国海轻工 周观点更新 聚焦风格再平衡 关注业绩确定性 高股息-20260823

🌹造纸：玖龙发布业绩预告，木浆价格延续分化 -废纸系：本周瓦楞及箱板纸市场价格主流维稳，局部成交涨跌互现。中国AA级瓦楞纸120g市场周均价3232元/吨，环比涨幅0.25%，同比涨幅21.55%；中国箱板纸市场周均价3870元/吨，环比涨幅0.05%，同比涨幅11.07%。重庆玖龙纸业计划9月1日起地龙、地龙A牛卡纸价格上调50元/吨。多家中小型纸企跟随龙头同步发布涨价通知。中山永发纸业计划8月24日至9月4日对永发基地、鸿兴基地纸机进行停机改造；山东远通纸业白板纸装置8月停机检修；保定鼎泰纸业瓦楞纸装置有检修计划。#玖龙纸业发布业绩预告，预计截至2026年6月30日止全年度盈利约39-41亿元人民币，按年增长77.1%-86.2%；权益持有人应占盈利约34-36亿元，按年增长92.4%-103.7%。 -木浆系：①木浆：本周针叶浆价格4905元/吨（+110元/吨）、阔叶浆价格4396元/吨（+74元/吨）。Domtar宣布BC省Howe Sound针叶浆厂无限期停产（年产38万吨BSK市场浆）；Mercer Peace River pulp mill 9月7-17日计划停机检修（影响1.5万吨）；斯道拉恩索工厂爆炸停机。预计下周进口木浆现货市场分化延续。进口针叶浆在金融属性、外盘、需求及本周基准价格博弈下，或有望上涨0.84%；进口阔叶浆则因公开外盘报平、供需阶段性改善，价格小涨1.81%。②文化纸：每年下半年是教材教辅、期刊杂志的集中印制期，文化用纸需求通常迎来季节性回升。在龙头企业主动控制产能、行业协同度较高的背景下，文化纸价格有望获得阶段性支撑。③白卡纸：8月白卡纸涨价函已于月初进入执行期，受纸厂涨价计划带动及成本端支撑影响，市场价格试探性拉涨，并于8月初主流报价小幅上调后进入横盘阶段。④生活用纸：市场交投清淡，需求欠佳，场内交投活跃度不高，业者观望情绪仍存。 🌹包装：建议关注经营稳健+稳定分红龙头 并购整合下金属包装行业竞争格局不断优化，建议关注两片罐企业盈利能力改善机会，标的方面关注奥瑞金、宝钢包装、昇兴股份等。#美盈森披露半年报，上半年营收19.46亿 元（-0.13%），归母净利润1.30亿元（-26.25%）。出口收入7.71亿元（+16.29%），占比升至39.60%。利润下滑主因汇兑由盈转亏（损失1203万元）及利息收入大幅减少。拟10派0.65元。#永新股份披露半年报，上半年营收19.37亿元（+10.95%），归母净利润1.84亿元（+0.43%）。彩印包装材料收入13.26亿元（+8.75%），海外收入3.59亿元（+18.36%）。拟10派2.70元。 #下周推荐：玖龙纸业、太阳纸业、华旺科技、齐峰新材、裕同科技、奥瑞金，建议关注:中顺洁柔、博汇纸业、仙鹤股份 🌹出口链：短期关注Q2-Q3业绩确定性，长期看好品牌&制造出海主线 本周出口链标的表现平稳，关注下周美国PCE物价指数数据。美国7月CPI数据表现温和，PPI数据降温，以及美国零售数据不及预期等，美联储9月加息概率有所下降。整体来看，海外消费韧性、加息预期缓和叠加汇率波动企稳，出口链估值压力减轻。当前市场对出口链标的筛选标准更高，具备产能稀缺性、提价能力较强的标的估值改善空间更充分。Q2业绩前瞻来看，出口链企业总体订单稳定，外需依然韧性较强，但利润端受原材料价格上行、汇率和补税影响或有承压，预计中报落地后出口链标的外部风险基本出尽。当前可布局低估值、Q2业绩确定性较高的标的，如#致欧科技、众鑫股份、共创草坪等。中长期来看，中国制造出海和品牌出海仍为长期主线，成长性持续兑现中，关注#匠心家居。 #下周重点推荐致欧科技、众鑫股份，关注共创草坪、匠心家居 🌹康耐特光学：和海外核心客户合作备忘录落地，锁定27-29年核心产品订单 公司公告已与海外核心客户签署合作备忘录，对签署后多年期的项目产能、产量及期间、 投入设备清单与金额、优先供应条款，以及客户的有关订单承诺等做出约定。该合作备忘录的签署，意味着公司被指定为全球智能眼镜领导企业的主力智能眼镜产品的核心镜片供应商。 公司逻辑①AI眼镜：26年公司多款智能眼镜进入量产，公司合作的海外品牌有4个AI眼镜项目预计在26年上市，预计逐步贡献收入和利润增量；国产品牌中Rokid、阿里、科大讯飞等品牌均由公司供应处方镜片，充分享受行业增长；②传统镜片产能稳步扩张，产品结构持续优化，股权激励锚定净利润双位数增速，主业增长有支撑；2026/2027年利润预计6.8亿/9.1亿元，当前位置持续推荐~ 🌹轻工消费：关注细分品类龙头企业 -文具：#广博股份披露半年报，营收13.38亿元（+14.20%），归母净利润4981.22万元（-34.57%）。 -3D打印：拓竹科技本周对外证实已启动消费级UV打印机项目，规划十余个岗位方向，覆盖喷头驱动、墨路系统到材料验证的完整研发链路。 -个护：百亚股份26H1营收18.70亿元（+6.04%），归母净利润1.79亿元（-4.82%），扣非净利润1.70亿元（-6.74%），经营现金流1.86亿元（+174.81%）。大健康系列收入增长12.7%。线下渠道营收11.80亿元（+4.1%），核心五省之外地区收入5.47亿元（+27.21%），电商渠道营收6.58亿元（+11.2%），销售费用7.62亿元（+18.65%），多投入约1.2亿用于品牌建设和渠道拓展；研发费用5093万元（+51.58%）。#登康口腔披露半年报。上半年营收9.61亿元（+14.16%），归母净利润1.01亿元（+19.05%），扣非净利润9183万元（+32.36%），成人牙膏收入7.79亿元（+15%），抗敏感牙膏线下份额超60%；电商及其他渠道收入3.86亿元（+18.7%），占比破40%。#乐舒适上半年营收3.33亿美元（+30.7%），净利润7582万美元（+46.0%），经调净利润7860万美元（+53.1%）。分市场来看，非洲市场收入3.03亿美元（+29.6%），拉美市场同增122.7%至1939万美元。中期派息每股8美分，派息率约66%。 #下周推荐：乐舒适、登康口腔、锅圈、稳健医疗、公牛集团，建议关注：百亚股份、倍加洁。 🌹新型烟草： ①思摩尔国际披露2026年中期业绩，上半年收入72.09亿元（同比+19.9%），溢利5.72亿元（+16.2%）。ToB业务贡献收益59.10亿元（+24.7%），其中HNB业务收益约9.62亿元，同比+322.1%，主要系2025年下半年开始向核心客户大量出货HNB产品。电子雾化产品及特殊用途雾化产品录得收益48.01亿元（+9.3%），来自欧洲及其他地区收益32.50亿元（+29.7%），美国市场收益14.93亿元（-15.6%）。②盈趣科技披露2026年半年报，营收25.52亿元（+40.21%），归母净利润3.38亿元（+145.09%），扣非净利润1.38亿元（+6.70%）。电子烟业务产能逐步释放、业务占比稳步提升，创新消费电子产品收入9.23亿元（+36.63%）。③中烟香港发布中期业绩，收入75.4亿港元（-26.9%），权益持有人应占利润6.27亿港元（-11.2%）。新型烟草产品出口业务营收980万港元（-32.8%），出口数量5,341.8万支（-34.3%），主要受地缘政治冲突影响。 🌹家居：行业出清加剧，把握结构性机会 8①月18日，国务院总理李强签署国务院令，公布《国务院关于修改〈住房公积金管理条例〉的决定》，自2026年9月20日起施行。提取情形从6种拓展至9种：新增装修自住住房、支付自住住房物业费、国务院批准的其他住房消费情形三项，将公积金使用场景从“买房专用”延伸至“修房+养房”全链条。上海“沪八条”8月20日六部门联合印发，扩大公积金支付购房首付款范围至现房，支持提取公积金支付购房契税和购买车位、储藏室。同时实施“以旧换新”购房补贴，单套最高8万元。北京按发票金额50%核算（单套最高25万元），陕西汉中按建筑面积1500元/㎡核算（单套最高20万元），内蒙古通辽按1000元/㎡核定（家庭上限15万元），广西南宁单套上限20万元，广东珠海不设统一上限。安徽淮北还将适老化改造、适幼化居家改造纳入提取范围。②建霖家居：上半年营收28.28亿元（+18.49%），归母净利润2.06亿元（-13.57%），主因汇兑损失5209万元 （上年同期为收益），叠加原材料成本上升。③兔宝宝：上半年营收42.67亿元（+17.40%），归母净利润2.47亿元（-7.67%），扣非净利润2.61亿元（+9.67%）。利润下滑主要系参股的悍高集团等公允价值变动损益影响净利润-6650万元。主业装饰材料收入37.38亿元（+25.25%），其中板材收入增长30.42%，家具厂客户已拓展至4万多家，渠道扩张成效显著。Q2扣非净利润同比增长12.81%。④罗莱生活：上半年营收23.02亿元（+5.53%），归母净利润2.49亿元（+34.42%），扣非净利润2.08亿元（+34.86%）。被芯类收入增长21.97%且毛利率提升，带动整体毛利率升至49.98%；管理费用同比下降23%，费用管控见效。拟10派2.8元，分红总额2.34亿元。⑤梦洁股份：上半年营收7.63亿元（+2.64%），归母净利润3401.59万元（+41.90%），扣非净利润3059.04万元（+35.77%）。 #下周推荐：顾家家居、奥普科技、悍高集团、贝壳-W、欧派家居，建议关注：好太太 欢迎交流🌹