海能技术（920476）财报点评：色谱光谱系列表现突出，盈利能力显著好转

色谱光谱系列表现突出，盈利能力显著好转 挖掘价值投资成长 增持（首次） 2026年08月24日 东方财富证券研究所 证券分析师：周喆证书编号：S1160525040003证券分析师：陈杨证书编号：S1160525120004证券分析师：胡星亮证书编号：S1160526080002 【投资要点】 公司发布2026年半年报。2026上半年，公司实现营业收入1.59亿元，同比增长16.53%；归母净利润0.11亿元，同比增长107.30%；扣非归母净利润0.11亿元，同比增长776.57%。其中，Q2单季度实现营业收入0.92亿元，同比增长14.35%；归母净利润0.12亿元，同比增长94.08%；扣非归母净利润0.11亿元，同比增长97.00%。公司营业收入增长主要系色谱光谱系列收入提升较多。 强费用管控能力带动盈利能力显著好转，现金流表现优秀。公司2026上半年毛利率62.96%，同比-0.63pct，销售/管理/研发费用率分别为22.99%/17.62%/15.05%，同比分别-2.14/-2.32/-5.14pct。虽然毛利率略有承压，但公司凭借自身优秀的费用管控能力，盈利能力显著好转。公司2026上半年经营净现金流为0.13亿元，同比转正，主要系销售商品、提供劳务收到的现金大幅增加所致。 基本数据 主业表现稳健，构建业绩基本盘。有机元素分析系列收入0.50亿元，同比增长10.25%；样品前处理系列收入0.28亿元，同比增长2.63%；通用仪器系列收入0.18亿元，同比增长1.82%。“海能”品牌有机元素分析、“新仪”品牌样品前处理已为细分行业主要供应商，为公司稳健增长和持续现金流入提供支撑。 色谱光谱系列成为核心增长引擎，未来有望持续推进国产替代。色谱光谱系列实现收入0.44亿元，同比增长50.57%，增速位居四大产品系列之首，收入占比提升至约28%；主要系公司重点布局的“悟空”品牌高效液相色谱仪、“GAS”品牌气相色谱-离子迁移谱联用仪两大系列产品销售增加。展望未来，目前我国色谱仪市场国产化率仍处于较低位置，从中国政府采购情况看，据化工仪器网不完全统计，2026年上半年国产色谱仪中标金额仅占整体的24.6%，且中标金额前四均为海外企业。随着政策红利持续加码，国产色谱仪或将迎来快速发展期，公司有望通过持续提高产品市占率进而提升自身业绩。 相关研究 简易程序定增落地，智能制造基地开建叠加质谱外延布局，有望打开中长期成长空间。公司成为北交所推出优化再融资一揽子措施以来首家以简易程序向特定对象发行股票的上市公司，发行440.59万股、每股20.20元，募资总额0.89亿元，全部投向“海能基石科学仪器智能制造基地项目”，新增股份已于8月17日上市。叠加此前公司以0.21亿元投资安益谱（苏州）医疗科技有限公司取得其3.85%股权，布局市场空间大、增长潜力大的质谱产品，未来有望持续完善高端仪器产品矩阵，打开中长期成长空间。 【投资建议】 公司是国内实验分析仪器专精特新“小巨人”企业。伴随色谱光谱设备国产化逐步推进，公司有望抓住发展机遇快速提升自身份额，同时借助新制造基地进一步扩充产能并提高运营效率。我们预计公司2026-2028年分别实现营业收入4.21/4.96/5.81亿元，同比分别增长16.46%/17.63%/17.12%；预计公司2026-2028年 分 别 实 现 归 母 净 利 润0.57/0.73/0.92亿 元 ， 同 比 分 别 增 长35.69%/27.18%/25.95%；预计公司2026-2028年EPS分别为0.64/0.81/1.02元，对应2026年8月19日收盘价的PE分别为39.12/30.75/24.42倍。首次覆盖给予公司“增持”评级。 【风险提示】 色谱光谱仪国产替代不及预期；公司色谱光谱系列产品推广不及预期；下游需求波动；竞争格局加剧。 分析师申明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。 投资评级说明 报告中所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为以报告发布日后的3-12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨跌幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅介于15%～5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨跌幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由本公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告信息均来源于公开资料或本公司认为可靠的资料，但本公司对该等信息的真实性、准确性和完整性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及预测仅反映报告出具日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所载的盈利预测、评级、估值等观点，均基于特定的假设和前提条件，不构成所述证券买卖的出价或征价，亦不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。 在任何情况下，本报告的内容不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户需充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。本公司不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 在法律允许的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问等服务。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 本报告版权均归本公司所有，未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、发布、传播本报告的全部或部分内容。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明本报告发布人和发布日期，并提示使用本报告的风险。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。