中泰交运航空：暑运延续 油价高位 航空板块投资梳理

发布时间：2026-08-24 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 暑运高峰延续：上周暑运客运量、航班量同比正增长，8月19日航班量增幅6.83%、旅客量增幅9.76%，8月21日航班量增幅7.25%、旅客量增幅10.08%，客座率持续超88%，部分天数超90%，预计暑运高峰还将持续约一周 2. 吉祥航空7月经营数据：机队规模达131架，ASK同比增3.41%（国内增6.09%、国际减3.6%、地区减2.3%），RPK同比增6.95%（国内增9.34%、国际增0.3%、地区减2.1%），客座率87.72%（同比增2.91pct），整体行业供需同步恢复，航司通过票价让步维持高客座率 二、重点公司数据 1. 上海机场2026年中报：上半年归母净利润12.16亿元（同比增16.16%），扣非归母11.23亿元（同比增9.32%）；Q2单季归母6.38亿元（同比增21.52%），扣非归母5.68亿元（同比增10.5%）；浦东、虹桥机场航班量、旅客吞吐量、货邮吞吐量均同比增长，上半年免税收入4.29亿元（同比降约32%） 三、风险与后续关注 1. 油价高位波动：国际燃油价格受美伊局势影响维持高位，8月21日布伦特原油94.54美元/桶（周环增2.5%、年增38.44%），新加坡航油现货154.97美元/桶（周环增2.24%、年增85.42%），裂解价差维持50-60美元/桶（正常约15-20美元/桶），9月油价及国内燃油价格调整政策待关注 2. 票价与催化：前两周票价略有好转，后续需跟踪票价变化，航空股当前处于底部，等待油价下行、票价改善等催化四、投资策略 1. 投资主线：关注业绩确定性强的春秋航空、华夏航空；关注有国际航线弹性的三大航（海航控股、吉安航空） 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加中泰交运航空有礼暑运高峰延续油价高位徘徊，目前所有参会者均处于静音状态下面开始播报声明本次电话会议服务于中泰证券正式签约，客户为非公开交流活动，未经中泰证券授权。请勿对外传播本次会议的内容包括但不限于视频音频文字记录内容等信息，感谢您的理解与配合。中泰证券对违反上述要求的行为，保留追究法律责任的权利，市场有风险投资需谨慎本会议信息仅供参考，不代表任何投资建议本公司不对任何人。 人因使用本会议中的信息所引致的任何损失负担任何责任？呃好的，尊敬的各位领导，大家早上好，欢迎大家参加我们航空的周读会议，我是中泰交运航空机场分析师李定，那我们今天的会议主题是啊，暑运高峰延续油价高位徘徊，那么今天的话，其实话话题会有四个部分第一是啊，本周啊，上周的一个暑运数据的一个情况，然后第二的话是7月份吉祥航空公布的这个经营数据情况，第三的话是上海机场的一个中报情况，第四的话是当前航空投资策略的一个梳理，那么首先的话，从上周的一个情况来看，就是暑运目前仍然还是在一个高峰。 呃，然后从上周来看的话，我们看到客运量和航班量同比仍然还是保持了一个正的正的一个增长，那其中八月十九和八月二十一号两天呢呃，其实航班量和旅客量的增幅会比较高，就是八月十九号当天的话航班量增幅达到了百分之六点八三二十一号的话。话是7.25%，那么旅客量的增幅的话分别是9.76%和10.08%。那么从客座率上来看的话，本周我们看到客座率持续还是超过了百分之八十八，那么部分天数的话是甚至超过了百分之九十。 那目前来看的话，我们认为整个暑运的这个客流高峰应该还会持续一周左右的这样一个时间，那么这个是呃暑运的一个情况，然后上周的话，我们看到吉祥发布了七月份的一个运行数据啊，那其实其他航司的话其实就是在上上周的时候就已经发布过了，所以我们在上周的电话会上其实也跟大家分享过。