电子周观点：长存26Q1业绩亮眼，各环节中报业绩印证高景气

周观点：长存26Q1业绩亮眼，各环节中报业绩印证高景气 长江存储控股股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市申请于2026年8月21日获上交所受理，拟募集资金330亿元。公司为国内规模最大的3D NAND闪存IDM企业，主营NAND Flash，广泛应用于企业服务器、数据中心、消费电子等领域。招股书报告期内业绩呈“V形”修复并加速上行：2023—2025年营业收入分别为187.44亿元、452.03亿元、631.85亿元，归母净利润分别为-191.81亿元、67.71亿元、142.11亿元，2024年扭亏、2025年归母净利再翻倍。截至招股书最新期，2026年一季度实现营业收入470.42亿元、归母净利润333.79亿元、扣非归母净利润331.72亿元。盈利能力方面，2026年一季度综合毛利率76.77%（2023/2024/2025年分别为5.45%/32.49%/35.30%），其中NAND Flash产品毛利率78.73%（（存储片84.23%、智能终端73.26%、固态硬盘70.29%）。2023-2026Q1公司产能利用率分别为94.42%/95.43%/97.91%/98.02%。 增持（维持） 东山精密发布2026年半年报：利润增速显著高于营收增速，产品结构持续优化。26H1实现营业收入277.98亿元，同比增长63.95%；归母净利润29.57亿元，同比增长290.09%；扣非归母净利润24.80亿元，同比增长277.52%，利润增速显著高于营收增速。整体毛利率从25H1的13.59%提升至20.15%，同比提升6.56pcts；净利率从25H1的4.47%提升至10.74%，同比增长6.27pcts，业务结构优化带动盈利水平明显上行。26Q2，单季营业收入146.60亿元，同比增长75.51%，环比增长11.59%；归母净利润18.47亿元，同比增长511.30%，环比增长66.41%；净利率12.69%，环比提升4.13pcts，业绩呈现逐季加速态势。公司同步发布对外投资公告，对子公司索尔思光电（及其子公司）、维信泰国、盐城东山光片 及光模块扩建项目新增投资额5亿美元，项目总投资额由原来的12亿美元调增至17亿美元。 作者 分析师佘凌星执业证书编号：S0680525010004邮箱：shelingxing1@gszq.com 分析师钟琳执业证书编号：S0680525010003邮箱：zhonglin1@gszq.com 分析师朱迪执业证书编号：S0680525100002邮箱：zhudi@gszq.com 多家半导体设备业绩发布，均表现亮眼。中微公司2026H1实现营收66.91亿元（同比+34.89%），归母净利润28.25亿元（同比+300.22%），扣非归母净利润11.23亿元（同比+108.36%）。拓荆科技2026H1营收29.13亿元（同比+49.06%）、扣非归母净利润3.67亿元（同比+861.92%），Q2单季营收环比+61.85%、扣非归母净利润环比+159.73%；盛美上海2026H1营收37.18亿元（同比+13.87%）、归母净利润9.89亿元（同比+42.14%）；华海清科2026H1营收26.43亿元（同比+35.58%）、扣非归母净利润5.16亿元（同比+12.04%）。优质业绩均验证当前设备环节高景气度。应用材料业绩超预期、法说会指引强劲，佐证设备景气度持续。 相关研究 1、《电子：周观点：中片业绩新高验证景气，存储重估逻辑持续强化》2026-08-152、《电子：周观点：FMS 2026聚焦AI存储，AI存储架构加速演进》2026-08-083、《电子：周观点：存储延续高增长，CSP持续加码AI基础设施投入》2026-08-01 周观点：见相关标的。 风险提示：下游需求不及预期、研发进展不及预期、地缘政治风险。 内容目录 一、长存招股书提交，26Q1扣非归母净利润超300亿元............................................................................3二、光片 龙头业绩高增，扩产投资规模再加码........................................................................................5三、设备厂商业绩集中发布，印证环节高景气度........................................................................................8相关标的..............................................................................................................................................11风险提示..............................................................................................................................................11 图表目录 图表1：2023-2026Q1长存控股业绩情况................................................................................................3图表2：NAND