第六十九期制造者说AI基建景气赛道挖掘电话会议纪要

发布时间：2026-08-23 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 本次会议为国泰海通证券第六十九期制造者说电话会议，核心围绕AI基建景气赛道展开，涉及液冷、军工、陶瓷基板三大细分领域的产业进展与投资机会 二、液冷行业 1. 行业层面：AI液冷已从预期走向验证，高功率机柜放量（如Ruby平台、GP300）拉动液冷需求，液冷国家标准将于2027年2月1日实施，叠加政策驱动，渗透率提升确定性强2. 相关公司：飞龙股份液冷泵获近万台大功率订单、超5万台中小功率订单，德昌电机液冷板块带动工业营收增32%，超航科技获管路订单；海外龙头维D营收、利润增长，A股相关公司订单落地三、军工行业 1. 核心逻辑：重视航发燃气修复性机会，军工需求逐步恢复，十四五规划及建军百年时间点拉动需求，第五代战斗机首飞周年换代加速驱动高景气 2. 相关标的：航宇科技海外航发配套比例超国内，燃气轮机订单翻倍，2026、2027海外占比或破60%、70%；龙达股份深耕高温合金，海外布局产能，卡位海外供应链四、陶瓷基板赛道 1. 行业层面：日本重稀土出口受限，国内高纯度氮化铝陶瓷需求缺口大，1.6T光模块等应用拉动需求增长，预计明年需求近4000吨，未来需求或增3-4倍 2. 相关公司：旭光电子、中瓷科技、国瓷材料等陶瓷供应商，及泛芯科技等散热方向公司有投资机会五、风险提示 1. 经济增长不及预期、原材料价格大幅上涨；军工需求恢复不及预期；液冷或陶瓷行业竞争加剧、产能释放不及预期六、投资建议 1. 液冷优选订单及业绩兑现的头部公司；军工关注航发产业链龙头；陶瓷基板关注国产化替代相关标的 二、音频原文（转写） 欢迎接入进门财经电话会议系统，请输入参会密码并以井号键结束。密码错误，请重新输入密码并以井号键结束。欢迎接入界面财经电话会议系统，请输入参会密码并以井号键结束。欢迎接入界面财经电话会议系统，请输入参会密码并以井号键结束。 欢迎接入界面财经电话会议系统，请输入参会密码并以井号键结束。欢迎接入进门财经电话会议系统，请输入参会密码并以井号键结束。欢迎接入进门财经电话会议系统，请输入参会密码并以井号键结束。您已成功加入会议。 第二题on the line感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks for your participation the meeting is ready to startpl ease remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks for your participation the meeting is readyto startplease remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks for your participation the meetingis ready to startplease remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks for your participation the meeting is ready to startplease remain on theline.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks for your participation the meeting is ready to startplease remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks foryour participationthe meeting is ready to startplease remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks for your participation the meeting is readyto startplease remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks for your participation the meeting is ready to startplease remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks for your participationthe meeting is ready to startplease remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks for your participation the meeting is ready to startplease remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks foryour participationthe meeting is ready to startplease remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks for your participation the meeting is ready to startplease remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks for your participation the meeting is ready to startplease remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks for your participationthe meeting is ready to startplease remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks