黑色金属钢材周度报告：焦煤挤压利润，低入库去库托底钢价

2026年08月21日 本周行情回顾：本周钢材盘面在移仓换月和焦煤上涨扰动下震荡稍强，周中炉料上涨带动成材偏强，周四夜盘在钢厂利润转负后冲高回落。周五螺纹主力收于3039（周+24），螺纹基差-49（周+6）；热卷主力收于3295（周+35），热卷基差5（周-15），卷螺差256（周+11）。截至8月21日上午，杭州贵池螺纹2990元/吨（周+30）、上海热卷3300元/吨（周+20）。供应端，五大材产量801.83万吨（-9.18），247铁水237.68万吨（-0.52），供应继续收缩；库存端，五大材总库存1609.80万吨（-18.76），螺纹去库快于热卷。本周表需和去库偏好主要受天气、物流影响延续和入库偏低推动，实际需求依然冷淡，以刚需为主，贸易商普遍悲观并维持低库存。焦煤上涨后钢厂利润转负，华东建材未来几周减产预期增强。低库存与减产预期支撑价格，但弱需求限制反弹高度，预计下周钢价延续震荡稍强。 创元研究 创元研究黑色建材组研究员：安帅澎邮箱：anshp@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0024158 钢材：本周五大材产量降至801.83万吨（-9.18），螺纹、热卷产量分别为180.38万吨（-2.17）和292.24万吨（-4.52）；247铁水237.68万吨（-0.52），钢材供应继续收缩。五大材总库存1609.80万吨（-18.76），其中螺纹总库存682.85万吨（-15.78），热卷总库存437.72万吨（-1.06），建材减产带动库存去化快于板材。废钢到货MA5为53.26万吨（-0.24），日耗56.02万吨（+0.20），钢厂废钢库存607.99万吨（+0.53），供耗总体平稳。产业端，玉溪仙福、武钢昆钢等建材检修继续落地，福建钢厂小幅减产，短期供应约束仍在。终端仍处淡季，地产施工与新开工偏弱，乘用车零售同比下降；出口发运在台风扰动消退后回升，但海外价格分化。本周表需和去库偏好主要由天气、物流影响延续和入库偏低推动，实际需求仍冷淡，终端以刚需采购为主，贸易商普遍悲观且维持低库存。焦煤涨价后钢厂利润转负，华东建材未来几周减产预期增强。预计下周钢价震荡稍强，反弹高度仍取决于真实需求修复和减产兑现。 风险点：焦煤继续上涨挤压钢厂利润、华东建材减产不及预期、终端需求修复不及预期、出口贸易摩擦增加、海外需求走弱 目录 一、钢材：焦煤挤压利润，低入库去库托底钢价.........................3 1.1焦煤推升成本，盘面冲高回落..............................................31.2钢坯：焦煤挤压利润，钢坯去库托底.........................................81.3供应：华东减产预期升温，五大材延续收缩..................................101.4库存：天气物流压低入库，螺纹去库快于热卷................................121.5需求：表需数据偏强，终端仍以刚需为主....................................15 二、总结.........................................................22 一、钢材：焦煤挤压利润，低入库去库托底钢价 1.1焦煤推升成本，盘面冲高回落 期货：本周盘面延续移仓换月，整体震荡稍强。周中焦煤上涨带动成材偏强，周四夜盘在钢厂利润转负后回落，原料上行对成材的支撑与利润挤压并存。周五螺纹主力收于3039，周上涨24点，螺纹基差-49；热卷主力收于3295，周上涨35点，热卷基差5，卷螺差256。周内螺纹、热卷主力持仓分别减少约31.50、22.15万手，移仓减仓特征明显。从交易结构看，低库存和检修减产支撑近端，但需求未明显放量，盘面仍以区间波动为主。 现货：截至8月21日上午，杭州贵池螺纹2990元/吨（周+30）、上海热卷3300元/吨（周+20），焦煤上涨后华东地区建材钢厂利润转负，未来几周减产预期增强。区域价差看，杭州作为基准，上海、唐山、北京样本分别为90、60、210元/吨（周变动分别0、-30、-10）；热卷以上海为基准，乐从、张家港、唐山、郑州样本分别为70、90、-45、130元/吨（周变动分别0、-10、-10、+10）。建材跨区价差收窄，热卷区域表现仍有分化。贸易商普遍悲观并维持低库存，低库存对现货形成一定支撑，但主动补库意愿偏弱。 本周钢材价格震荡稍强，盘面延续移仓换月，周中受焦煤上涨带动后冲高回落。现货杭州贵池螺纹2990元/吨、上海热卷3300元/吨，周环比分别上涨30、20元/吨；螺纹、热卷主力分别收于3039、3295，周上涨24、35点，基差分别为-49、5，卷螺差256。供应端五大材产量降至801.83万吨，螺纹、热卷分别减少2.17、4.52万吨；247铁水237.68万吨，环比小幅下降0.52万吨。库存端五大材总库存降至1609.80万吨，螺纹去库15.78万吨，热卷仅去库1.06万吨。本周表需和去库偏好主要受天气、物流影响延续和入库偏低推动，实际需求依然冷淡，以刚需采购为主，贸易商普遍悲观且维持低库存。焦煤涨价后钢厂利润转负，华东建材未来几周减产预期增强。总体看，低库存与减产预期支撑钢价震荡稍强，但弱需求和利润转负限制反弹高度。 