尿素周报：出口支撑增强，尿素震荡修复

弘业期货金融研究院2026年8月24日 梁明月从业资格号：F03088702投资咨询号：Z0019572 尿素核心观点 ➢成本方面，根据测算，固定床完全成本大约处在1800-2000元/吨一带，新型煤气化完全成本处在1500-1600元/吨附近，而对应主流区域企业的利润水平，大约维持-300-200元/吨一带，成本端对低价区域的支撑作用开始增强。 ➢供应方面，上周国内尿素产能利用率约86.63%，环比提升0.46%，周度产量约144.69万吨，整体供应仍处于近年来偏高水平。其中煤制尿素产能利用率约88.98%，气制尿素产能利用率约77.95%。虽然近期部分装置临时停车，且市场对后续检修增加存在预期，但当前实际供应收缩幅度仍然有限。 ➢需求方面，秋季备肥尚未全面铺开，农业端暂时未见显著需求增量。复合肥企业开工虽有修复，但回升幅度有限。上周复合肥样本企业产能利用率30.81%，环比上行0.84%；同期样本企业成品库存79.66万吨，环比增加1.18%。偏高的成品库存压制企业提产意愿，也削弱了其对尿素原料的采购积极性。 ➢库存方面，截至8月19日，国内尿素企业总库存167.83吨，较上周减少1.03万吨，环比减少0.61%。国内港口样本库存96.27万吨，环比增加34.78%，主因出口订单加速执行。 ➢总结：上周尿素基本面较前期出现边际改善，但并未形成根本性反转。利多因素主要体现在出口发运提速、企业库存迎来首次小幅回落、部分装置进入检修，带动市场形成后续供应收缩的预期；利空因素依旧来自高日产、高库存，以及国内农业、工业端需求整体偏弱。值得注意的是，企业库存虽小幅回落，但库存绝对规模依旧偏高，港口库存快速抬升，反映当前更多是库存的结构性转移，实质性的供需改善仍有赖于出口持续落地兑现，叠加国内需求的逐步回暖。展望后市，尿素市场或将呈现震荡偏强、上行空间有限的运行特征。短期出口集港及装置检修预期仍将对盘面形成支撑，前期低位也带动下游阶段性补库意愿有所提升，价格深度下行的动能有所弱化。不过国内尚未进入秋季备肥旺季，供应整体处于高位，叠加高库存背景下，盘面尚不具备持续大幅拉涨的基本面条件。后续重点跟踪出口离港节奏、尿素日产回落幅度以及复合肥开工的修复进度。若出口持续放量，同时迎来装置集中检修，盘面存在进一步修复的机会；倘若出口利好逐步消耗，而国内需求依旧未见起色，则行情反弹之后再度承压的概率将显著上升。 ➢风险点：宏观情绪，企业检修，出口政策 尿素现货价格及基差 免责声明 本报告的著作权属于苏豪弘业期货股份有限公司。除法律另有规定或者经苏豪弘业期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式复制、翻版、改编、汇编或传播此报告的全部或部分内容。如引用、刊发或以其他方式使用本报告，应取得本公司书面同意，并且在显著位置注明出处为苏豪弘业期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则本公司有依法追究其法律责任的权利。 本报告基于苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但苏豪弘业期货股份有限公司对这些信息的真实性、准确性、时效性和完整性均不作任何保证。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与苏豪弘业期货股份有限公司及本报告作者无关。任何主体因使用本报告或依赖其内容所作出的投资决策或其他行为，所产生的全部风险与责任均自行承担。