维持“买入”评级，二季度纯利胜预期

花旗环球发布研报维持中国电信“买入”评级，目标价5.7港元。报告指出中国电信二季度收入同比跌5%，低于预期；EBITDA同比跌8%，纯利同比跌14%，但均高于花旗预期。同时，中国电信派中期股息每股16.06分人民币，派息比率升至75%，反映管理层提升股东回报的承诺。此外，报告强调人工智能及Token经济带动下，中国电信运算收入同比增长逾50%，AIDC收入同比增长9.3%

报告指出，人工智能及Token经济快速发展，每日Token调用量过去两季几乎倍增。这一趋势显著推动了中国电信运算收入的增长，年度同比增长逾50%。同时，AIDC收入也实现年度同比增长9.3%。这表明中国电信在新兴技术领域的布局正取得积极成效，未来有望继续受益于这些技术的进步和应用

研报重点分析了中国电信的二季度业绩表现，特别是收入、EBITDA和纯利的同比变化情况。报告还关注了中国电信的股息政策调整，指出派息比率从72%升至75%，体现了管理层对股东回报的重视。此外，报告也分析了人工智能和Token经济对中国电信收入增长的贡献，以及公司在此领域的战略布局

当前市场对电信行业的判断显示，尽管面临收入同比下滑的挑战，但中国电信在新兴技术领域的布局正带来新的增长动力。特别是人工智能和Token经济的快速发展，为中国电信的运算和AIDC收入增长提供了显著支持。市场关注中国电信能否维持收入、EBITDA及纯利的稳健增长目标，以及其在新兴技术领域的持续发展能力

研报中提示的风险主要与中国电信业绩增长的不确定性有关。虽然报告看好人工智能和Token经济带来的机遇，但也指出这些新兴技术领域的发展存在一定的不确定性，可能影响中国电信未来的业绩表现。此外，市场竞争加剧也可能对中国电信的收入增长构成挑战，需要持续关注行业动态和竞争格局变化