电力设备行业点评报告：澳矿产能释放略有提速，26-27年全球锂资源供给偏紧

澳矿供给释放节奏加快，26-27年全球锂资源供给偏紧

核心观点： 澳大利亚锂矿产能释放略有提速，预计2026-2027年全球锂资源供给偏紧。

关键数据：

• 26Q2澳矿产量： 7座主流锂矿SC6锂精矿产量约104万吨，同环比+12.3%/+5.9%。
• 26Q2澳矿销量： 7矿SC6锂精矿销量约105万吨，同环比+8.8%/+23.4%，环比增幅显著大于产量。
• 26Q2澳矿价格： SC6锂精矿售价区间1880-2450美元/吨，同比涨幅均超1.5倍。
• 26Q2澳矿成本： FOB现金成本区间314-836美元/吨，Greenbushes最低（314美元/吨），Kathleen Valley最高（836美元/吨）。
• 26Q2澳矿盈利： Greenbushes、Pilgangoora、Wodgina及Mt Marion单吨毛利约1800-2000美元/吨，Kathleen Valley约1000美元/吨。
• 26-27年澳矿产能增量： 预计合计约70-80万吨SC6/年，主要来自Pilgangoora、Wodgina与Greenbushes等矿山的存量产能爬坡与复产。
• 26-27年澳矿锂供给预测： 约53.5/61.1万吨。

主要矿山情况：

• Greenbushes： CGP3火灾短期扰动生产，FY27锂精矿指引中值165万吨。
• Pilgangoora： Ngungaju选厂7月复产，预计11月达产17万吨SC6/年；P2000扩建项目可行性研究结果预计26Q4发布。
• Wodgina： Train3预计26H2全面投产，年产量有望达到70+万吨。
• Mt Marion： 预计26H2-27H1平稳运行，27H2起地下矿或将贡献增量。
• Bald Hill： 复产爬坡，预计26年SC6碳酸锂产量0.3万吨。
• Kathleen Valley： 地下矿持续扩产，供给增量以存量产能挖潜为主，二期扩建预计27Q2达产。
• Mt Holland： 预计维持38万吨/年满产运行，未来三年增量供给有限。

碳酸锂供需预测：

• 26-27年全球锂矿供给预测： 211/263万吨，中性情况下预计碳酸锂紧平衡。
• 26年碳酸锂预测： 过剩1万吨。
• 27年碳酸锂预测： 若江西、津巴供给正常，预计过剩3万吨，过剩比例为1%。
• 26-27年碳酸锂价格中枢预测： 12-15万元/吨。

研究结论： 澳矿供给释放节奏加快，26-27年全球锂资源供给偏紧，碳酸锂预计紧平衡，价格中枢预计12-15万元/吨。低成本矿山盈利弹性突出，行业竞争加剧。