农产品策略周报：油脂存回调压力，玉米或震荡偏强

油脂存回调压力，玉米或震荡偏强 第一部分前言概要 交易咨询业务资格： 【概要】 证监许可[2011]1428号研究员：刘高超邮箱：liugaochao_qh@chinastock.com.cn期货从业资格证号：F03153158投资咨询资格证号：Z0023722 展望未来，预计近期玉米震荡偏强、油脂存回调压力，棉花关注区间上沿技术阻力。豆粕、菜粕或维持震荡，豆粕受美豆天气不确定性支撑，但国内供应充足，生柴政策存潜在阶段利空；菜粕受益水产旺季，却面临后续进口增量与替代压力。油脂短期存在回调压力，中长期仍有生柴、厄尔尼诺利多。预计玉米震荡偏强，受益美玉米上涨叠加国内产区不利天气扰动。生猪维持震荡，短期出栏压力大、消费偏弱，亏损驱动母猪缓慢去化，盘面呈现近弱远强结构。白糖中长期有厄尔尼诺减产预期，短期受高库存、消费疲弱拖累。棉花受产区天气、高基差、库存去化支撑，需警惕产量风险，等待纺织旺季需求验证。 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 【策略推荐】 银河期货 第1页共8页 农产品策略周报 第二部分市场分析与策略推荐 一、农产品期货市场面临的宏观环境 国内7月经济总体平稳，规模以上工业增加值同比增4.5%，社零增长0.6%，服务业生产指数增长4.3%；城镇调查失业率5.2%，环比抬升0.2个百分点；1-7月固投同比降6.7%，地产开发投资降19.2%，高技术产业投资增5%，内需不足矛盾突出，国务院会议提出用好存量政策、出台增量政策，加快项目落地提振经济。海外焦点集中于美国财政债务、美联储政策与美伊地缘博弈，美债总规模突破40万亿美元，年度财政赤字近2万亿美元，AI企业大规模发债加剧供给压力，30年期美债收益率一度冲高至5.31%；美联储纪要保留进一步加息可能性，美国财政部计划将长债回购规模翻倍仅带来短暂利好，初请失业金20.6万人，欧美PMI边际回暖。美伊60天谈判窗口期到期破裂，霍尔木兹海峡航运受阻，地缘风险持续发酵。 资产层面，美元全周整体走弱，中间伴随震荡反复，受美国财政风险、美债回购政策扰动。黄金受益于美元走弱、地缘避险与多国减持美债，周度上行。美债受巨额供给冲击与政策干预拉扯，整体震荡盘整。原油受霍尔木兹海峡通航受阻、美国战略石油储备处于低位、供应缺口扩大驱动持续上涨。国内外股市整体承压，仅韩国股市震荡反弹。近期市场核心矛盾为美国财政赤字带来的美债供给冲击、中东地缘冲突，政策与地缘事件主导大类资产波动。 数据来源：银河期货，iFinD 农产品策略周报 数据来源：银河期货，iFinD 二、近期农产品期货市场行情回顾 外盘方面，受Pro-Farmer田间巡查驱动，美玉米、美豆、美豆粕周度上涨，巡查结果显示美玉米单产存下调风险，美豆长势分化，优良率小幅回落，又出口需求提供支撑；美豆油受原油上涨提振冲高，因获利了结周度震荡盘整。原糖受厄尔尼诺、全球减产预期推动上涨，美棉因产区恶劣天气、出口需求向好，价格上行。国内跟随外盘成本传导，豆粕、油脂、玉米周度收涨；生猪盘面震荡回落，主要受养殖端出栏释放、消费淡季拖累。郑糖、郑棉同步上涨，郑糖受国际原糖走强、印度进口政策扰动；郑棉受外盘带动叠加国内新棉产量担忧支撑。整体来看，近期农产品核心交易逻辑围绕美国新作作物巡查带来的产量预期调整，叠加厄尔尼诺天气、原油波动、主产国进出口政策变化，内外盘联动增强，板块波动明显放大。 