沪铝周度期货研究报告

核心观点与关键数据

• 投资建议：短期铝价回调充分，建议择机做多。本周沪铝主力合约下跌0.73%，但基本面数据延续乐观表现，如库存不断去化、出口数据坚挺。
• 宏观综述（国内）：7月规模以上工业增加值增长4.5%，工业增加值环比增长0.11%；70个大中城市商品住宅销售价格环比总体上涨，但全国房地产开发投资同比下降19.2%；社会消费品零售总额同比增长0.6%，除汽车外的消费品零售额增长2.5%；上海出台楼市“沪八条”政策措施，LPR维持不变。
• 宏观综述（国际）：美国7月新屋开工下滑至2022年以来最低；美国财政部扩大长期国债回购规模，增加美元流动性；美国联邦总债务突破40万亿美元；美国总统特朗普宣布对伊朗采取经济行动；日本7月出口同比增长23.2%，受芯片和汽车需求及日元贬值提振。
• 铝基本面-供给端：国内电解铝产量维持充分，7月产量同比增长14.3%，开工率接近满产；进口海外废铝补充国内铝元素，2025年进口量同比增长13%，2026年4月以来进口量明显回落；出口贸易消化产能，2025年出口527.5万吨，2026年6月出口量同比增长45%，7月回落明显；氧化铝成本下降50%，电解铝企业利润丰厚，平均完全成本为15694元/吨。
• 铝基本面-需求端：国内房地产市场下行，1-7月房地产开发投资同比下降19.2%，住宅竣工面积同比下降25.5%；30大中城市商品房成交面积环比好转；铝棒和铝杆行业开工率维持高位；海外显性库存、国内社会库存、上期所库存及电解铝厂库库存均继续下降。

研究结论

• 铝价短期回调充分，基本面支撑强劲，建议择机做多。
• 供给端产量维持高位，但增量空间有限；进口和出口对供给和需求均有重要影响。
• 需求端受房地产市场下行影响，但部分行业开工率维持高位，库存持续下降。
• 宏观经济数据表现分化，国内经济延续恢复态势，国际市场不确定性增加。