回天新材机构调研纪要

调研日期: 2026-08-21 湖北回天新材料股份有限公司是一家专业从事胶粘剂和新材料研发、生产的高新技术企业集团。该公司在沪、粤、苏、鄂四地建有产业基地和研发中心,并通过ISO9001、ISO/TS16949质量管理体系认证、ISO14001国际环境管理体系认证以及多项产品认证。它是当前中国5G通讯、消费电子、新能源汽车、轨道交通、光伏、包装、建筑等行业胶粘剂和新材料重要供应商之一。回天新材创立于1977年,是一家有着深厚专业技术积淀的民营高科技企业。该公司已被认定为省级博士后产业基地和国家级博士后科研工作站。2012年,回天新材与中国科学院强强联合成立了“中科院应化回天高性能胶粘剂材料工程技术中心”,旨在打造世界级胶粘剂研发中心。回天新材是中国胶粘剂工业协会副会长、中国环氧树脂应用技术学会副理事长、中国氟硅有机材料工业协会会员、中国上市公司协会理事,并曾获得多项国内外的荣誉,包括国家火炬计划重点高新技术企业、中国驰名商标、中国创业板最具投资价值十强、中国胶粘剂产品用户满意第一品牌等。此外,该公司已累计向社会捐款捐物2000多万元,并连续两次荣膺“中华慈善事业突出贡献奖”。 公司首先介绍了2026年上半年的主要经营业绩情况,并对机构投资者关心的问题进行了交流回复。 一、公司情况介绍 2026年上半年,外部环境复杂多变,叠加上游原材料波动、光伏出口退税政策调整等多重外部压力,公司持续聚焦胶粘剂主业赛道深耕,精准把握新兴赛道成长机遇,通过强化精细化管理、优化供应链韧性、加速产品结构升级等举措,有效对冲了下游行业需求结构化分化等不利影响,经营展现较强韧性,实现了营收利润双增长。报告期内,公司实现营业收入236,649.49万元,同比增长9.13%;实现归属于上市公司股东的净利润16,688.95万元,同比增长17.10%。 分业务领域看,公司业务结构持续优化,汽车、电子业务稳健增长,收入占比不断攀升,光伏、包装业务保持经营韧性,筑牢业绩基本盘。其 中,锂电池用胶产品销量、销售收入同比均实现大幅提升,锂电负极胶收入同比翻倍增长,成为驱动主业增长的核心动力;汽车用胶业务品类拓展有序推进,焊装胶业务突破贡献增量,助力整体销售实现稳定增长,跑赢行业;电子胶销量、销售收入均实现20%以上增长,消费电子业务快速增长,导热胶、环氧底填、UV胶、PUR胶等拳头产品多场景放量,同时积极挖掘新兴领域用胶机会,相关产品在多家半导体封装客户处实现批量供货,获得光通信用胶领域多个项目机会,产品通过客户测试,打开全新增量赛道;光伏业务虽受行业政策调整等因素影响销售有所下滑,公司通过强化采销协同与成本管控,深度绑定头部客户,适度价格传导,客户结构优化,债权风险管控,有效应对成本压力,稳定了盈利水平,龙头地位稳固。 下半年,公司将锚定年度经营目标,坚持“危中寻机,三端联动”,落实大客户战略,推动营销、研发、供应链协同发力:巩固电子、锂电、汽车核心业务优势,推动电子高端订单爬坡、锂电新产能释放、汽车高附加值品类拓展;加大资源向消费电子、半导体封装等高附加值赛道倾斜,积极推动新兴领域高端产品突破,培育未来业绩增长极,稳步推进五年战略规划,实现公司高质量发展。 二、主要交流问答 1、上半年有机硅原材料价格波动,公司是否顺利向下游组件厂传导成本变动? 年内有机硅原材料价格整体呈震荡走势,近期有所回落。采购端,公司结合原料行情灵活调整备货节奏、择机锁价,平滑原材料成本波动。业务端,跟随组件客户招标节奏同步开展产品调价,顺周期传导成本;在原料价格下行阶段,公司结合市场竞争格局维护合理盈利空间。此外,公司通过工艺优化、高附加值产品占比提升等方式对冲行业价格压力,稳固板块毛利率。整体看,上半年光伏胶板块毛利率表现稳健,较去年同期略有提升。 2、公司原材料的库存策略与当前库存水平如何? 公司主要原材料库存维持在1-1.5个月的使用量,实行每周动态跟踪、适度微调的管理模式。