全业务线高增，国际化战略加速推进

2026年08月22日中信证券(600030.SH) 全业务线高增，国际化战略加速推进 ■事件：公司披露2026半年报，上半年实现营业收入496.9亿元（YoY+50.0%），归母净利润233.4亿元（YoY+69.6%），加权平均ROE7.8%（YoY+2.88pct）；其中26Q2归母净利润131.3亿元，环比+28.5%。 ■经纪、投行、资管全面增长，客户与渠道优势持续兑现。 1）经纪业务手续费净收入98.56亿元，同比+53.9%。2026年上半年A股市场交投活跃度大幅提升，总成交额同比增长近一倍，公司充分受益。截至2026H1，公司客户数量累计超1,800万户，较上年末增长7%；托管客户资产规模超17万亿元，较上年末增长14%。公司公募基金A+H股交易量市场份额6.96%，保持行业领先。 2）投行业务手续费净收入30.23亿元，同比+44.1%。2026H1公司境内股权承销规模1,467.5亿元，市场份额30.56%，排名市场第一；境内债券承销规模11,737.1亿元，占证券公司承销总规模的13.92%，排名同业第一；中国市场并购交易规模2,662.38亿元，排名市场第一。国际业务方面，港股IPO保荐单数排名市场第二，港股再融资承销规模及中资离岸债承销规模均排名中资券商第一。 3）资管业务手续费净收入71.82亿元，同比+31.9%。截至2026H1，公司整体资产管理规模近4.9万亿元。其中，中信证券资管合计AUM较年初增长12.1%至1.98万亿元，私募资管业务（不含养老及ABS）市场份额14.37%，排名行业第一；华夏基金本部管理资产规模2.91万亿元，其中公募基金规模2.12万亿元。 ■自营业务受益市场回暖表现优异，信用业务大幅高增。 1）自营业务净收入269.27亿元，同比+41.3%。上半年A股科技成长风格成为主线，科创50指数上涨64%。公司紧密把握科技产业景气周期，加大对算力芯片、半导体等高景气方向的投资布局，实现稳健经营业绩。截至2026H1，公司金融投资资产规模（交易性金融资产、其他债权投资、其他权益工具投资）合计达1.03万亿元。 张经纬分析师SAC执业证书编号：S1450518060002zhangjw1@sdicsc.com.cn 哈滢分析师SAC执业证书编号：S1450525060006haying@sdicsc.com.cn 2）信用业务净收入17.56亿元，同比+691.9%。公司利息净收入显著增长，主要受融资融券利息收入增加等因素带动。截至2026H1，公司融出资金规模达2,512.31亿元，较年初增长21%，两融业务规模与市场份额创历史新高；股票质押业务规模继续保持市场第一。 相关报告 自营业务贡献显著，行业龙头地位稳固2026-03-30利润增速环比提升，经纪自营驱动增长2025-11-04多项业务增幅明显，领先优势持续强化2025-09-04自营业务贡献显著，行业龙头地位稳固2025-04-01业绩整体相对稳健，投行业2024-04-30 ■国际业务盈利贡献提升，资本补充打开后续扩表空间。26H1境外业务营业收入117.88亿元，同比增长70.54%，占集团收入23.72%；中信证券国际实现净利润8.29亿美元，同比+114.1%，盈利增速显著快于集团整体。上半年，公司境外业务多点开花，并完成了多单东南亚、欧洲的IPO与跨境并购交易。公司完成44单境外股权项目，承销规模42.18亿美元。其中，香港市场IPO项目31单、再融资项目11单，香港市场股权融资业务承销规模41.05亿美元，包括牧原股份IPO、紫金矿业可转债等项目；合格境外投资者（QFI）交易量同比 增长165%。此外，公司于8月完成H股定向增发，进一步增强国际业务资本实力，后续境外业务扩表与跨境综合金融服务能力有望继续提升。 务承压明显 ■投资建议：维持买入-A投资评级。公司上半年业绩高增，经纪、投行、资管、信用及自营业务全面增长，国际业务盈利贡献进一步提升。我们看好公司作为行业龙头在资本实力、客户基础与跨境业务方面的综合优势。我们预计公司2026年-2028年EPS分别为2.74元、2.95元、3.30元，给予1.4x2026年P/B，对应6个月目标价为34.06元。 ■风险提示：宏观经济下行、市场大幅波动、监管环境趋严等。 公司评级体系 收益评级： 买入——未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%及以上；增持——未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5%（含）至15%；中性——未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%（含）至5%；减持——未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%（含）；卖出——未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上； 风险评级： A——正常风险，未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动；B——较高风险，未来6个月的投资收益率的波动大于沪深300指数波动； 分析师声明 本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证 券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 免责声明 本报告仅供国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国投证券股份有限公司证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的，由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。 国投证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 国投证券证券研究所深 圳市地址 ：深 圳市福田区福华一路119号安信金融大厦33层邮编 ：5 1 8046上 海市地址 ：上 海市虹口区杨树浦路168号国投大厦28层邮编 ：2 0 0082北 京市地址 ：北 京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层邮编 ：1 0 0034