数据来源：银河期货，iFinD 农产品策略周报 数据来源：银河期货，iFinD 三、农产品期货供需格局全景表 本期供需格局特点：截至8月21日当周，豆粕综合判断偏空，棕油、菜油、玉米、棉花、白糖综合判断偏多，其他农产品期货综合判断中性。 农产品策略周报 四、农产品期货策略信号表 截至2026年08月21日，从价位分位数看，棕油、棉花、豆油、菜油处于历史高位区间，期价分位数超85%；菜粕、生猪、花生处于低位，仅15%-23%；玉米、豆粕处于中等分位。波动率维度，鸡蛋、菜粕HV(30)分位数偏高，潜在波动放大；油脂板块HV分位数普遍偏低，行情波动相对有限。 CCI趋势指标显示，花生CCI-194处于明显空头趋势；豆油和棕油CCI高于120，价格处于多头趋势。基差维度，鸡蛋基差分位数98%，处于极高水平；菜粕、菜油、棉花基差偏高；棕油、豆粕基差处于低位。 强弱信号上，豆粕、豆油、棕油、菜油、花生给出震荡偏空信号；玉米为震荡偏强；菜粕、生猪、棉花、白糖、鸡蛋为中性。综合来看，高位的油脂或价格承压，以震荡偏空思路对待；玉米具备偏强驱动；生猪、棉花、白糖无明确趋势信号，以区间对待；鸡蛋高基差值得重点关注，整体板块缺乏单边强趋势，以震荡格局为主。 五、本期策略推荐、风险提示与近期关注要点 展望未来，预计近期玉米震荡偏强、油脂存回调压力，棉花关注区间上沿技术阻力。豆粕、菜粕维持震荡，豆粕受美豆天气不确定性支撑，但国内供应充足，生柴政策存潜在阶段 农产品策略周报 利空；菜粕受益水产旺季，却面临后续进口增量与替代压力。油脂短期存在回调压力，中长期仍存生柴、厄尔尼诺利多。预计玉米震荡偏强，受益美玉米上涨叠加国内产区不利天气扰动。生猪维持震荡，短期出栏压力大、消费偏弱，亏损驱动母猪缓慢去化，盘面呈现近弱远强结构。白糖中长期有厄尔尼诺减产预期，短期受高库存、消费疲弱拖累。棉花受产区天气、高基差、库存去化支撑，需警惕产量风险，等待纺织旺季需求验证。 近期关注要点： （1）8月27日-29日杰克逊霍尔全球央行年会，美伊局势。（2）中国1-7月规模以上工业企业利润，中美贸易磋商进展。（3）USDA周度作物生长报告。（4）印度、泰国、马来、印尼、美国等主要农作物产区天气监测，厄尔尼诺监测。（5）鸡蛋、生猪现货价格走势，养殖利润等数据。（6）巴西甘蔗压榨进度、糖醇比数据。 农产品策略周报 六、驱动力示意图 截止8月21日，鸡蛋、棉花、菜油估值和供需驱动看涨；花生、生猪、豆粕、棕油、白糖估值和供需驱动看跌；豆油、菜粕、玉米淀粉供需驱动偏空、估值看涨；玉米供需驱动看涨、估值中性。 数据来源：银河期货，iFinD 提示：影响商品价格走势的因素众多，包括宏观金融、产业供需、市场情绪、估值高低等类别，一张简图难以描述商品所有驱动因素的变化，“农产品驱动力示意图”仅从估值和供需两个角度展示主要活跃农产品期货近一周的驱动力变化，但并不代表当前这些农产品价格仅由这两类因素主导。因此，不建议将本图直接作为交易的依据，但可将其作为分析价格驱动的辅助工具。 农产品策略周报 2026年8月24日 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容以及数据的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司/研究所北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799