库存管理上综合平衡战略客户保供需求,以及原材料价格波动带来的财务成本及库存风险,在保障生产不断供的前提下合理管控库存规模,尽可能降低原材料价格波动对公司造成的损失。 3、公司电子胶业务收入增长较快,但下游消费电子整体环境偏弱,公司主要依靠哪些细分领域实现增长? 今年上半年,公司电子业务实现营收4.57亿,同比增长21%,电子业务实现较快增长并非依赖传统消费电子存量大盘,主要来自如下增量:第一,成功切入高端消费电子头部客户及ODM/OEM供应链,手机、平板、笔电等配套用胶实现上量,高导热胶、环氧底填、UV胶、PUR胶 等拳头产品放量;第二,汽车电子板块,伴随新能源汽车智能化、电动化,车规级粘接、导热类产品份额持续提升,贡献稳定增量;第三,半导体封装等新兴电子赛道,一级底填、导热胶、LID粘接、烧结银等产品逐步实现小批量供货。公司通过客户结构优化、高附加值新品拓展,对冲行业整体景气度压力,实现板块量价齐升。 4、在光通信领域,公司产品布局及市场拓展情况如何? 公司导热凝胶、导电银胶、耦合胶等产品可应用于光模块领域,目前已对接行业客户并获取多个项目机会,并有产品通过客户测试,暂未形成规模化销售,预计第三季度实现小批量交付。 5、公司在大交通及锂电领域的市场空间、竞争态势如何? 全球汽车胶粘剂整体市场空间达千亿级别,行业存在较大进口替代空间,公司持续挖掘存量替代机会。2026年上半年,公司大交通业务营业收入7.35亿元,同比增长13%,毛利率超30%,其中锂电板块营收近4亿元。面对传统燃油车市场调整,公司积极向新能源锂电领域拓展,与行业主流客户均保持稳定合作关系。公司凭借研发、品牌、质量、服务及客户积累等综合优势,在巩固传统汽车胶份额的同时加速推进锂电业务放量,不断提升市场占有率。 6、公司锂电负极胶近两年高速增长,相较于同行具备哪些核心优势? 在锂电负极胶领域,公司具备多方面综合竞争优势:第一,较早完成PAA、SBR双体系产品技术积累,产品经过头部电池厂多代迭代验证,已顺利进入主流电池企业供应链;第二,产能布局具备前瞻性,现有产能保持充分释放的同时持续推进产能扩建,能够为下游大客户提供稳定保 供能力;第三,公司在安庆配套建成专业锂电测评实验室,构建研发-测试-快速迭代的闭环。同时依托公司多年胶粘剂平台技术积淀,可以为客户提供负极胶、PACK胶等一体化锂电用胶解决方案。后续公司将持续推进产品创新升级,巩固客户与技术壁垒,积极应对行业市场竞争。 7、近两年海外地缘、贸易环境多变,公司海外业务今年上半年情况如何?是否受到相关因素影响? 海外是公司重要战略板块之一,公司海外业务覆盖光伏、电子、汽车、包装等品类,销售网络覆盖东南亚、中东、日韩、印度等区域。外部贸易政策、地缘局势带来一定不确定性,例如光伏出口退税调整对部分海外订单形成阶段性扰动。公司一方面通过客户、区域多元化分散单一市场风险,持续强化海外渠道建设;另一方面做好采销联动、本地化服务,深度绑定海外头部组件及工业客户。整体来看,在复杂外部环境下海外业务展现较强经营韧性,上半年海外业务实现收入4.3亿,同比增长超50%。后续公司将持续跟踪海外政策变化,动态调整经 营策略,把握全球市场国产替代机会。 8、介绍下公司目前主要的建设项目情况? 公司在建工程均围绕主业产能需求规划布局,主要服务于业务增长。当前重点投向锂电负极胶相关产能扩建,主要包括宜城基地新一期锂电负极胶(PAA)项目(7.2万吨)、华兰科技年产5万吨锂电负极胶SBR项目;同时会有宜城基地包装胶产能修缮、广州老厂改造等配套项目,各项目均根据业务实际需求有序投入。 9、公司可转债触发下修条件,后续如何安排? 公司发行的可转债存续期6年,至今近4年,将综合考虑当前市场环境、公司经营发展情况等对转股价格是否下修事宜进行考量,届时将召开董事会讨论相关事项,后续进展请以公司官方公告为准。