国盛农业农产品专家2026年8月电话会议纪要

发布时间：2026-08-19 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 近期农产品板块波动核心因素：摩根大通质疑粮食安全、2026年四季度超强厄尔尼诺（国家气候中心认定为历史最强）、种子派生制度通过催化种业及农产品板块 2. 本次会议主要分析农产品细分品种供需，按国内需求、国际供给及厄尔尼诺影响排序，涉及玉米、大豆（豆一）、棉花、油脂（棕榈油、豆油）、白糖等品种二、细分品种分析 1. 玉米：2025年东北历史性丰收，却因粮农惜售价格大涨，2026年种地产成本同比上涨幅度（地租1.5-1.7万/亩，较2025年翻倍），且东北涝灾导致单产下降（预计1500斤/亩，低于2025年2000斤/亩），叠加豆一播种面积被挤占（减少20%-25%），但2027年生猪存栏因当前母猪产能下滑减少，玉米需求偏弱，四季度或因惜售反弹，后续将通过价格下跌压降历史高地租 2. 大豆（豆一）：东北涝灾导致单产下降10%以上，播种面积被玉米挤占20%-25%，供应偏紧；但盘面快速拉涨后（从4700涨至5000），套保盘与小作文交织波动，确定性弱于国际大豆 3. 棉花：美国棉花优良率38%（去年55%，五年均值47%）、印度干旱、新疆降雨多但气温高导致单产下降，且全球棉花种植面积缩减；国内库存低、需求修复，盘面贴水现货1500点，安全边际高，回调风险小于橡胶、棕榈油 4. 油脂类：棕榈油受印尼/马来高温干旱影响，产量将滞后6个月下降，且印尼B50生物柴油政策（2026年底实施）提振需求，远月合约更坚挺；国内豆油跟随美豆，且美国用豆油做生物柴油支撑，价格或冲击3500元/吨 5. 白糖：国际原糖受巴西制乙醇利润更高出口缩减、印度干旱影响上涨（ICE原糖从15涨至17以上），但国内商业库存达去年同期2倍，现货价5100-5150元/吨，配额外进口成本5450-5500元/吨，进口套保压力大，价格处于5100-5500元/吨区间震荡 三、厄尔尼诺对品种影响排序 1. 炒作力度：橡胶（热带品种、工业属性强）>棕榈油>棉花2. 减产确定性：橡胶、棕榈油（热带）>棉花（热带）>玉米、大豆（温带，当前为涝灾而非旱灾，对产量影响小） 四、风险与关注 1. 部分品种（橡胶、棕榈油）波动较大，需警惕炒作过度风险2. 国内农产品需求偏弱，或压制部分品种涨幅3. 厄尔尼诺天气实际影响程度不及预期的风险 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加国盛农业农产品专家电话会议。目前所有参会者均处于静音状态。下面开始播报声明。本次会议仅面向国盛证券的专业投资机构客户或受邀客户。 会议中嘉宾的发言内容仅代表其个人观点，国盛证券研究人员的发言内容仅代表当日的判断。具体请参见完整 版的研究报告，未经国盛证券事先书面许可，任何机构或个人研究。进录音转发及相关解读涉嫌违反上述情形的，我们将保留追究相关方法律责任的权利。嗯，各位领导晚上好，我是国生农业嘉言啊。 那因为这两天的话，这个整个这个种业板块的波动比较大，所以呢就是大家问这个相关的问题，包括呃粮食安全这个问题呢也比较多。所以我们今天晚上的话，特邀了这个国内期货农产品部的负责人啊，这个张老师。来帮我们。嗯，就是讲解一下，更新一下目前整个农产品。 品板块的一个情况啊。那么这两天的话，我们可以看到啊，主要一个是这个摩根大通发布了关于这个。呃，对于这个粮食安全啊。就是这个一个质疑吧，就是这个霍尔木兹海峡的扰乱，还有就是即将到来的一个。 超级的厄尔尼诺现象 啊，正在转化成这个。呃，整个粮食生产能力的一个减弱。嗯，第二个就是刚刚提到这个厄尔尼诺。我们昨天的话也是啊，就是这个国家气候中心啊，最新的预计啊，就是今年四季度会带来一 是超强的耳泥弄而已。 他预计就是说历史以来最强的一次啊。那么第三个，我们也可以看到就是上周的话。嗯，农业农村部好像发布了。