中信建投电子：端侧AI重塑千行百业 2026进展与投资线索

一、AI总结内容 一、核心观点 1. 端侧AI将成为云侧AI后下一波产业浪潮，具备低延迟、数据可控、隐私性优势，可赋能ToC、To B多场景2. 端侧AI相关产品硬件（如眼镜、AI手机）进展集中在2027下半年至2028年，2026-2027年有多家头部公司新品计划发布 二、产品进展 1. 眼镜：2026年底-2027年上半年全彩Micro LED光波导方案成熟，Meta、谷歌、三星等多家大厂带显示眼镜计划2027下半年登场；分体式VR眼镜（类比Vision Pro但价格半重三、重量1/3）计划2026年底-2027年上半年发布 2. AI手机：当前处于量变阶段，2027年有望实现跨APP调度等质变，2026下半年有豆包第二代手机发布3. 小穿戴：OpenAI端侧机器人、带摄像头AirPods计划2026年底-2027年发布，供应链备货千万台级4. To B端：机器人、工业制造等场景用端侧SOC芯片本地跑大模型，替代云侧任务处理 三、投资线索 1. 相关公司经营情况：歌尔股份、恒玄科技处于底部向上拐点，2027年业绩有望放量；AI手机链标的（光学、散热、果链安卓链）估值具备性价比 2. 端侧SOC龙头：瑞芯微（垂类机器人等新场景放量）、乐鑫科技（2027年预计30%收入增长）、晶晨股份（谷歌家具生态卡位）四、风险与关注 1. 硬件技术成熟不及预期（如Micro LED全彩技术）2. 消费者对终端产品价格提升的接受度不足3. 软件生态打磨进度慢于计划 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加中信建投电子半导体国产化系列专题。目前所有参会者均处于静音状态。下面开始播报声明。风险提示及免责声明：一、本次会议为中信建投研究发展部组织的闭门会议，仅面向中信建投白名单客户。 参加会议的投资者不得制作会议纪要，包括但不限于文字纪要、录音录像、截屏等形式，并对外转发给任何其他个人或机构。擅自制作、编辑及转发会议纪要，引起不当传播的，中信建投有权追究其法律责任。二、本次会议内容在任何情形下都不构成对会议参加者的投资建议，且中信建投不承诺、不保障所含具有预测性质的内容必然得以实现。敬请会议参加者充分了解各类投资风险，根据自身情况自主做出投资决策，并自行承担投资风险。 三、本次会议包含 款信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料。但中建建投对这些信息的准确性、时效性以及完整性不做任何保证。本次会议如涉及专 家分享。该专家分享仅代表专家个人观点。 不代表中信建投立场。四 在法律法规及监管规定允许的范围内。中信建投可能持有并交易本次会议所提及公司的股份或其他财产权益。也可能在过去、目前或者将来为所提及公司提供或者争取为其提供投资银行、做事交易、财务顾问或其他金融服务。 我 本次会议内容的知识产权仅为中信建投所有。未经中信建投事先书面许可。任何机构或个人均不得以任何形式。转发。 发布翻版。复制或引用会议全部或部分内容。亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构。个人或其运营的媒体平台接收。 翻版。复制或引用会议的全部或部分内容。版权所有。为者立纠。 嗯，各位投资者下午好啊，欢迎大家来参加中信建投电子组的半导体国产化系列。会议啊，那我是周星箭头的电子分析师梁毅。那我今天带来的 主要给大家分享分享端侧这边的一个情况。呃，我相信从二五年到二六年。 市场上的一个关注的焦点，一直都是在云测，大家去。uh 看到呃 嗯。海内外的CSP场大幅度去投建。啊，所以对于半导体相关的半导体算力、光等相关的硬件 啊，其实大家是给了非常非常。 多了关注度。啊，相关的标记的涨幅也非常的可观。但是大家对于端子的关注度都是一直不高的啊，因为大家确实在这么些年可能也没有看到说。呃，观测的有一些实际的爆品出现，大家反而大家可能会觉得，比如说像手机这种场景还受到整体。 