2026半年报点评Q2旺季驱蚊增长亮眼，盈利能力维持高水平

润本股份(603193)[Table_Industry]家庭及个人用品/必需消费 润本股份2026半年报点评 本报告导读： 26Q2公司营收、归母同比+20%、20%，受益产品结构优化、毛利率提升明显，驱蚊品类拉动增长，关注秋冬婴童产品表现。 投资要点： Q2营收利润同比增长20%，毛利率提升明显。2026H1公司营收、归母、扣非10.54、2.25、2.17亿元同比+18%、+20%、+23%，对应单Q2营收、归母、扣非7.87、1.72、1.69亿同比+20%、+20%、+22%，收入端预计主要由旺季驱蚊品类高增带动，盈利能力同比稳健。Q2公司毛利率61.0%同比+2.9pct，其中驱蚊、婴童均价同比+11%、32%，预计主因产品结构优化，单价较高的羟哌酯驱蚊液、避蚊胺驱蚊液、防晒销售占比提升；销售费用率32.4%同比+2.6pct、主要因渠道结构变化，毛销差提升、盈利能力保持较好水平，管理、研发、财务费用率同比+0.01、-0.26pct、+0.11pct整体稳健，Q2公司净利率21.9%同比+0.04pct。 驱蚊引领Q2增长，抖音、拼多多势能较好。分产品看，26H1婴童、驱蚊、精油营收4.41、4.81、1.03亿元同比+9%、+28%、+12%；Q2婴童、驱蚊、精油营收2.67、4.14、0.91亿元同比+18%、+25%、+12%，驱蚊随旺季及户外驱蚊放量、增长显著，婴童护理儿童防晒贡献主要增长、增速环比改善，精油由驱蚊带动实现双位数增长。分渠道看，公司依托天猫、京东等成熟电商平台的稳定流量池巩固线上竞争优势，同时紧抓抖音、拼多多等渠道红利实现快速爆发。 坚持“大品牌、小品类”的研产销一体化战略，关注秋冬婴童产品表现。公司有望在婴童护理、驱蚊、精油三大产品系列的基础上，根据用户需求、年龄群体、应用场景进一步拓展产品品类，丰富产品矩阵。看好公司以用户需求为导向，持续改进产品功效和用户体验，依托C2M模式实现新产品的持续研发和老产品的升级迭代。 风险提示：行业竞争加剧、新品拓展不及预期、流量费用大幅提升。 利润率提升明显，关注Q2驱蚊旺季表现2026.04.24收入稳健、利润承压2025.10.21Q2利润承压，关注新品表现2025.08.19 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）授权客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所 电话（021）38676666