啊，我们从 嗯，21年就开始说的这个E D V派生制度啊，种子派生制度呢也通过了。 那么后续的话，也会对整个种业啊，这个品种的。发展以及格局会产生一定的 这个影响啊。所以呢，多个这个因素吧，催化在一起啊。所以这这两天的话，整个板块啊，这个催化也比较多，然后波动也比较大。 那我们想这个赵老师。我们想就是我这边的话，想先啊，就是就这个。呃，整个这个粮食安全这个话题吧，啊，就是能否 嗯，先请邀请您。啊，当我们 呃，对于这个话题啊，包括主要的这几个品种。 能不能帮我们最新这个梳理一下啊？谢谢。嗯，喂，张老师，请问能听到吗？呃，老师您稍等一下，张老师那边又掉线了。 各位投资人，请稍等。哦，好的，好的。嗯，专家这边已经结。对。 哦，可以听到了，是。哎，对，这样是，哎，对。啊 嗯嗯嗯。想先对呃，想先就是邀请您。 就是就粮食安全这个话题啊，以及这个主要的品种。能不能帮我们更新一下最新的一个情况？谢谢。好的，呃。 呃，不好意思啊，这个我的手机怎么跟那个 电话连接有点问题啊，所以耽误了几分钟。那么最近那一段的行情呢？呃，我觉得呃 呃，如果从天气炒作的角度上来说，起源于呢？这个六月份。 到时候。呃，高盛发了一个关于今年超级厄尔尼诺的一个研究报告。我觉得这个厄尔尼诺的这个气候的研究，大家应该是非常清晰的。呃，但是它对各个地区的一个影响呢？ 呃，有一定的不确定性。比如说他对热带的热带地区，比如马来、印尼，然后印度、东南亚这些地区还有。呃，美国的这个 呃，靠最南边的德州啊，就是棉花产区的这些地区，影响还是比较大。对温带地区，比如说中 国的。 中国或者是呃，中国的大部分地区。然后美国的这个大豆与米产区。影响也。不确定性啊。 但是呢，这个热尼诺呢从 呃，因为它从天气的气候的角度上来讲，去年底其实都已经能够预测到今年。确定有厄尔尼诺的形成，而且他的 呃，这个最高封时期应该是到八月份啊。那么目前来看，现在确实 这个呃是比较确定的一个现象。那么 就是呃 呃，就是。 皮啊 来自于这个天气。第二呢，就是到了八月份呢，应该是。嗯，应该就是。上周八月 十二号吧啊。 那么高盛的这个农产品，呃，高盛的这个报告呢，是继续关注。农产品同时呢。它从这个天气的影响。然后在叠加的 呃，生物燃料的一个。 呃，因素到这个。市场 里面。那么中燃料呢，就核心就是。啊，由于原油价格的 高位，或者说他的不确定性。 目前来看呢，这个原油价格高位还是很难解决的。诶 呃，在这样的一个情况下，生物燃油的这个 需求就比较高。而中路燃油的需求在农产品上有几大板块，比如说 这个东南亚，我们刚才说热带地区的印尼马来，它作为中旅游的核心产区。那么他对这个。 呃，B五零就是呃 Um, 才一米满来的。B五零的政策就是在 才在在汽油里面添加百分之五十的这个。呃，生物柴油油 中流支撑了。那么在南美呢，就是巴西的这种。 长 嗯，白糖就甘蔗制成乙醇添加到这个。呃 添加到这个。呃，现在 柴就是柴油里面作为燃料。然后在北美呢，美国呢，就是用豆油作为做成的私供柴油，添加到这个燃料厂里面。 那么原油价格的上涨呢，就会。自己这几个品种的需求。然后往这个材料里面添加，那么 uh 呃，就是增加这三个品种的需求，然后提高这个几个。农产品的这个成本。 啊 从这一块的角度上来讲，就从天气垫底，呃，天气为底层框架的一个逻辑。再到 风柴油 的一个需求的自分。所以呢，最近这个农产品这一波农产品。呃，表现还是 比较抢眼的，那么在农产品表现比较抢眼的时候，其他的有色啊等等就稍微弱那么一点点啊。 那么如果从呃我们大宗商品整体的这个价格的表整体都是上涨的行情还是不错的。但是如果呃在七月份来看的话，或者是六月份整个一个农产品呢，呃或者大宗商品其实跌的就比较惨啊。那么呃尤其。其实是由国内需求带动的这些主要的农产品啊下跌的呃就比较惨。 当时呢我们就说，因为六月份的时候，这个厄尔尼诺或者说我们今年一季度厄尔尼诺其实大家已经期待过一次了，然后到二二季度，二季度末，然后农产品持续的下跌。当时说这个呃我们大家的看来是呃这个厄尔尼诺的预期敌不过这个消费需求降级的现实。