存储一些涨价。的 boom 成本增高的一些影响。那所以在在我看来啊，我其实是认为说端侧是有希望说成为继云侧AI之后的下一波很大的一个浪潮的。因为从呃 从区域上面来说啊，那 端侧的优势。 把模型跑在端侧，它的优势在于说，那它可以有低延迟啊、数据成本可控、隐私啊等多个。处理的优势，所以呢。端侧其实它是能够与各行各业进行一些结合的，比如说跟车机器人家居。呃，工业制造。 呃，医疗所有的场景都可以进行一些深度的结合。去推动原有的一些硬件产品的一些升级迭代。此外呢。端侧也可以产生一些新的一些品类，新的一些场景，那像大家看到的眼镜呀。 哎呀，纳斯啊，对吧？未来可能也有希望。走进大家的生活当中。啊，所以呢，呃。 在这种产业大的一个产业趋势之下，那我相信端侧整体的板块其实都是一直处于一个比较低位的状态。啊，所以呢，那我今天主要 分享两方面的内容，那第一个方面的内容在于说啊。什么时候能看到这些？单测新的产品的出现这些。 刚刚提到一些新的品类，大概都有些什么样的进展？那。第二大块就是在于说，那我们对于这个板块里面各个 头部的公司的一些经营情况进行一些简单的更新啊，看看他们目前整体的业绩或者是估值水平大概是在什么样子。但首先我们来分享第一块内容。 oh 是不是？专册里面各类的产品的品类的一些进展。那首先我相信大家一提到端侧，肯定还是在于眼镜这样的一个品类。那。 眼镜呢，大家可以看到我们在呃 特别是在二二四年下半年，对吧？不戴眼镜的这个如雷朋的META系列横空出世，也让大家看到了眼镜这样一款产品未来的应用场景。那很多人也认为眼镜其实是下一代最理想的终端啊，因为它的呃，因为它的整，因为它又不给大家增加额外的负担啊，它的呃，它又具备一些显示，能够具备一些显示的作用，它的整体的大家看到显示的效果啊，包括大。大家呃对于声觉，呃对于声音声音的听见，其实基本上跟耳朵其实基本上都是类似的。 所以呢，很多人也认为说眼镜是下一代的终端，呃，但是呢，大家可能从今年，呃，大家也没有看到说眼镜的IPHONE时刻的到来。那从我的角度来看，呃，我认为眼镜的IPHONE时刻需要具备这几个特点。那第一个特点是来自于硬件端，那过去呢，大家可以看到很多都是一些比较同质化的眼镜的出现，那比如说像是不带显示的音频眼。眼镜，比如说像是单绿色的眼镜啊，那这些眼镜呢其实都是比较偏向于同质化的，啊，它们的功能以及整体的硬件效果是差不太多的。 那真正的比如说要实现啊一个 iPhone 时刻的出现，那可能需要这个眼镜去具备比较好的一个显示功能。因为只有显示才是一个第一性的，大家进行一些感感知的这个这个这个窗口，所以显示是至关重要的。那这种显示势必要用到 Micro LED 的这个新的技术啊。包括光波导的显示方案。 那从目前产业上进展来看，光波导目前来看呢，呃，可以说是基本上是成熟了。可能他们需要一些时间去建产线，去提升良率。但整体而言，这一块的一个能力是OK的。那另外一方面就在于MICRO LED，呃，大家可以看到，因为MICRO LED是一个新的显示技术，但是过去呢，这个这个技术一直都不是那么的成熟，可能呃，单绿色的是OK的，但是全彩的显示技术遇 就是比较难以攻攻攻破的。 啊，这个一方面涉及到不同的波长，啊，不同的这个不同的这个呃颜色之间，他们的波长可能不一样。并并且呢，他们的这个呃怎么样进行一个合色啊，都是进进行一个剧转，可能都是一个眼镜方面的问题。但是我们能够看到说，我们认为有机会，比如说在今年年底到明年这样一个时间内，MACO LED整个方案都有希望进一步的成熟。所以在这样一个基础之上，我们是能够看到在明年的下半年啊，是众多的大厂的眼镜基本上都会在明年下半年进行一个登场。 我说的这些眼镜可能更指的是一些带全彩显示的眼镜，特别是大家期待的MANTA的眼镜啊，大家期待的谷歌跟三星合作的那块眼镜，都是在明年下半年进行一个登场。那苹果的眼镜那可能也有希望，它苹果可能先发的是一款不带显示的眼镜，那不带显示的眼镜呢？那可能是带。在明年下半，也是在明年下半年的一个新闻发布，他们待显示的眼镜可能是要到二八年啊。 