新棉产量预期下滑，郑棉上破万七关口

上周郑棉冲高后维持高位震荡，主要受新疆减产担忧、美棉上涨及宏观预期改善提振。新疆棉花吐絮进程提前，南疆部分地区已有早期手摘籽棉陆续预订，少数报价约7.2—7.4元/公斤，但成交量有限，尚未形成全疆正式开秤价，对盘面的实际指引仍较弱。与此同时，储备棉持续满额成交，商业库存加快下降，为棉价提供支撑；但下游订单改善仍较有限，纺企以刚需补库为主，后期需关注“金九银十”订单兑现情况。预计短期郑棉维持高位震荡，天气升水、新棉减产及开秤价预期对盘面支撑较强，逢低仍可关注多配机会。 储备棉轮出情况：7月20日-8月21日，累计成交总量20万吨，成交率100.00%。成交均价17224.03元/吨，折标准级（3128）价格17858.94元/吨，平均加价1483.68元/吨；最高成交价19370元/吨，最低价16060元/吨。其中，新疆棉成交均价16905.89元/吨，折标准级（3128）价格17536.11元/吨，平均加价1163.27元/吨；进口棉成交均价17373.34元/吨，折标准级 基本面数据 中国棉花进口：2026年6月进口10.98万吨，同比（2.74万吨）增8.26万吨，环比（11.28万吨）降0.3万吨；2026年1-6月累计进口93.47万吨，同比增103.2%，同比（46万吨）增47.47万吨；2025/26年度累计进口141.48万吨，同比增52.6%，同比（92.72万吨）增48.76万吨。 棉纱：受郑棉偏高震荡成本上涨影响，下半周多数纺企上调报价，实际走货多有让利，走货价仅上涨100-200元/吨左右，少数库存偏高纺企小幅让利成交。本周走货稍有好转，但下游暂无明显大批量订单下达，下游采购有限。品类方面，低支纱气流纺涨幅较低，少数纺企因库存偏高仍维持原价走货；常规品类的精梳紧密纺、精梳紧赛纺报价涨幅较大，个别品类报价上涨幅度达400元/吨左右，贸易商实际走货价跟进有限；高支纱系列上涨幅度较小，因外棉主要品类价格持续上涨，溯源纱品类上涨幅度稍大。内地纺企开机率持续小幅回升，全功率开机纺企暂少，本周库存小幅去化。利润方面，内地纺企即期理论现金流在-550元/吨左右，新疆纺企理论利润在-160元/吨左右。（tteb）坯布：全棉坯布市场需求好转有限，针织和家纺部分品种订单尚可，梭织订单则欠佳，织厂信心依旧不足，价格方面依旧稳中偏强主导。开机库存方面，织厂开机率小幅回升。库存方面，由于下游需求尚未改善，只维持刚需走货，库存下降缓慢。接单方面，织厂反映询价、打样增加有限，实单仍旧不多，仍需观察一段时间。外销市场方面，溯源订单尚可，整体外销好于内销。原料备货方面，织厂采购小幅增加。（tteb） 据Mysteel数据，截至7月31日，棉花商业总库存247.93万吨，环比上周减少11.79万吨（减幅4.54%），同比+14.94%。其中，新疆地区商品棉133.11万吨，周环比减少11.41万吨（减幅7.90%），同比-5.67%。商业库存持续减少，疆内棉花消化为主。当前国内棉花库存仍为近几年高值，棉花供应充足，新疆地区商业库存同比减少，需求好于预期。 价格-价差 国际棉花市场情况 美棉 USDA 8月棉花供需报告： USDA 8月棉花供需报告整体偏利多。美国方面，2026/27年度产量下调至1361万包，尽管种植面积和收获面积较前值上修，但主产州单产预估明显下降，平均单产下调至798磅/英亩，抵消面积扩张带来的增量。受产量下修影响，美棉期末库存降至400万包，库存消费比回落至28.8%，年度均价上调2美分至75美分/磅，新季供需重新趋紧。 全球方面，本月产量小幅上调至1.176亿包，但消费增幅更为明显，中国、印度、越南及印尼用棉需求均获上调，全球消费升至1.229亿包；同时巴西出口增加带动全球贸易量上修。由于期初库存下调且消费增长快于供应，2026/27年度全球期末库存降至6970万包，库存消费比降至56.7%，旧年度库存也同步下修，全球去库趋势进一步强化。 整体来看，本次报告削弱了此前“美棉面积增加对应增产”的偏空逻辑，短期对ICE棉价形成支撑。后续仍需关注美国天气及单产变化、巴西新棉上市压力，郑棉则重点跟踪国内新棉单产、储备棉投放及旺季需求兑现情况。 作者：周希（Z0023135） 免责声明: 本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。期货交易风险较高，可能导致本金亏损，投资者应审慎决策！期货投资咨询业务批准文号:证监许可【2011】1446号