元件

2026年08月24日 证券研究报告/公司点评报告 评级：买入（维持） 分析师：王芳执业证书编号：S0740521120002Email：wangfang02@zts.com.cn分析师：刘博文执业证书编号：S0740524030001Email：liubw@zts.com.cn 总股本(百万股)1,001.20流通股本(百万股)981.91市价(元)94.84市值(百万元)94,953.44流通市值(百万元)93,124.68 报告摘要 事件概述 公司发布26年中报，公司26H1实现营收86.11亿元，yoy+21.37%，归母净利润6.02亿元，yoy-7.38%，扣非归母净利润4.66亿元，yoy-13.33%，毛利率20.22%，yoy-1.18pct，净利率7.09%，yoy-2.12pct。26Q2实现营收47.2亿元，yoy+25.79%，qoq+21.26%，归母净利润3.69亿元，yoy+13.61%， 股价与行业-市场走势对比 qoq+58.55%，扣非归母净利润2.76亿元，yoy-9.57%，qoq+45.81%；毛利率21.43%，yoy-0.52pct，qoq+2.67pct，净利率7.79%，yoy-0.83pct，qoq+1.55pct。上半年汇兑损失影响利润超1.5亿，AI驱动二季度增长 26H1公司保持战略定力，扎实推进各项经营部署，实现营收同比增长超20%，而利润受人 民币升值影响，汇兑损失1.23亿元，上年同期实现汇兑收益0.38亿元，汇兑对公司净利润影响超1.5亿元；26Q2公司以AI算力需求为核心驱动力，加速高端PCB产品的技术迭代与市场拓展，战略卡位成效正在逐渐显现，26Q2业绩回升明显。 1）AI服务器与数据中心领域，公司为全球AI计算基础设施领先企业客户批量供应高性能PCB，应用场景与产品覆盖面持续拓宽。随着客户当代产品陆续进入量产交付阶段，相关产品订单快速增长。结合客户交付计划，预计上述订单将使公司现有的AI产品工厂满产，对公司未来数个季度的经营业绩形成明确的增量贡献。同时，公司已顺利通过客户下一代产品的量产认证，并紧密配合未来产品的先期开发，满足其高标准要求，抢占先发身位，为后续迭代升级中的供应份额打下坚实基础，经营业绩的积极影响具有较好的延续性。2）高速光模块领域，随着公司新增mSAP产线安装调试完成，大批量产能落地，公司已批量交付800G、1.6T光模块PCB，2026年二季度，800G及以上速率光模块收入环比增长近1500%；3）珠海金湾基地是公司聚焦AI+打造新增长曲线、提升高端产品占比的关键支撑，能够以高端制程工艺能力配合AI算力领域客户的产品需求。公司高阶HDI工厂建设顺利，紧锣密鼓推动按计划进度投产，全部达产后预计形成80万㎡高阶HDI年产能。mSAP已成为800G及1.6T光模块PCB的主流技术路线，且正向3.2T、NPO、XPO等下一代场景加速延伸，目前公司已在珠海金湾基地建成3条mSAP产线，并积极推动新产能的建设，8月建成第4条mSAP产线，年内将建成5条mSAP产线的产能。同时泰国生产基地是公司国际化布局的重要一子，面向海外客户的AI服务器及数据中心、汽车电子、工业控制等领域，建成后将具备40层以上超高多层板、高多层板及HDI等产品的量产能力。投资建议 相关报告 1、《景旺电子：26Q1受成本影响业绩承压，AI领域打开新成长空间》2026-04-23 考虑到公司整体AI领域拓展顺利，我们预计公司2026/2027/2028年归母净利润分别为 24.74/46.12/62.22亿 元， （ 此 前 预 计2026/2027/2028年 归 母 净 利 润 分 别为20.55/32.28/42.64亿元），按照2026/8/23收盘价，PE为38.4/20.6/15.3倍，维持“买入”评级。风险提示 新建产能不及预期，下游需求不及预期、市场开拓不及预期、外围环境波动风险，研报信息更新不及时风险。 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。