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曹凯首席分析师F03095462Z0017365 棉花★☆☆纸浆白糖苹果★☆☆木材天然橡胶☆☆☆20号胶丁二烯橡胶☆☆☆ 黄维高级分析师F03096483 Z0017474 胡华针高级分析师F0285606 Z0003096 【棉花&棉纱】 美棉震荡走高，价格创近期新高；美棉周度签约数据表现偏好，中国采购谨慎；美棉部分主产区仍存干旱问题，优良率环比回落。巴西收获进度同比偏快，截止8月7日当周，巴西棉花总的收割进度为43.7%，环比增加15.3个百分点，同比快4.7个百分点。近期美棉的上涨主要受到美棉天气干旱的带动，以及商品整体偏强的影响。国内储备棉延续百分百成交，随着郑棉走强，关注挂牌量是否有变化。国内现货成交偏清淡，近期国内郑棉上涨更多是受到美棉的带动，以及资金对于天气炒作的影响。下游需求虽一般但在纺企高产能下对棉花原料刚需支撑较强，市场关注传统旺季期下游是否边际好转，关注后续需求表现。短期郑棉走势或震荡偏强。 【白糖】 上周美糖震荡。6月下半月巴西的生产数据偏利多。6月下半月巴西生产进度放缓，甘燕压榨量同比下降。另外，制糖比例继续维持低位，产糖量同比下降。北半球方面，印度干旱较为严重，减产预期较强，关注后续天气情况。国内方面，郑糖反弹。从基本面看，短期国产糖供应充足，库存较高，现货价格仍面临一定压力。中长期看，市场主要交易26/27榨季国内产量预期。近期广西降雨条件相对正常，部分主产区雨水较为充沛，有利于甘燕生长。若后续秋季降雨维持在平均水平附近，国内新榨季减产预期将有所减弱。综合来看，美糖利多较强，预计价格继续上行，国内产量预期仍不确定，内生上涨动力暂时不足，或跟随美糖反弹，价格底部有所抬升。 【苹果】 期价震荡。现货方面，早熟苹果逐渐上市，主流价格持稳。西北产区货源受天气影响，质量一般。山东地区红果较少，价格相对坚挺。新季苹果上市后，销售情况一般。需求方面，目前处于消费淡季，夏季水果集中上市，不利于苹果需求。库存方面，卓创的数据显示，截至8月20日，全国冷库苹果库存为50.67万吨，同比增加25.36%。从交易逻辑来看，市场的交易主线转向新季度的产量预期。今年苹果主产区天气相对较好，有利于产量恢复，关注后期天气情况，操作上维持偏空思路。 【20号胶&天然橡胶&合成橡胶】】 今日天然橡胶RU和20号胶NR期货价格均震荡上涨，丁二烯橡胶BR期货价格剧烈波动，国内天然橡胶现货价格稳中有涨，合成橡胶现货价格上涨，外盘丁二烯港口价格稳定，泰国原料市场价格涨多跌少。供应方面，目前全球天然橡胶供应进入高产期，降雨天气偏多影响割胶，关注产区天气状况；上周国内丁二烯橡胶装置开工率稳定，独山子石化、山东威特和扬子石化等继续停车检修，台橡宇部有检修计划，上游丁二烯装置开工率重新回升。需求方面，上周中国全钢胎开工率重新回落，而半钢胎开工率重新回升，终端市场需求偏弱，经销商出货欠佳，山东轮胎产成品库存继续增加。库存方面，上周隆众公布的青岛地区天然橡胶总库存继续下降至64.21万吨，其中青岛保税区库存重新大幅增加而一般贸易库存继续下降；卓创公布的中国顺丁橡胶社会库存重新下降至1.1方吨；上游中国丁二烯港口库存继续下降至3.04万吨。综合来看，下游需求一般，供应稳中有升，橡胶库存下降，市场情绪乐观，中东局势依然未影响国内生产，预计由预期带来的成本驱动接近尾声，策略上观望。 【纸浆】 今天纸浆期货有所回落，海外纸浆供给端扰动不断出现，带动价格走强。智利Arauco公司8月进口木浆外盘报价，针叶浆银星下调20美元/吨至670美元/吨，本色浆金星持平于650美元/吨，阔叶浆明星持平于570美元/吨。截至2026年8月20日，中国纸浆主流港口样本库存量为222.6万吨，较上期去库2.2万吨，库存同比仍在高位。下游原纸企业对于纸浆采购需求一般，纸浆供给延续平稳；总体下游纸厂订单不佳，原纸需求总体稳定，纸浆期货低点或已经出现，短期上涨空间或相对受限，短期纸浆走势偏震荡。 【原木】 期价震荡。现货方面，主流报价持稳。从基本面来看，供应方面，外盘报价上涨，外商发货意愿增加，预计后期到货量或有所增加。需求方面，木联的数据显示，截至8月21日，全国13个港口原木日均出库量为5.79万方，同比下降10.23%。需求逐渐进入旺季，出库量环比提升，但是同比依然偏低。库存方面，截至8月21日，全国港口原木总库存为241万方，同比下降20.98%。全国原木库存总量偏低，库存压力相对较小。综合来看，低库存对价格存在一定支撑，操作上暂时观望。 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌 ★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 免责声明 格。 本报告仅供国投期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。