算力市场：国内算力价格总体平稳

这份研报主要分析了国内算力市场的现状，特别是NVIDIA GPU租赁价格的稳定性。报告还跟踪了中国端侧算力供给、算力应用生态、模型调用需求以及智能算力规模等关键数据。此外，报告也关注了国际市场HBM供给优化情况，并给出了数据中心级和专业及消费级算力市场的趋势强度判断。最后，总结了国内算力价格总体平稳、端侧算力供给增加但不会直接增加数据中心GPU租赁供给、算力应用生态活跃、模型调用需求强劲、中国智能算力规模持续扩大以及国际市场HBM供给短期内不构成确定性增量等研究结论。

算力赛道未来发展趋势积极。中国端侧算力供给增加，小米等企业发布高性能芯片将提升本地推理能力，有助于提高算力利用率。算力应用生态活跃，国家超算互联网等平台的搭建将推动科研场景落地。模型调用需求强劲，大模型调用量持续增长，API推理需求较高，有利于推理算力利用率的提升。中国智能算力规模持续扩大，算力设施上架率提升，为未来发展奠定基础。国际市场HBM供给优化虽短期内不构成确定性增量，但长期仍需关注其影响。

报告重点分析了以下几个方面：一是国内NVIDIA GPU租赁价格的稳定性，以及不同型号产品的价格变化情况；二是中国端侧算力供给情况，特别是小米发布的新芯片对市场的影响；三是算力应用生态的发展，包括国家超算互联网平台的进展；四是模型调用需求，通过OpenRouter平台等数据展示了大模型调用的增长趋势；五是智能算力规模，包括中国智能算力规模的增长和算力设施上架率的提升；最后，还关注了国际市场HBM供给优化情况。

当前算力市场现状总体平稳，国内NVIDIA GPU租赁价格保持稳定，显示出市场供需相对平衡。中国端侧算力供给增加，但主要分流云端推理需求，对数据中心GPU租赁供给影响有限。算力应用生态活跃，智能体及工具数量增长有利于提高算力利用率。模型调用需求强劲，大模型调用量持续增长，推动推理算力需求。中国智能算力规模持续扩大，算力设施上架率提升，市场发展潜力巨大。国际市场HBM供给优化短期内不构成确定性增量，但需长期关注。

研报提示的风险主要集中在以下几个方面：一是虽然国内算力价格总体平稳，但市场波动仍需关注，特别是国际市场变化可能传导至国内。二是端侧算力供给增加可能分流部分云端推理需求，对数据中心GPU租赁市场造成一定影响。三是算力应用生态发展仍需时间，部分场景落地效果有待观察。四是模型调用需求虽然强劲，但算力资源供给仍需持续提升以匹配需求增长。五是国际市场HBM供给优化短期内不构成确定性增量，若未来供给不足可能推高成本。