for your participation the meeting is ready to startplease remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks for your participationthe meeting is ready to startplease remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks for your participation the meeting is ready to startplease remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks for your participation the meeting is ready to startplease remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks for your participation the meeting is ready to startplease remain onthe line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks for your pa rticipation the meeting is ready to startpleaseremain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks for your participation the meeting is ready to startplease remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks for your participation the meeting is ready to startplease remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks for your participationthe meeting is ready to startplease remain on the line.感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后thanks for your participationthe meeting is ready to startplease remain onthe line.感谢大家参加本次。 大家好，欢迎参加帝国泰海通证券69期制造者说，ai基建景气赛道挖掘，目前所有参会者均处于静音状态下面开始播报声明本次电话会议仅服务于国泰海通证券正式签约客户会议音频及文字记录的内容，仅供国泰海通证券客户内部学。学习使用不得外发，并且必须经国泰海通证券研究所审核后方可留存国泰海通证券未授权任何媒体转发。此次电话会议相关内容未经允许和授权转载转发均属侵权国泰海通证券将保留追究其法律责任的权利，国泰海通证券不承担因转载转发引起的。 任何损失及责任市场有风险投资需谨慎提醒广大投资者谨慎做出投资决策。哎，好的，各位投资人领导大家晚上好，非常感谢大家在周日的晚上抽时间参加我们第六十九期制造者说电话会议我是机械组的丁佳一啊。那接下来首先有请机械分析师赵静博老师分享机械板块的观点，有请赵老师。刘老师，您先讲吧，您是第一个。 Okok，好的呃，我这边是那个汽车刘一鸣，我向大家报告一下气凌在这个液冷方面通过中报看到的一些变化，那么之前呢，我们也看到了很多汽车零部件在这个液冷方面啊，尤其是像在这个散热领域啊，有很多冷板泵和和管路的公司陆续有一些订单有一些表现那么，但但大家可能之前一直有一个矛盾，就是觉得这个量好像没有太放出来，大部分公司的这个好像弹性也一般般，那我们今天呢，也是结合飞龙股份的这个中报，以及它的交流信息。 呃，说一下这个产业的放量的情况，那么参考这个飞龙的中报的信息啊，我认为呢，这个汽车零部件结合自身的制造体量和制造系统的优势，以及近期获得的订单，那么后续有很多公司的这个来自液冷板块的弹性，尤其是考虑到。不同盈利能力的这个呃弹性，那么后面是可以去期待的，我们也是继续看好这个汽车零部件产业，在这个新的细分中去提升它整体的成长性。那么飞龙这边呢主要是在中报和中报后的交流，重点讲了它的子公司。 航翼科技在液冷啊，尤其是这个aidc液冷方面的布局航翼目前的泵的产品是覆盖了从六瓦到80000瓦范围内的非常大的。这个应用基本上把一次测二次测的各类的这个泵基本上都已经覆盖掉了。那么当然，它分成了几个平台，像这个miu平台是200瓦以下s平台是200瓦到2000瓦m平台，是2000瓦到10000瓦和l平台10000瓦以上。那基本上从这个功能的角度也是包含了节点冷却模块化策划式啊，机箱内部。 以及这个航级的cdu的这种呃，这个液冷泵的应用基本上都把它覆盖掉了，而且呢，近期结合这个飞龙股份 的交流公司也是披露这种大大功率级别的液冷泵，目前终端客户的订单已经有近万台，那么另外三个平台的这个偏中小型的变龙泵终端，客户的订单已经超5万台，那么当然这个背后需要还继续考虑到这个客户的节奏，但是呢？考虑到按照飞龙的披露，他目前已经依托这个cool master台达施耐德保德这个英维克腾飞。 等等重点的头部客户的订单都已经有斩获的情况下，并且呢，他目前披露这个交付的周期在三到五个月，那可以认为这个行业的放量是一个确定性比较大的事情啊，毕竟已经是大几万台级别的订单了。那么同期呢，我们其实还在这个呃。这个其他的企业中也看到了一些呃这个变化，比如说像德昌电机，我们看到公司的对于他们二季度这个信息的披露，也看到它的液冷板块呃，连同其他的高精密的泵的板块一起催化它的中国工业板块，同比营收大幅增长了32%。 那么德昌呢一直是一个40亿盈40亿美元级别营收，体量很大很稳的公司，即使是二级板块也比较少有这种30个点的增长，所以我们也能看到就是液冷确实对于产业啊，尤其即使是原来汽车零部件体量比较大的企业。也是出现了一定的弹性，那么更早，我们也看到像这个超航科技也是陆续的披露，有多个这个e级别的管路的订单去落地。因此呢，综合结合汽