长江社服 行动教育2026H1业绩点评 合同负债高增 盈利能力改善

🌷事件描述 2026H1：公司实现营业收入4.28亿元，同比+24.44%；归母净利润1.72亿元，同比+30.67%；扣非归母净利润1.50亿元，同比+24.93%；经营活动产生的现金流量净额2.22亿元，同比+226.50%。 单二季度，实现营业收入2.55亿元，同比+19.4%；归母净利润1.33亿元，同比+28.6%；扣非归母净利润1.13亿元，同比+16.2%。 合同负债：截至2026H1，公司合同负债12.48亿元，较2025年末增长5.75%，同比2025H1增长17.82%，订单储备保持充裕。 分红方面：公司拟每10股派发现金红利12元（含税），预计现金分红1.43亿元，占2026H1归母净利润比例为83.02%，延续高比例现金分红政策。 🌷事件评论 🌟收入利润延续高增，主要受益于五星校长+AI赋能战略驱动。2026H1收入同比+24.44%，归母净利润同比+30.67%；单二季度收入同比+19.4%，归母净利润同比+28.6%，利润端保持较高弹性。公司收入利润增长主要系战略升级，五星校长战略叠加AI赋能提升产品与服务竞争力，带动销售订单收款及报课人数同比提升；校长EMBA报读人数亦创半年度历史新高。 🌟结构方面，管理培训稳健增长，管理咨询加速修复，业务结构呈现量价质共同改善。 2026H1管理培训实现收入3.43亿元，同比+20.1%，占公司收入约80.1%，仍是核心收入来源；对应毛利率约85.79%，同比提升1.46pct。管理咨询业务实现收入0.80亿元，同比+46.9%，明显快于公司整体增速，毛利率约52.91%，同比提升6.36pct。相较2025H1管理咨询业务收入仅0.54亿元，本期咨询业务收入及盈利能力同步改善，表明公司由课程培训向更深度企业服务延伸的效果逐步体现。 🌟毛利率持续改善，核心费用率稳中有降，现金流表现显著改善。2026H1公司综合毛利率约78.86%，同比提升1.37pct，主要受管理培训及管理咨询业务毛利率共同改善带动。销售/管理/研发费用率分别约24.36%/12.11%/3.15%，同比下降0.13/0.27/0.11pct，体现收入增长背景下经营杠杆逐步释放；财务费用率同比提升约1.08pct，主要由于利息收入贡献有所减少，使整体期间费用率略有抬升。与此同时，公司经营活动现金流净额达到2.22亿元，同比+226.50%，主要由于销售订单收款增加；期末合同负债达到12.48亿元，同比+17.82%，为后续业绩释放提供较强支撑。 AI🌟赋能+百校计划双轮驱动，公司成长路径清晰。2026年作为AI战略从概念落地向实质价值创造转化的关键年份，公司一方面推动AI课程、咨询及工具服务实现收入突破，另一方面推进内部AI型组织建设并向客户输出AI能力。2026年7月，公司首期开设《查找图书组织》课程，并推出AI锁单大师、AI案例大师、AI伴读大师三大智能体，AI产品形态已从内部提效向外部产品化、商业化延伸。百校计划则进一步扩大区域服务半径，与AI驱动的组织复制能力形成协同，后续关注新增分校爬坡效率及AI业务收入贡献曲线。 🌟高分红延续，同时股权激励强化核心团队长期利益绑定。公司2026H1拟现金分红1.43亿元，占同期归母净利润83.02%，在保持业务扩张投入的同时继续维持较高股东回报水平。2026年7月，公司向155名激励对象授予307.30万份股票期权，覆盖高管及150名核心骨干员工；公司层面考核覆盖2026-2028年销售收款或归母净利润指标，锚定未来三 年业绩端约20%的复合增长中枢，有助于强化核心人才与公司中长期发展目标的利益绑定。 🌟盈利预测及投资建议：预计2026-2028年归母净利润分别为4.0/4.8/5.7亿元，对应PE分别为17/15/12X，维持“买入”评级。 ☎联系人：赵刚/杨会强/马健轩/曹淑蕊