话我觉得其实是非常好的，那么当然市场上对于股票的这样一个理解的话有看多有看空，尤其对下半年啊，这个都有啊，我们是偏谨慎的，那么看多的话，如果说猪价其实站在当前这样一个时间节点股价的这样一个位置假设下半年我们看错了，猪价开始往上走，持续往上走的话，那其实对整个板块来说也是机会啊，生猪股的话也是机会，因为下半年的话就是除了猪价农产品价格的话，很可能都是1个上行的这样一个趋势，那么对农业的一个投资的话，它其实是处在一个主题投资交织的这样一个机会，呃阶段结合基本面的一个上行，所以种植也好，养殖也好都能上当然，另外一个如果说按照我们预期的猪价依然低迷啊，产能结合产能进一步的这样一个去化，那么展望明年的一个猪价的话开始往上走。 那么啊，下半年的这样一个产能收缩啊，如果说下一次的公布数据，10月份的时候开始出数据的时候啊，看到了一个深化的这样一个趋势，三个点左右依然维持在这样一个位置，或者说接下来啊。看8月份数据一些第三方的这样一个公布的8月份的一个数据啊，都开始趋同了啊，去一个一一个点以上这样一个这样一个情况啊，那么第三方数据都开始往上啊，加速的这样1个去化的话，那么增值板块的话也能涨啊，所以当然这两个逻辑听起来似乎有一些矛盾啊，但其实这里面的话，我们结合去看的话核心的事实的话，首先一个就是农业板块的一个配置非常低，二季度的时候啊啊，农业农业股的这样一个配置的话不足零点不足0.3啊，就整个的农业板块啊，占比极低，所以这里面的话其实机构的这样一个沉淀资金非常非常少啊，那么另外一个的话，第二个啊就是农业的一个投资的话，其实主流的这样一个派系的话有有多重啊？ 除了我们传统的讲产能收缩派产能去化派以外啊，很多啊，这个是过去几年比较流行的另外1个的话呢啊，也要看农产品涨价，有些偏宏观的一个资金偏大类资产布局的这样一个资金，那如果看到农产品涨价也会买。所以这两个逻辑看起来虽然说是呃比较矛盾啊，就是为什么不同的逻辑也能涨，但是实际上我们还是要结合整个啊板块的一个事实去看，而且当前的话，整个板块所处的这样一个估值水平的话也是在一个底部的一个位置。 所以就是这两个方向的话，我们也是在上一次啊，就是发段子的时候也是讲的，就主要是这两个方向啊，养殖股都能涨。所以从当前这样一个时间节点去看的话，我们认为就是养殖的话是一个非常值得重视的这样一个啊 ，这样一个方向的，那么配置的这样一个标的啊，推荐的标的的话呢，大猪的话是牧羊问世。啊，小猪的话呢神农啊，德康啊，丽华天康这四个标的啊，也是我们这一轮推荐的核心的六个标的另外第二个方向的话，我再讲一下二零诺天气应该说二零诺天气的话。 其实我们最近路演中是持续在讲这个主题啊，持续持续在讲，因为从5月份以来的话就是观已经观察到了今年的这样一个天气确实非常异常啊，那么呃包括像南亚的这样一个天气啊，极端的这样一个炎热，那后来的话开始传到包括像欧洲国家啊，就是天气非常炎热，我们国内的话啊，南方地区持续的这样一个降呃，包括今年的这样一个台风啊，也是异常的，这样一个迅猛，它其实都是呃这样一个嗯，气候异常的这样一个表现。 最后一场的这样一个表现，那么今年的话应该说呃，据各个国家的这样一个呃这样一个气象部门的这样一个呃，这样一个报道啊，嗯，基本上是比较确定的，今年是一个今明2年啊，是一轮强厄尔尼诺天气，甚至有可能是150年以来的这样一个超强厄尔尼诺天气，所以它其实对于整个农业的这样一个种植啊农产品的一个价格啊，它会形成一个比较长期的这样一个影响，起码会影响今年和明年啊啊，这2年的话对农产品的一个价格会持续的一个影响，所以当前这样一个时间节点上，我们建议各位领导一定要重视啊，就是厄尔尼诺带来的一个农产品涨价的这样一个机会啊，这个是近期我们持续就是