中金晨间电话

——宏观—— 【财政释放余力，总体落地节奏待观察】 7月呈税收改善、土地出让收入偏弱同时支出偏缓特征，近期内需转弱，政策加码必要性上升。近期六张网中电网、算力网景气度向上，但其他则尚未有变化，总体落地节奏有待观察。 ——外汇—— 【美国财政部稳长债如何影响美元定价逻辑?】 我们认为，当前回购规模仍较难持续改变长端定价，美元能否进一步走弱仍需美联储在短端给予确认。 ——策略—— 【美债的“问题”出在哪？】 美债的问题表面上是短期供需错配，根源是对AI发展瓶颈的担忧。短期用黄金或仓位对冲，如有波动反而提供更好介入机会，核心仍是AI进展。 【恒生与港股通调整影响分析（2026-8）】 恒指纳入华虹宏力与潍柴动力；恒生国企成分股维持不变；恒生科技纳入天数智芯、剔除同程旅行。 港股通标的调整：预计55只个股符合纳入条件。 【美债风波如何影响A股？】 本轮美债利率上行对A股调整的影响更多体现为短期外部风险情绪的传染和市场波动的放大，市场方向选择最终仍要回到国内流动性、盈利周期和产业趋势。 ——大宗商品—— 【图说大宗：供应风险再起，黑海成为新变量】 俄罗斯供应风险正从成品油扩围至原油。布伦特油价突破90美元/桶，已在初步评估极端库存风险。若贸易受阻持续，陆上去库压力或在8-9月回归，油价或面临冲高风险。 ——行业—— 【资负统筹监管新时代—保险资负新规点评】 由于当前部分寿险资金并未实现收息收益100%覆盖负债刚性成本的要求，未来红利股票和高息固收或将迎来更为稳定的配置需求；得益于3年过渡期的设定，我们预计行业短期内不太会“运动式”增配高息资产，但3年内行业存在较多补配/配置需求，《办法》或成为红利资产的情绪催化。