钢材铁矿周报：货币宽松预期引领黑色系震荡上行

（2026年8月17日-2026年8月21日） 2026年8月23日 01结论与策略推荐 价格回顾02 基本面数据回顾03 主要事件回顾及下周概览04 01 结论与策略推荐 结论与策略推荐 钢材：钢材供需偏弱，但随着钢厂减产边际改善。建材需求同比维持收缩，所幸供应同比下降，矛盾有限；板材需求韧性较强，制造业利较好，直接、间接出口维持较高水平。钢厂利润连续四周环比小幅改善，但仍维持低位，后续产量或以稳为主。估值方面上周钢材现货表现弱于期货，期货估值小幅抬升。上周国内内需预期改善，海外美国财政部宣布扩大国债购买规模引发货币宽松预期，宏观情绪持续改善，商品市场情绪指标连续三周环比上升至于中高水平。 铁矿：铁矿供需偏弱。钢联口径铁水产量环比下降0.5万吨，同比降1.3%。焦炭第九轮提涨后三轮提降落地，第一轮提涨已经提出但暂未落地。钢厂利润连续四周环比小幅改善，但仍维持低位，后续产量或以稳为主。供应端符合季节性规律。炉料钢厂库存较低，库存天数维持历史均值水平。港口库存总量同比增约3000万吨至约1.7亿吨，且澳巴库存占比持续恢复，结构性矛盾已经缓解。铁矿维持远期贴水结构但贴水同比偏低，估值偏高。上周国内内需预期改善，海外美国财政部宣布扩大国债购买规模引发货币宽松预期，宏观情绪持续改善，商品市场情绪指标连续三周环比上升至于中高水平。 本周交易策略： 单边：观望为主，尝试做空铁矿2701合约逻辑：商品市场情绪反弹，供需维持偏弱套利：观望为主逻辑：品种间矛盾暂不突出风险提示：1，微观需求2，地缘事件3，产业政策 02 价格回顾 数据来源：WIND，招商期货 数据来源：WIND，招商期货 PB/超特现货环比下跌1/1元/吨，期货贴水环比上升2/2元/吨；PB粉期货贴水维持近五年同比新低 数据来源：WIND，招商期货 数据来源：Mysteel, WIND，招商期货 钢材出口利润环比稳中有降，中高品铁矿进口利润环比小幅上升 数据来源：Mysteel, WIND，招商期货 03 基本面数据回顾 三十城新房销售环比上升12%，同比下降16% 百城土地销售（三周均值）环比下降18%，同比下降23% 建材日度成交环比上升15%，同比降4% 数据来源：Mysteel，招商期货 乐从冷热价差环比上升40元/吨，位于历史同期中等水平 数据来源：Mysteel，招商期货 五大材总表需环比小幅下降，板材情况好于长材 螺纹、长材库存环比小幅去库 数据来源：Mysteel，招商期货 螺纹贸易商库存占比环比小幅上升，位于历史同期略偏高水平 卷板库存去库放缓，位于历史同期均值水平 数据来源：Mysteel，招商期货 小样本长材产量环比下降4万吨至254万吨，同比下降15%；板材产量环比下降5万吨至461万吨，同比下降6% 四大材供应环比下降9万吨（1.3%）至716万吨，同比下降9.7% 废钢价格（唐山重废）环比涨10元/吨，仍接近2019年3月至今新低，废钢估值环比基本持平，低于长期均值 钢厂废钢日耗边际下降至历史同期均值水平，库存天数维持历史同期中性偏高水平 数据来源：富宝资讯，招商期货 日均疏港量环比恢复 数据来源：Mysteel，招商期货 铁矿供应扰动有限 数据来源：Mysteel，招商期货 数据来源：Mysteel，招商期货 国产矿产量环比持平，位于近六年同期最低水平；坑口库存边际回升 粗粉占比环比小幅上升，澳巴占比逐渐回升至历年同期中性水平 04周度主要事件回顾及下周概览 周度主要事件回顾与简评 •印度修订国产钢采购政策，强制要求平板材等产品本土熔炼浇铸•日本拟对中韩热浸镀锌钢板征收最高55%临时反倾销税 微观 •财政部有关负责人介绍，今年下半年，财政政策将重点在加快资金使用、加力扩大内需、加强财政改革管理等方面继续发力提效。根据宏观经济运行情况，将及时谋划出台务实管用的增量政策，为实现经济质的有效提升和量的合理增长提供有力支撑。•中国8月LPR报价出炉，1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，均与7月持平，已连续15个月维持不变。•上海优化房地产政策措施，主要包括优化住房公积金提取、优化个人住房信贷、实施“以旧换新”购房补贴、推行房票安置以及推进收购二手住房等5个方面8项政策措施。•美国财政部在19日宣布，正在将针对较长期限名义附息国债（10年至20年期区间及20年至30年期区间）的流动性支持回购操作规模至少扩大一倍。 宏观 下周主要宏观数据/事件一览 下周主要宏观数据/事件一览（续） 研究员简介 游洋，CFA:投资咨询资格证号:Z0019846，招商期货产研业务总部金属矿产团队黑色研究员。从事大宗商品研究10年，具有境内外产业、券商从业经验，擅长通过梳理宏观、微观数据发现矛盾，发掘交易机会。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼 感谢聆听Thank You 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