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Wind，Mysteel,创元研究 1.2钢坯：焦煤挤压利润，钢坯去库托底 ➢铁水本周为237.68万吨，环比减少0.52万吨。247家钢厂盈利率32.47%（-1.30pct），高炉产能利用率89.25%（-0.19pct），高炉开工率82.80%（+0.16pct）。铁水小幅下降而开工率微升，说明钢厂以控产和降低负荷为主，长流程尚未出现集中减产。焦煤价格上涨后钢厂利润已经转负，炉料上涨对成材同时体现成本支撑和利润挤压，华东地区建材钢厂预计未来几周减产。坯端方面，截至8月21日上午唐山Q235方坯2960元/吨（周+20），完全成本2997元/吨，完全成本口径利润约-37元/吨；唐山主要仓库及港口同口径钢坯库存150万吨，周环比减少2.92万吨，但仍较去年同期增加30.04万吨，坯材去库对价格形成支撑，绝对库存仍限制上方弹性。 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Wind，Mysteel,创元研究 1.3供应：华东减产预期升温，五大材延续收缩 ➢螺纹钢产量180.38万吨，环比减少2.17万吨。 ➢热卷产量292.24万吨，环比减少4.52万吨。 ➢本周供应继续收缩。五大材产量801.83万吨，周环比减少9.18万吨；螺纹、热卷产量分别为180.38、292.24万吨，环比减少2.17、4.52万吨，线材、中板和冷轧也分别减少2.23、0.18、0.08万吨，五大材品种全面减产。废钢方面，320家钢厂废钢到货MA5为53.26万吨（-0.24），日耗56.02万吨（+0.20），钢厂废钢库存607.99万吨（+0.53）；其中长流程库存减少2.02万吨，独立电炉库存增加6.88万吨，短流程资源约束边际缓和，但尚未推动成材增产。非五大材中，镀锌产量116.07万吨（-0.50），热轧带钢产能利用率65.02%（-3.60pct），带钢总库存127.91万吨（-2.78）；H型钢产量增加4.72万吨，非五大材总库存小增0.45万吨。产业端，玉溪仙福高炉检修预计影响建筑钢材约10万吨，武钢昆钢高炉及线棒材轧线检修预计影响建材约5万吨，福建钢厂小幅减产延续。焦煤上涨后钢厂利润转负，华东建材未来几周仍有继续减产预期，建材供应约束将进一步增强。 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：富宝资讯,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Wind，Mysteel,创元研究 1.4库存：天气物流压低入库，螺纹去库快于热卷 ➢五大钢材品种总库存1609.80万吨，环比减少18.76万吨，降幅约1.2%。本周表需偏好与库存去化，主要是天气和物流影响延续导致入库偏低，显性库存下降不能直接解释为真实需求改善。 ➢螺纹总库存682.85万吨，环比减少15.78万吨；其中厂库178.15万吨，环比减少6.33万吨，社库504.70万吨，环比减少9.45万吨。建材检修持续，社库与厂库同步下降，螺纹库存压力较上周进一步缓解。 ➢热卷总库存437.72万吨，环比减少1.06万吨；其中社库367.12万吨，环比减少0.25万吨，厂库70.60万吨，环比减少0.81万吨。热卷库存仅小幅下降，淡季板材需求仍弱，库存改善明显慢于螺纹。 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 1.5需求：表需数据偏强，终端仍以刚需为主 需求端，供需平衡结果显示五大材表观需求820.59万吨，环比下降1.8%；其中螺纹表需196.16万吨，环比增加1.85万吨，热卷表需293.30万吨，环比减少10.63万吨。读数上建材改善、板材回落，但本周天气与物流影响延续，入库偏低放大了表需和去库表现，真实需求依然冷淡。终端成交以刚需为主，贸易商普遍悲观并保持低库存。终端跟踪看，8月10日-16日10个重点城市新建商品房成交129.09万平方米，环比增长6.3%、同比增长21.9%，但1-7月房地产施工、新开工和竣工面积分别同比下降12.7%、24.0%和23.2%，地产链仍难形成持续驱动。8月1日-16日乘用车零售同比下降22%，新能源零售同比下降15%，板材需求弹性有限。品种价差方面，唐山热卷-螺纹180元/吨（周+10），冷卷-热卷480元/吨（周-10），镀锌-热卷840元/吨（周+10），圆螺价差390元/吨（周持平），制造材结构分化。外需方面，8月11日-17日中国钢材出口发运213.61万吨，环比增加7.86万吨；全球钢材到港543.07万吨，环比增加25.45万吨、同比仍下降2.2%。截至8月20日，独联体方坯FOB价465美元/吨（周+10）、东南亚进口方坯475美元/吨（周+7），日本热卷545美元/吨（周持平）、印度热卷490美元/吨（周-3），海外价格分化，尚未形成一致上行驱动。 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 （1）地产高频数据监测 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 资料来源：Wind,创元研究 （2）钢材出口高频数据监测 资料来源：Mysteel,创元研究 资料来源：Mysteel,创元研究 资料