所以啊，在这里的话再呃跟大家分享一下吉祥的一个数据，那么吉祥的话而上周呃，那个七月份整体的话引进的这个飞机是一架，所以当前的机队规模的话是来到了一百三十一架，那么整个七月份来看的话a s k的这个同比的话呃整体是增长了3.41%，那么国内的话是增长了6.09%，然后国际和地区的话是略有下降，分别是下降3.6%和2.3%。 那么从rp.K的一个情况来看的话，呃整体是增长了6.95%国内的话是增长了百分。9.34国际的话是基本持平略有增长，增长0.3%，然后地区的话是下降2.1%，那么整体的这个客座率的话是达到了87.72%同比的话是增长了2.91%那么跟呃，因为就是我们刚刚也讲过其实。其他的行司的数据，我们上周已经分享过，所以我们大概讲一下就整体来看的话就整个七月份，其实行业都是呈现出了一个供需同时恢复的这样一个状态，也就是说运力端是有增长的，然后呃需求端其实也是在增长，那么从呃，整个来看的话，就机队方面的话，7月份整个竞争的是四架飞机，那么分别是来自国航南航海航和吉祥，然后从rp.K跟ask的这个情况来看的话，其实吉祥跟春秋，包括海航的情况会更像一点。 就我们看到三大行他们的一个高增速7月份，其主要的这个部分还是来自于国际，就是国际端，可能有呃比较高的一个增长的幅度，那么国内的话其实增幅会相对略低一些。然后像春秋吉祥海航的话就是增速比较高的部分，可能就是在国内。那么从客座率上来看的话就是7月份的话，各个航司其实都是维持在了85%以上，那么最高的客座率的话仍然还是春秋达到了93.31%啊，那么增幅最高的话是国航，然后7月份整体的客座率的话是达到了85%。 那么同比的话是增长了4.9个百分点，那其实主要还是因为国行去年的一个客座率的这个基数其实相对比较低的，所以从7月份整体的一个暑运情况来看的话，我们看到其实虽然说票价端其实相对是比较弱，但整体的一个需求表现其实还是比较旺盛的，所以从某种程度上的话，我们可以认为就是恒斯通过在价格上的一些让步啊来维持了这样一个比较高的这个客座率，那这个话也是今年的一个暑运，应该说呃维持到8月份可能都是这样。 这样的一个情况，但8月的话，整个情况应该会比7月份会更好一些啊，对那么以上的话是就是吉祥7月份的一个数据。然后的话，上周我们也看到上海机场啊发布了一个中报的一个数据。那么具体来看的话，上海机场在二零二六年的上半年实现了。呃规模净利润是12.16亿元扣非规模净利润的话是11.23亿元，那么同比的话是分别增长了16.16%和9.32%，那么从q2单q2的一个情况来看的话，规模净利润是6.38亿元，然后扣非规模的话是5.68亿元，那么同比的话是增长了21.52%和10.5%，那么这个增长的话其实主要还是来自于呃整个航空业务方面的一些增长。 那么，从呃上半年的一个情况来看，浦东机场和虹桥机场应该来说从航班。班量旅客吞吐量还有货油吞吐量的一个情况来看，同比的话都是呃增长的，那么从浦东来看的话，航班量的话同比是增长了1.14%。然后旅客吞吐量的话是达到了4269万人次，同比是增长了3.72%。然后货油吞吐量的话是219万吨，同比是增长了14.69%。 那么从虹桥机场的一个情况来看的话，航班量同比是增长了1.2%，旅客吞吐量是达到了2510万人次，同比是增长了2%点，五货油吞吐量的话是21.4。四2万吨同比是增长了3.8%，那么从呃上机的这个免税收入来看的话，呃226年的上半年整个免税收入是4.29亿元，那么同比的话其实还是下降，我们就下降大概32%左右，所以从整个公司的一个经营情况。况来看，我们认为它可能就是在呃主业，这一块就是航空主业这一块其实增长还是它这个业绩增长的一个主要的这样一个原因吧。 