啊，那么像生猪啊、红枣啊，呃大幅的下跌，然后呃玉米也是持续的阴跌啊，油脂和这个呃。嗯嗯，这个就是很明确。 这个啊。那么等那个商品开始上涨的时候，各个商品都开始反弹。呃呃，比如啊，嗯，嗯，刚才您说是信号不好吗？嗯，专家这边，专家您这边的信号不是很好，稍微有一点卡，您调整一下位置。 嗯。我操。呃，是整这个农产品的这个呃，就是农产品最近整这个。咱们上涨 啊，还是比较一致的。 我们看到该反弹的时候，所有都是反弹，连最弱的。啊，玉米和珍珠今天或者是这几天。这段时间都反弹的挺多的啊。嗯。 那么 呃，大家的关注点呢是在我们刚才这个沈老师也介绍他是不是有一个 呃，叫 啊，生物材啊，不是叫这个粮食安全的一个问题。而我们关注的呢，是各个品种的供需基本面有没有发生根本性的一个转变。啊，如果 应该。来讲，首先呢。 当然是。板块 200。那我们在 什么国家呢？首先就是 呃，就是这个。 口粮就是小麦和稻谷，然后其次呢是 呃，饲料两盒玉米。那么小麦呢，已经就是在六月份已经全部都收货了啊，这个。今年的产量形势还是可以的，然后属于正常连胜。然后目前的价格呢，其实是相对比较偏弱的，然后它的价格是开仓的时候一块二、一块二毛二，然后结果这个最近的价格一直持续的阴跌，然后基层的价格就是不到一块二，就是一就是两千，就是两千四以下。 那么国家也在上周呃这周啊起这个小麦的初次收购，然后在河南是两百万吨，但。这一个利润呢，其实整体相对偏少的呃，就是所以支撑本类市场形成大反弹。那么我们如果从供需的角度上讲来讲呢，小麦国内的就是产量是一点三亿吨左右，一点三四亿吨，然后需求呢就是实用需求就八千三百万吨。所以它整个一个市场呢，就是不是一个有危机的市场。 那么同时呢，国际市场的小麦呢，我们呃就是进口一部分的国际市场的小麦，今年的这个进口量还可以，但是它的进口。不是因为国内缺，而是进口一些高等级的小麦作为国内的，比如说高端面包粉啊等等它的调剂啊。那么稻谷呢是呃，其实大家也可以看到这这些年哈稻谷的价格是受的托收购政策的支撑，价格是三个品种中目前来说是最高的。但是呢，稻谷国内的面积呢整体上是相对比较稳定啊，前两年有一些这个稻谷转就是水田转旱地转玉米的。 一个情况，这两年已经也少了一些。整体上它到它的维持在高位，但是国内的消费需求是偏弱的啊，它仍然是受困于国内的需求降级的一个影响。那么稻谷的价格呃，价格没有特别的涨幅，而今年大家对在讨论稻谷市场上认为这个市场可能 大一点就是他们大的变化，价格呢是。啊，维持在综合价格啊，或者是下的这样一个简单的逻辑就是。 把诶 同时呢，他们就 Nice. 呃，上市 就是上。呃。对他有极苦的品种。它属于不交易的。 あ 这个 正常的。呃，视频也不卡。玉米呢是跟 打个三。比较高一点，同时它的市场化程度很高的。 那么 关二零二 六年的今年的运营的情况。对。对于二五年的情况。shit. 那么二五年是一个什么？ 文化局的。是。系啊，系啊。资讯的呢？ 是在综合题上看的。那员工呢？是应该是2025年的。看看。 下了连阴雨啊，非常。然后下一句英语就是。导致整个湖北的玉米，就是大水一个月。过来啊，那个嗯，张老师现在。 好好像又有点不是很清楚。啊，对，他有点断断续续的。窗户边上了啊，我看看在这边。不好意思啊，这个声音还行啊。 啊 嗯，可以，可以。嗯，喂，张老师。这个是挂了。拜拜。 哎，老嗯，慧英，您说这边是掉线了吗？啊，对，我已经重新外呼专家了。嗯，好的。喂。 哎喂，张老师。喂，信号还是不好吗？嗯，现在可以了，可以了。对我们刚刚说到，我刚刚说到那个大概率是因为这个苹果手机在这个这个部委边上碰到问题啊。 对，麻烦您刚刚好像说到那个玉米的问题。对。啊，然后玉米呢，去年的九月份的这个呃叫这个连雨导致。呃，品质下降，然后收获延迟一个月，然后就是成成绩的库存消耗完，然后到东北去抢粮，然后导致东北的老百姓呢吸收比较严重。 所以在最应该上市大量高峰的时期，就十二月份，东北玉米就是就是老百姓严重吸收，基本上都不卖粮的一个情况，就特别就是