所以呢，从各家产品上的进展来看啊，苏菲二七年的下半年到二八年可以说是眼镜新品的一个爆发的一年。所以那个时候我们认为眼镜整体的硬件功能应该会有一个比较大的进步。那另外一大点是除了硬件上面来看呢，更多的是还要看软件的生态。那我觉得软件的生态可能并不是一个特别大的问题，因为大家能想象到。 的呃软件基本上你可以理解为是一个呃更多功能版的手表的一个一个一个一个增强版本啊。一方面它可以你戴着眼镜，它可以给你随时的聊微信，随时的聊天啊。另外一方面它可以加上一些呃跟呃一些一些导航啊，一些景点预览的功能啊。所以这些功能我认为不是一个特别大的问题，它依旧可以扮演好手机生活助手的角色啊。 所以我觉得眼镜这款产品更多的。问题还是在于硬件端，刚刚说到的显示的技术是一个难点。啊，另外一方面怎么样进行一些轻量化，因为现在眼镜大家配起来可能都很重都很重，眼镜的轻量化也是一个问题。怎么样进行一个导航，啊，怎么样进行一个这个低功耗，延延延长它的续航，也都是一个问题。 但我们相信眼镜的硬件的能力可能是在明年下半年有一个比较大幅度的提升，啊，随着各个各个龙头公司的这个呃终端，他们的 的一个眼镜产品的一个正式的发布，可以看到一个非常明确的一个一个一个改变。那这个是随身带的一些MICRO LED全彩的眼镜。那在今年年底或者到明年上半年，我们也可以看到像MANTA发布一些分体式的VR眼镜。那这些眼镜其实也有一个不错的体验，它可能主打的是一个家庭办公、观用、观影的一个场景啊。 他们也是有MICRO OLED加上PANCAKE的方案，并且好产业的内部对于这款眼镜。给出了一个比较高的、比较高的一个期待，因为因为他们可以类比 vision pro 价格可能是 visionpro 的一半左右，但是呢，它的重量是 vision pro 的三分之一，啊，它的显示效果可能跟 vision pro 差不太多，而且它很好的解决了 vision pro 这一代产品的痛点，就是它太重了。 所以呢，这一类产品也是也是在今年年底或者明年上半年进行一个公布。所以我们觉得在现在对于眼镜的关注度可以适度的提升啊，所以这个是眼镜这块的一个进展。那第二大块我相信 大家也在关注AI手机什么时候能够有一个不一样的一个改变。我认为呢，这个事情AI手机这个产品体验更多的是一个量变产生质变的一个是结论啊。 它目前而言，我们看到呃苹看看到苹果它在今年下半年要发的信息当中会第一第一次去增强它的这个AI Siri的一个功能。那这些Siri可能对于内部之间的一些散布在手机内部的各个信息进行可以进行。一个收收集整理，但是呢它要去实现不同APP之间的打通啊，不同呃以及说各个跨APP之间的一些调度。它可能是在下一代的这个思维，比如说明年的产品上面会有进一步的增强啊。 进所所以呢我们觉得AI手机它是一个量变产生的质变的一个过程，现在更多的还是在一个量变的阶段啊。但是质变我们希望说是能够在明年有希望去看到。那这个其实就涉及到说你作为一个。子厂商你需要跟终端去签各种跟APP厂商去签各种各样的协议，它需要每一款产品都进行一个一个生态打磨，这个是需要很久的时间的。 那在今年下半年也有希望去看到豆包第二代手机的发布，那么第二代手机呃基本上也是沿用了上一代手机一个非常优良的传统，可以看到各类APP之间的一些互通，但他们也跟一些大厂去签订了一些协议啊。所以我们觉得AI手机它是一个量变产生质变的一个过程啊，但是呢 呃，更多的一些新的质变的过去，也希望说在明年下半年随着时间的一些推移，随着大家对于产品功能性打磨，去看到更好的一些产品形态的一些出现。 这个是AI手机这一块的一个情况。那第三个大品大的品类呢，就是各类宽带型的产品，类似于说ARP呀、桌面机器人啊等等这些，大家也可以看到像OPENAI也有也有机会在明年上半年去公布他们这样的一个产品。目前 他们对于供应链的备货情可能也都在千万步左右。但是这种小的穿戴的产品，呃，更多主打的是一个垂直的场景。 啊，所以这种呃小的穿戴的场景，比如说还有苹果未来也要发这种带摄像头的airpods等