对然后呃，这个的话是上海机场的一个情况，那么展望整个航空板块的一个后续。那我们仍然认为就是影响航空股价的一个因素，未来来看的话主要还是油价，另外一个的话是票价，那么油价方面的话，我们虽然看到整个8月份，其实航空煤油的这个出厂价是有所下调的，这个的话前两周其实也跟大家做过一个分享。但是我们看到从油价本身的一个角度来讲，其实当前的这个国际燃油的这个价格仍然还是在高位波动的，那么这块的话主要还是受到美伊局势的这样一个影响。 那么我们看到最新的一个油价数据截止到8月21号呃，英国的这个布伦特原油价格的话是在94.5。五四美元每桶，那么周环比的话是增长了百分之二点五一年同比的话，增长了百分之三十八点四四，然后从新加坡航油的这个情况去看的话，截止到八月二十一号，我们看到新加坡航油的这个现货价格是在一百五十四点九七美元每桶。那么相较于上周的话是呃周环比的话是增长百分之二点二四，那么年同比的话是增长百分之八十五点四二，那么所以其实从呃我们国家对标的这个航空煤油出产价对标的这个新加坡煤油的一个情况去看，其实这个涨幅其实相对来讲还是比较高的。 那么主要的话就还是一个裂解价差的问题，就是现在的这个裂解价差其实可能还是维持在50到60美金的这个一个高位啊，就是如果说从正常的一个情况来看，它应该是在15到20美金左右，所以因为劣解价差的这个高位，所以导致这个航空煤油的这个价格可能还是呃在比较高的这个位置，那么呃从呃，因为就是9月份的油，这个油价可能就是会跟我们7月24 25到8月24 25的这段时间，里面可能它的这个油油价的这个情况是相关的，那么今年的呃，那么在过去这一段时间里面其实油价就是一直保持在一个高位，所以也现在到了嗯8月24号嘛，就所以也马上9月份的这个油价啊。 的一个情况可能也会出来，所以也请大家可能就是再去关注一下，看看相关部门会不会跟8月份一样再去做一个呃相相相对来说做一个这个条件就是呃，看看有没有这方面的政策，然后就是这个可能也是呃等到9月份，然后包括呃9月份的一个就是燃油成本的一个变化，可能就是在这个地方了。对然后如果说光看油价这个本身的话呢？它可能还是一个比较高的这样一个情况，所以呃讲完后续的话就是我们认为呃，我们刚刚也讲就是一个是油价，另外一个是票价嘛，那么油价段的话就大概是目前现在的这样一个情况。 然后票价的话可能就是呃做一个实时的跟踪吧，然后看看就是票价的一个情况，应该来说，前两周的话其实已经啊，有一点点的这个好转了，就是从票价的这个情况去看，那么呃后续的话也建议大家去多多关注啊，那么从整体的这个投资建议来看的话，就我们认为其实当前呃股价仍然还是在一个底部的徘徊的，所以其实呃市场 对于很多的这个不确定性，其实也有一个充分的定价就包括油价，然后包括票价。 那目前来看的话，我们认为整个航空仍然还是处在一个非常高的这个赔率的这个区间里面，但是如果说要等到它有一个比较高的这样一个向上的话呢，我们认为呃还是需要等待一些催化啊，那么从投资的两条主线来看的话，就是说我们可能看到就是说呃未来的这个催化可能也是在这两块，那么一个的话就是油价的一个下行，那么从油价下行带来的这个经营的改善的话，我们会重点去呃，推荐大家关注一个是业绩确定性比较强的，今年和去年应该说呃业绩确定性比较强的一个是春秋航空，另外一个是华夏航空。 然后另外的话就是说，从票价的一个弹性，包括从国际航线，尤其是从国际的这个表现去看的话，那我们认为这种整个向向上的这个弹性，它其实没有兑现的，然后也可以重点去关注的，那么主要的话就是三大行海海航控股，还有吉安航空啊，那大概的话就是这样的一个主要的一个方向啊，那么今天的会议的话就到这里，然后也欢迎各位领导跟我们中泰交运团队，保持多多的这个线下沟通和交流。然后新的又一周也祝大家工作顺利啊感谢大家参加本次电话会议，会议到此结束，祝大家生活愉快再见