申万传媒 南方传媒26Q2归母同增33 全

事件：公司公告2026年半年报，业绩符合预期。 （1）2026H1，公司实现营业收入37.89亿元，同比下降4.61%；实现归母净利润4.75亿元，同比增长5.26%；扣非后归母净利润4.43亿元，同比增长1.98%。 （2）2026Q2，公司实现营业收入18.20亿元，同比下降约2.1%；实现归母净利润1.74亿元，同比增长约33.4%。 [玫瑰]发行主业稳健，低毛利物资贸易收缩拖累收入。2026H1图书零售市场码洋同降1.63%、实洋同降3.91%，行业整体承压。（1）发行收入33.15亿元，同增1.58%，毛利率27.59%，同比+3.76pct；2026年春季中小学教材发行约1.64亿册、码洋约11.79亿元，粤教版教辅发行码洋约3.67亿元，同增16.26%，教育出版基本盘稳固。（2）出版收入17.14亿元，同比基本持平。（3）公司持续优化业务结构，低毛利物资贸易收入2.33亿元，同降47.85%。 [玫瑰]毛利率明显提升，扣非利润平稳增长。2026H1公司毛利率39.17%，同比提升4.16pct，主要受益于低毛利物资贸易业务收缩及发行主业毛利率提升。费用率方面，销售/管理/研发/财务费用率分别为9.27%/12.53%/0.40%/0.04%，同比分别-0.09/+1.71/-0.10/+0.53个百分点，管理费用率有所上行。 [玫瑰]2026H1公司实现利润总额6.00亿元，同比增长8.76%；归母净利润同比增长5.26%，快于扣非增速（1.98%），主要系政府补助、理财及金融资产公允价值变动收益等非经常性损益合计约0.31亿元。 [玫瑰]现金类资产充裕，经营现金流转正，股息率约4.8%。 截至2026H1末，公司货币资金20.54亿元、交易性金融资产22.22亿元，现金类资产合计约42.76亿元；经营活动产生的现金流量净额0.49亿元，较上年同期-1.34亿元明显改善。公司2025年度现金分红总额约4.94亿元，对应股息率约4.8%。 详情联系：林起贤/任梦妮