福耀玻璃半年报：汇兑+北美盈利能力提升驱动业绩亮眼增长

福耀玻璃半年报：汇兑+北美盈利能力提升驱动业绩亮眼增长 表现大幅超越行业，汇兑收益剔除后利润依然实现高增长：2023H1美元兑人民币汇率从6.7升值为7.25，公司实现汇兑收益人民币5.99亿元。剔除汇兑收益影响（去年同期5.09亿元），实现净利润22.37亿元，同比增长依然高达19.43%，2023年1-6月汽车销量同比增长9.8%，依然大幅跑赢行业水平，不改成长本色。公司收入超额增长主要得益于海外业务扩展、智能玻璃渗透率与ASP的持续提升。其中，智能玻璃等高附加值产品占比持续提升，占比较上年同期上升10.08个百分点。 总股本/流通(百万股)2,610/2,003总市值/流通(百万元)95,751/73,49012个月最高/最低(元)41.28/32.28 成本控制稳定，净利润率持续提升：2023H1公司实现毛利率34.14%，同比下滑0.08个百分点，其中，海运费降价变动导致成本减少，同比增厚利润人民币1.53亿元。能源涨价、纯碱涨价，分别拖累利润1.14、0.38亿元，毛利率同比基本持平。净利润率再创新高，2023H1净利润率18.87%，同比增长0.42个百分点，其中Q2单季度净利润率达24.09%，再创新高。 《关注新势力崛起，产业链有望修复》--2023/07/01《2023-5海外重点市场新能源汽车跟踪月报》--2023/06/26 北美盈利能力大幅增长，全球布局海外：福耀美国2023年上半年营业收入人民币25.44亿元，净利润1.90亿元，2023H1净利润率提升至10.02%，较2022年FY7.55%的水平持续爬坡提升。其中，预测Q2单季度盈利能力环比Q1再创新高，达到12%的水平。2023H1美国业务占福耀收入占比达16.9%，后续得益于美国积极布局扩产与福耀美国二期项目持续爬坡，预计今年、明年有望达到430、470万套的水平，后续达产有望在美国市占率持续提升35%以上，持续开拓海外第二增长极。 电话：021-58462906E-MAIL：wenji@tpyzq.com执业资格证书编码：S1190523050001 盈 利 预 测 与 估 值 ：预 计 公 司2023-2025年 公 司 实 现 营 收323.0/379.5/446.9亿 元，2023-2025年 实 现归 母 净 利 润 为52.5/61.7/72.8亿元，对应2023年8月17日收盘价的PE分别为18.6/15.8/13.4倍。 风险提示：原材料价格波动、国内及全球汽车销量不及预期、天幕玻璃渗透率不及预期、汇率波动等。 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数－5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 销售团队 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有经营证券期货业务许可证，公司统一社会信用代码为：91530000757165982D。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。