长江社服 东方甄选FY2026业绩点评GMV

🌷事件描述 FY2026，公司实现营业收入57.01亿元，同比+29.8%，剔除与辉同行影响后同比+36.3%；经营利润6.63亿元，同比扭亏，经营利润率为11.6%；归母净利润5.44亿元，上年同期为573.5万元；经调整净利润6.29亿元，同比+262.2%。 经营端，公司实现GMV 102亿元，同比+17.6%，剔除与辉同行影响后同比+36.4%。其中，自营产品GMV达到54亿元，同比+42.1%，占总GMV约52.6%；东方甄选App付费会员35.33万人，同比+33.7%。 🌷事件评论 GMV🌟维持高增，下半年增长动能加速释放。剔除与辉同行影响后，FY2026公司净营收及GMV分别同比增长36.3%/36.4%，下半年增速进一步提升至53.7%/54.5%。报告期内，公司持续丰富自营产品、拓展直播账号及电商平台，并通过短视频、达人合作等方式扩大销售覆盖，GMV与收入规模高速增长。 🌟自营产品稳步扩容，产品结构升级带动毛利率提升。FY2026公司自营产品收入达48亿元，同比+37.4%，自营产品GMV占比约52.6%。截至2026年5月末，公司累计推出1009个自营产品SPU，同比增加277个，产品矩阵由食品生鲜逐步延伸至个护美妆、家居家纺、服饰内衣及高客单健康消费品。受益于产品结构升级优化，公司毛利率同比提升3.8pct至35.8%。 🌟规模效应与运营提效共同释放利润弹性，核心盈利质量改善。FY2026公司实现经营利润6.6亿元，经营利润率提升至11.6%；剔除股份酬金开支后，经营利润同比增长1,366.4%至7.4亿元。公司实现净利润5.4亿元，报告期内录得汇兑亏损0.99亿元，对净利润形成一定影响。费用端，公司销售及营销开支同比增长19.5%至11亿元；研发费用同比-14.8%至1.08亿元，主要受益于互联网技术系统及App运营效率提升；行政费用同比-61.0%至1.89亿元，主要由于上年同期存在与辉同行剩余未分派利润相关影响。 🌟线下零售与会员体系协同推进，全渠道布局打开成长空间。FY2026公司抖音矩阵账号增至18个，并持续拓展微信小程序、天猫、京东、拼多多等平台分销；App付费会员订 阅量增至35.3万人，同比+33.7%。线下方面，公司在北京、西安及郑州开设三家线下体验店，其中北京中关村门店自营产品占商品组合的75%以上。公司计划在全国前十的新东方学校所在城市开设线下体验店，并主要采用面积更小、坪效和人效更高的便利店型，有望进一步触达消费场景及客群。 ⭐投资建议与盈利预测：公司当前聚焦精细化选品运营及产品开发，自营产品占比提升、品类矩阵扩容及线下渠道拉新获客，有望共同推动公司GMV高速增长，带动复购频次、客单价及用户生命周期价值增长，成长空间仍较为可观。预计FY2027-FY2029公司实现营业收入69.91/82.99/ 99.6亿元，归母净利润6.62/7.81/9.22亿元，对应当前股价PE约28/23/20X。 ☎联系人：赵刚/杨会强/马健轩/曹淑蕊