交通运输行业事件点评：大兴火灾引起清查整治，或短期内影响快递增速

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 大兴火灾引起清查整治，或短期内影响快递增速 ——交通运输行业 事件点评 2017年11月21日 看好/维持 交通运输 事件点评 郑闵钢 分析师 执业证书编号：S1480510120012 zhengmgdxs@hotmail.com 010-66554031 闫海 研究助理 yanhai@dxzq.net.cn 010-66554019 事件： 11月18日，北京市大兴区西红门镇发生火灾事故，造成重大人员伤亡，引发社会各界关注。随后，北京市相关部门表示，决定自11月20日起，在全市开展为期40天的安全隐患大排查、大清理、大整治专项行动，一批不合规定的仓储物流、彩钢板建筑、工厂企业等将被清退。 投资要点： 1.短期或将影响快递行业增速 顺义、昌平等区域政策是全面清理物流仓储行业，要求限期内搬离。目前北京的很多仓库被查封，处于暂停状态，如联想物流通州仓库被查封、安能北京分拨爆仓严重。基于此，百世快运与安能物流已分别发布关于慎发北京区域快件的通知。我们认为，考虑到临近年底，树立“红线”意识狠抓安全生产符合人民对美好生活的向往，北京事故大概率会推动全行业对不合规仓储物流整治的力度与决心，新的分拨中心建设需要时间，短期内（Q4）或将影响快递行业的增速。 图1:北京市开展为期40天的安全隐患大排查、大清理、大整治专项行动 资料来源：政府网站，东兴证券研究所 P2 东兴证券事件点评 交通运输行业：大兴火灾引起清查整治，或短期内影响快递增速 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES2.长期或将间接推动快递行业供给侧改革 从长期来看，政府清理整顿的主要是存在重大安全隐患的不合规企业，或将间接加快中小企业退出市场的速度，推动快递行业供给侧改革，从而利好现有行业龙头。 图2:CR8创2014年9月份以来新高 资料来源：国家邮政局，东兴证券研究所 3.我们仍然长期坚定看好快递行业  网购小额、多频次趋势将一定程度上抵消网购增速趋缓带来的影响，高端制造业、跨界电商等新需求领域将逐步爆发，我们预计未来3年快递行业仍可保持30%左的较高速增长，规模至少有一倍增长空间。  旺季前中通、韵达公告提价，释放积极信号，价格战或在短期告一段落，快递公司未来或将更加注重服务品质来提升收益水平。  行业竞争格局持续改善，随着三四线快递公司转型退出或被并购，龙头将继续享受规模经济和先发优势。 投资建议： 此番北京地区为期40天的清查整治施行后，还需重点跟踪政府后续的具体政策情况。从中长期来看，重点推荐直营模式优势明显、积极支持铁路混改的顺丰控股（002352），增速跑赢行业的韵达股份（002120），业务规模具备优势的公司。从短期来看，我们重点推荐业务规模仍具优势、前三个季度增速正在恢复的公司。在经历年初加盟点风波后，17Q1、17Q2、17Q3收入增速分别为6.95%、13.41%、17.31%，呈现明显的恢复增长态势。在四季度全行业供不应求特性下，公司将会创造全年业绩高点。业绩预计有望在明年一季度、二季度释放，今年四季度末或明年一季度初是最佳布局时机。 风险提示： 网购增速大幅放缓，经济增长不及预期，行业整合中的价格战 7474.57575.57676.57777.57878.579 东兴证券事件点评 交通运输行业：大兴火灾引起清查整治，或短期内影响快递增速 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES分析师简介 郑闵钢 房地产行业首席研究员，基础产业小组组长。央视财金频道嘉宾。2007年加盟东兴证券研究所从事房地产行业研究工作至今。获得“证券通-中国金牌分析师排行榜”2011年最强十大金牌分析师（第六名）。“证券通-中国金牌分析师排行榜”2011年度分析师综合实力榜-房地产行业第四名。朝阳永继2012年度“中国证券行业伯乐奖”优秀组合奖十强（第七名）。朝阳永继2012年度“中国证券行业伯乐奖”行业研究领先奖十强（第八名）。2013年度房地产行业研究“金牛奖”最佳分析师第五名。2014万得资讯年度“卖方机构盈利预测准确度房地产行业第三名”。2016年度今日投资天眼房地产行业最佳选股分析师第三名。 研究助理简介 闫海 伦敦城市大学卡斯商学院航运贸易与金融硕士，4年航运市场研究经验，2012-2016年就职于克拉克森研究，2016年12月加入东兴证券研究所，从事交通运输行业研究。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 风险提示 本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。 东兴证券事件点评 交通运输行业：大兴火灾引起清查整治，或短期内影响快递增速 P4 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES免责声明 本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。本研究报告中所引用信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为东兴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用，未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告、防止被误导，本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任。 行业评级体系 公司投资评级（以沪深300指数为基准指数）： 以报告日后的6个月内，公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义： 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15％以上； 推荐：相对强于市场基准指数收益率5％～15％之间； 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间； 回避：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。 行业投资评级（以沪深300指数为基准指数）： 以报告日后的6个月内，行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义： 看好：相对强于市场基准指数收益率5％以上； 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间； 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。