豆粕周报：美豆单产仍有潜力，连粕震荡调整

核心观点

• 上周CBOT美豆11月合约上涨4.11%，豆粕01合约上涨1.99%，华南豆粕现货上涨2.29%，菜粕01合约上涨1.38%，广西菜粕现货上涨1.79%。
• 豆粕跟随外盘震荡上涨，主要因ProFarmer田间巡查报告显示美豆主要产区大豆结荚数低于去年同期，美豆单产下调预期使平衡表趋紧；产区降水减少削弱作物单产潜力；需求端美豆出口销售良好，压榨需求强劲。

关键数据

• ProFarmer预估美豆单产：53.3蒲/英亩（高于去年同期53蒲/英亩），虽结荚数多低于去年，但核心产区表现良好及土壤墒情较好。
• USDA作物报告：美国大豆优良率61%，开花率96%，结荚率85%。
• 美豆出口销售：2026/27年度累计销售1186万吨，销售进度26.2%（去年同期14.2%）；中国累计采购569万吨。
• 美国大豆压榨：压榨毛利润3.64美元/蒲式耳；伊利诺伊州48%蛋白豆粕现货价格325.15美元/短吨。
• 油厂库存：大豆库存792.88万吨（较上周减少），豆粕库存115.38万吨（较上周增加）。
• 豆粕成交：周度日均成交24.94万吨（其中远期成交19.572万吨）。
• 巴西大豆产量预估：1.817亿吨（与上年度持平）。
• 巴西豆粕出口预估：2026年达到2530万吨（创纪录，较7月预测上调40万吨）。

研究结论

• 美豆产区未来两周降水低于均值，需持续关注天气变化及单产调整。
• 美豆出口需求及压榨需求提供支撑，下游现货刚需补库为主，远月基差成交放量。
• 预计短期连粕震荡调整运行。

风险因素

• 产区天气变化、美豆出口情况、巡查报告数据。

行业要闻

• 欧盟2026/27年度大豆进口141万吨（低于去年），油菜籽进口47万吨（高于去年）。
• 美国和南美到中国谷物海运费上涨。
• 巴西马托格罗索州大豆压榨利润环比下跌4.37%。
• 美国大豆产区干旱比例26%（较去年同期增加17个百分点）。
• 阿根廷农户2026/27年度大豆累计销量52.44万吨。
• 美国民间出口商向中国出售71.2万吨大豆（2026/27年度）。