上半年收入业绩明显承压，期待下半年改善

2026-08-24 孙萌,王冯山西证券欧阳晓辉

华利集团2026年上半年业绩承压，主要受消费需求下滑、贸易争端及地缘政治影响，品牌方下单谨慎。二季度环比改善，收入及净利润降幅收窄，存货周转天数显示下游订单好转。北美市场仍是主要拖累，欧洲及其他地区保持正增长。公司持续推进产能全球化布局，新工厂逐步爬坡，毛利率及盈利能力有望改善。

维持“买入-A”评级，预计2026-2028年归母净利润为23.30、30.47、34.83亿元，对应2026-2028年PE为16.7/12.7/11.1倍。

新工厂产能爬坡不及预期、主要客户经营出现重大不利变化、劳动力成本上升风险、汇率大幅波动风险、关税政策变化风险。

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这份研报主要讲了什么内容？

这份研报分析了华利集团2026年上半年的业绩表现，指出受消费需求下滑、贸易争端及地缘政治影响，公司业绩承压。二季度环比有所改善，收入及净利润降幅收窄，存货周转天数显示下游订单好转。北美市场仍是主要拖累，欧洲及其他地区保持正增长。公司持续推进产能全球化布局，新工厂逐步爬坡，毛利率及盈利能力有望改善。

纺织服装行业目前的发展趋势如何？

纺织服装行业目前面临消费需求下滑、贸易争端及地缘政治等多重挑战，品牌方下单谨慎。但行业也在积极应对，通过推进产能全球化布局、提升运营效率等方式寻求突破。部分企业通过拓展欧洲及其他新兴市场实现增长，行业整体正逐步适应新的市场环境，未来有望在技术创新和品牌建设方面找到新的增长点。

华利集团这份报告的重点分析方向是什么？

华利集团这份报告的重点分析了公司在全球产能布局下的运营效率及市场表现。报告详细解读了公司各地区的营收情况，特别是北美市场的拖累因素以及欧洲及其他地区的增长动力。同时，报告也关注了公司新工厂的产能爬坡进度及其对未来的盈利能力影响，并评估了公司在当前市场环境下的竞争地位和发展潜力。

目前华利集团的市场状况如何？

华利集团目前的市场状况表现为业绩承压但呈现环比改善趋势。公司收入及净利润同比下降明显，但降幅收窄，显示下游订单有所好转。北美市场仍是主要拖累，营收大幅下滑，而欧洲及其他地区则保持正增长。公司在全球产能布局方面持续投入，新工厂逐步量产出货，未来有望通过提升运营效率改善盈利能力。

这份研报提到了哪些风险提示？

这份研报提示了多项风险，包括新工厂产能爬坡不及预期可能导致业绩不及预期；主要客户经营出现重大不利变化可能影响公司收入；劳动力成本上升可能压缩利润空间；汇率大幅波动和关税政策变化可能增加公司运营成本。这些风险因素需要投资者密切关注，以评估公司未来的发展前景。