Flash市场规模与出货量...................................................................................................4图表3：长存控股本次IPO募投项目.......................................................................................................4图表4：2023Q3-2026Q2东山精密单季度业绩情况...................................................................................5图表5：光通信市场增长已开始呈现出真正的指数级态势..........................................................................6图表6：Coherent FY27Q1业绩指引........................................................................................................6图表7：LUMENTUM FY27Q1业绩指引（Non-GAAP）...............................................................................7图表8：2023Q3-2026Q2中微公司单季度业绩情况...................................................................................8图表9：中微公司当前设备覆盖度及未来布局...........................................................................................9图表10：应用材料2026Q3业绩超预期...................................................................................................9图表11：25Q3-26Q3应用材料半导体设备系统收入及毛利率情况.............................................................10图表12：应用材料对26Q4业绩指引.....................................................................................................10 一、长存招股书提交，26Q1扣非归母净利润超300亿元 长江存储控股股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市申请于2026年8月21日获上交所受理，拟募集资金330亿元。 招股书报告期内业绩呈“V形”修复并加速上行：2023—2025年营业收入分别为187.44亿元、452.03亿元、631.85亿元，归母净利润分别为-191.81亿元、67.71亿元、142.11亿元，2024年扭亏、2025年归母净利再翻倍。截至招股书最新期，2026年一季度实现营业收入470.42亿元、归母净利润333.79亿元、扣非归母净利润331.72亿元。盈利能力 方 面 ，2026年 一 季 度 综 合 毛 利 率76.77%（2023/2024/2025年 分 别 为5.45%/32.49%/35.30%），其中NAND Flash产品毛利率78.73%（存储片84.23%、智 能 终 端73.26%、 固 态 硬 盘70.29%）。2023-2026Q1公 司 产 能 利 用 率 分 别 为94.42%/95.43%/97.91%/98.02%。 资料来源：Wind，国盛证券研究所 AI技术的迅猛发展引发全球数据总量及存储需求爆发式增长，NANDFlash市场规模随之扩大，特别是云侧AI对数据中心及企业级服务器存储的刚性需求，叠加端侧AI推动智能手机、PC及其他消费电子设备的存储配置升级，共同驱动行业市场规模整体跨越式提升。现阶段，全球NANDFlash存储行业经过数十年发展，国际头部企业持续占据较高市场份额，这些企业为国际超大型集团，在产品布局、资金实力、技术沉淀、产能规模及专利储备方面实力雄厚，并与上下游建立长期稳定合作，国内厂商突破现有竞争格局需在技术研发、供应链等多环节持续投入。截至2026年3月末，公司已建成中国大陆最大的3DNANDFlash晶圆生产基地。根据TrendForce数据计算，2026年1-3月公司在全球NANDFlash厂商中按销售金额和出货量排名，均位列全球第三、中国第一。 本次拟募集资金330亿元，投向两大募投项目：208亿元用于（“长江存储量产线技术升级项目”；122亿元用于“研发相关募投项目”。长存控股招股书中规划的募资金额，超过长鑫科技的295亿元与中片国际的200亿元，为科创板史上拟募资金额最高的项目。 二、光片 龙头业绩高增，扩产投资规模再加码 东山精密：利润增速显著高于营收增速，产品结构持续优化。26H1实现营业收入277.98亿元，同比增长63.95%；归母净利润29.57亿元，同比增长290.09%；扣非归母净利润24.80亿元，同比增长277.52%，利润增速显著高于营收增速。整体毛利率从25H1的13.59%提升至20.15%，同比提升6.56pcts；净利率从25H1的4.47%提升至10.74%，同比增长6.27pcts，业务结构优化带动盈利水平明显上行。26Q2，单季营业收入146.60亿元，同比增长75.51%，环比增长11.59%；归母净利润18.47亿元，同比增长511.30%，环比增长66.41%；净利率12.69%，环比提升4.13pcts，业绩呈现逐季加速态势。 光模块业务新客户、新产品持续导入，营收大