玻璃纯碱周报：玻璃纯碱库存高企亏损加剧、旺季博弈或开启

核心观点与关键数据

玻璃

• 供需双弱：主要矛盾仍是房地产下行，7月房地产新开工同比增速-26%，玻璃下游深加工企业订单天数9-10天。
• 供应端：7月减产后8月再度复产4条产线，供应反复。
• 库存：河北、湖北库存难去化，华东华南库存季节性下降，贸易商库存中低位。
• 价格与估值：期限结构仍呈现远月升水，跨期价差底部走弱，估值偏低，亏损加剧。
• 边际变化：煤炭、天然气走强，金融条件好转，短期或反弹。

纯碱

• 供应环比增加：前期检修装置陆续恢复。
• 库存高位：上游库存和社会库存185万吨+，迟迟不去化。
• 下游需求：光伏玻璃、浮法玻璃均大幅度减产，轻碱需求稳定，出口大增。
• 价格与估值：供增需弱，估值较低。
• 边际变化：煤炭稳重偏强，欧洲天然气走强利好出口。

研究结论

玻璃

• 后市展望：短期在成本、金融推动下或反弹，建议观望，等待政策指引。

纯碱

• 后市展望：建议逢高做空配。

风险提示

• 房屋需求大幅度复苏。

关键指标数据

• 玻璃：8月20日全国浮法玻璃样本企业总库存7441.4万重箱，环比-0.07%，同比+17.41%，折库存天数34.1天。
• 纯碱：7月出口增加到28万吨，环比+4万吨，出口均价163美元左右，环比-10美金。
• 房地产：2026年7月新开工增速-26%，销售额同比增速-12%，30大中城市平均去化周期23.9个月。
• 企业存款增速：4月、5月、6月新增企业存款-12,500亿元，-1700亿，19,400亿，累计同比增速22.8%。
• 居民存款：4月、5月、6月新增居民存款-19,400、-1,100、19,500亿元，累计同比增速-10.9%。
• PMI：6月PMI新订单51.2，7月PMI49.2。
• 玻璃仓单：7月中旬增加到798手。
• 纯碱仓单：交割库库存49万吨，环比+3万吨。
• 纯碱01合约：空头集中度较高。
• 玻璃01合约：空头集中度仍较高。
• 交割视角：玻璃看多情绪处于中位，纯碱看多情绪环比回落。
• 跨期价差：玻璃、纯碱均弱于往年。