1H26盈利表现符合预期，成本管控能力优异

买入（维持评级） 亚太股份（002284.SZ） 1H26盈利表现符合预期，成本管控能力优异 行业汽车2026年08月21日收盘价（元）9.33总市值（百万元）6,895.81流通市值（百万元）6,831.32总股本（百万股）739.10流通股本（百万股）732.19近3月日均成交额（百万元）178.90 作者 事件：公司1H26实现营收27.59亿元，同比+6.06%；归母净利润2.68亿元，同比+33.70%；扣非净利润2.46亿元，同比+34.54%。单季度看，2Q26实现营收14.02亿元，同/环比分别+4.34%/+3.23%；归母净利润1.26亿元，同/环比分别+25.58%/-11.26%；扣非净利润1.17亿元，同/环比分别+36.04%/-8.93%。 分析师陈逸同SAC：S1070522110001邮箱：chenyitong@cgws.com 电控业务维持高增长，产品结构优化。 公司1H26实现营收27.59亿元，同比+6.06%。分产品看：1）1H26汽车电子控制系统实现收入9.05亿元，同比+27.17%，收入占比由1H25的27.35%提升至32.80%，毛利率15.17%，较1H25下降了0.76个百分点；2）1H26汽车基础制动系统实现收入17.77亿元，同比-1.67%，毛利率达22.44%，较1H25提升了3.91个百分点。 项目储备端，1H26公司新启动113个项目，其中54个涉及汽车电子控制系统；新量产98个项目，覆盖吉利汽车、零跑汽车、奇瑞汽车、重庆长安、Stellantis、广汽传祺、深蓝汽车等主流客户，客户结构与产品结构同步升级。海外方面，1H26国外销售收入1.41亿元，同比大幅+67.91%，全球化拓展初见成效。 分析师金瑞SAC：S1070525070001邮箱：jinrui@cgws.com 盈利能力亮眼，精益管理与成本管控成效充分释放。 1H26公司归母净利率为9.72%，较1H25提升2.01个百分点，2Q26归母净利率为9.00%，较2Q25提升1.52个百分点、较1Q26下降1.47个百分点。拆分看：1）毛利端，1H26毛利率21.23%，较1H25提升1.75个百分点；2Q26毛利率22.03%，较2Q25提升2.19个百分点、较1Q26提升1.63个百分点，主要受益于产品结构优化与产能利用率提升。2）费用端，1H26期间费用率合计11.27%，较1H25下降0.19个百分点；2Q26费用率合计12.05%，较2Q25提升0.94个百分点、较1Q26提升1.59个百分点。 相关研究 1、《1Q26利润高增长，经营韧性凸显—亚太股份（002284.SZ）1Q26财报点评》2026-05-112、《盈利能力突破新高，创业50年新起点—亚太 股 份 （002284.SZ）2025年 报 点 评 》2026-04-023、《3Q25利润率再超预期，规模效应下盈利仍有潜力—亚太股份（002284.SZ）3Q25业绩点评》2025-10-29 底盘智能化技术纵深推进，全球化产能与研发双轨落地。 公司以ESC/One-Box为产业化基本盘，持续推进EMB线控制动系统的研发与产业化，其开发的角模块底盘融合控制系统创新性集成主销转向、轮毂电机、EMB制动、主动悬架等子系统的控制器及算法。1H26公司公告拟以自有资金150万欧元对参股公司ElaphePropulsion Technologies增资，新增股份占其完全稀释后股本的2.7977%，进一步强化轮毂电机环节的技术协同。国际化方面，公司在德国设立研发中心，依托当地技术与人才优势开展前沿技术研究；摩洛哥生产基地占地6万平方米、建筑面积4.2万平方米，预计2027年正式投产，建成后将贴近国际市场、降低生产成本并提升供应效率。 投资建议：公司电控制动产品新项目加速获取并逐步量产落地，国际客户即将上量，抵消部分 国 内 车 市 大 盘 下 滑 影 响。 我 们 预 计 公 司2026/2027/2028年 实 现 营 业 收 入63.85/74.63/84.38亿元，归母净利润6.40/7.48/8.90亿元，以当前收盘价计算PE为10.8/9.2/7.7倍，维持“买入”评级。 风险提示：线控制动客户开拓不及预期；汽车电动智能化发展不及预期；下游客户销量下滑风险；原材料成本上涨风险 财务报表和主要财务比率 免责声明 长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。 本报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户（以下统称客户）提供，除非另有说明，所有本报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。长城证券版权所有并保留一切权利。 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。因本研究报告涉及股票相关内容，仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研究报告中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 长城证券产业金融研究院 深圳地址：深圳市福田区福田街道金田路2026号能源大厦南塔楼16层邮编：518033传真：86-755-83516207 北京地址：北京市宣武门西大街129号金隅大厦B座27层邮编：100031传真：86-10-88366686 上海地址：上海市浦东新区世博馆路200号A座8层邮编：200126传真：021-31829681