量化择时周报：缩量幅度即将到位

2026年08月23日 证券研究报告/金融工程定期报告 报告摘要 分析师：吴先兴执业证书编号：S0740525110003Email：wuxx02@zts.com.cn 缩量幅度即将到位 前周我们提示：本轮反弹已到达我们模型的目标位置，下周进入业绩披露高峰以及部分板块进入利好兑现阶段，叠加美联储会议纪要即将发布，市场风险偏好或将下行，等待新的缩量信号出现才是加仓时机。最终wind全A全周先扬后抑，周跌幅1.45%。市值维度上，上周代表小市值股票的中证1000下跌2.16%，中盘股中证500指数下跌1.7%，沪深300下跌1.01%，上证50下跌1.12%；上周中信一级行业中，涨幅靠前的行业包括石油石化、有色金属，石油石化上涨5.29%，传媒、计算机表现较弱，传媒下跌5.76%。上周成交活跃度上，农业与煤炭资金流入明显。 相关报告 1、《戴维斯双击策略本周超额收益1.78%》2026-08-22 2、《量化择时周报：反弹已至目标位》2026-08-163、《沪深300增强策略本周超额收益2.69%》2026-08-14 从择时体系来看，我们定义的用来区别市场整体环境的wind全A长期均线（120日）和短期均线（20日）的距离差有所收窄，最新数据显示20日线收于6422，120日线收于6723点，短期均线位于长线均线之下，两线差值-4.5%，距离绝对值大于3%，市场仍处于下行趋势格局。 市场进入下行趋势格局，核心观测变量在于赚钱效应何时转正。当前赚钱效应值为-1.2%，继续为负，中期格局还未改变。短期来看，宏观面上，下周五的杰克逊霍尔全球央行年会，美联储主席的态度是否发生变化将对风险偏好构成压制；技术面上，市场在触及我们的反弹目标位后，展开调整，目前成交开始明显缩量，但距离目标值仍有些许差距。事件催化上，下周开始进入业绩披露最高峰，业绩的不确定性也会构成风险偏好的压制；综合来看，下周在全球央行会议年会以及业绩披露高峰对风险偏好压制下，市场或将弱势震荡，但成交量开始快速缩小，我们预判，成交额1.8万亿以下有望迎来有力反弹，建议逢低分批布局。 配置方向上，我们的中期行业配置模型显示，进入8月后，行业配置需要兼顾景气与股价位置，重点关注有色，创新药；此外，若预期9月中美贸易缓和有望刺激出口方向，相关产业有望提前交易预期；在市场成交额触底前，银行与煤炭等高股息板块有望继续获得超额收益。 从估值指标来看，wind全A指数PE位于90分位点附近，属于中等偏高水平，PB位于50分位点附近，属于较低水平，结合短期趋势判断，根据我们的仓位管理模型，当前以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位70%。 择时体系信号显示，均线距离-4.5%，距离绝对值大于3%，市场仍处于下行趋势格局。市场进入下行趋势格局，核心观测变量在于赚钱效应何时转正。当前赚钱效应值为-1.2%，继续为负，中期格局还未改变。短期来看，宏观面上，下周五的杰克逊霍尔全球央行年会，美联储主席的态度是否发生变化将对风险偏好构成压制；技术面上，市场在触及我们的反弹目标位后，展开调整，目前成交开始明显缩量，但距离目标值仍有些许差距。事件催化上，下周开始进入业绩披露最高峰，业绩的不确定性也会构成风险偏好的压制；综合来看，下周在全球央行会议年会以及业绩披露高峰对风险偏好压制下，市场或将弱势震荡，但成交量开始快速缩小，我们预判，成交额1.8万亿以下有望迎来有力反弹，建议逢低分批布局。我们的中期行业配置模型显示，进入8月后，行业配置需要兼顾景气与股价位置，重点关注有色，创新药；此外，若预期9月中美贸易缓和有望刺激出口方向，相关产业有望提前交易预期；在市场成交额触底前，银行与煤炭等高股息板块有望继续获得超额收益。风险提示：市场环境变动风险，模型基于历史数据。 内容目录 中泰量化周观点：缩量幅度即将到位.........................................................................3风险提示.....................................................................................................................5市场环境变动风险，模型基于历史数据。...........................................................5 图表目录 图表1：PE估值水平................................................................................................4图表2：PB估值水平................................................................................................4 中泰量化周观点：缩量幅度即将到位 市场整体（wind全A指数）：下行趋势估值水平（wind全A指数）：中等水平仓位建议：70% 市场大势：择时体系信号显示，均线距离-4.5%，距离绝对值大于3%，市场仍处于下行趋势格局。市场进入下行趋势格局，核心观测变量在于赚钱效应何时转正。当前赚钱效应值为-1.2%，继续为负，中期格局还未改变。短期来看，宏观面上，下周五的杰克逊霍尔全球央行年会，美联储主席的态度是否发生变化将对风险偏好构成压制；技术面上，市场在触及我们的反弹目标位后，展开调整，目前成交开始明显缩量，但距离目标值仍有些许差距。事件催化上，下周开始进入业绩披露最高峰，业绩的不确定性也会构成风险偏好的压制；综合来看，下周在全球央行会议年会以及业绩披露高峰对风险偏好压制下，市场或将弱势震荡，但成交量开始快速缩小，我们预判，两市成交额1.8万亿以下有望迎来有力反弹，建议逢低分批布局。 行业配置：中期行业配置模型显示，进入8月后，行业配置需要兼顾景气与股价位置，重点关注有色，创新药；此外，若预期9月中美贸易缓和有望刺激出口方向，相关产业有望提前交易预期；在市场成交额触底前，银行与煤炭等高股息板块有望继续获得超额收益。 前周我们提示：本轮反弹已到达我们模型的目标位置，下周进入业绩披露高峰以及部分板块进入利好兑现阶段，叠加美联储会议纪要即将发布，市场风险偏好或将下行，等待新的缩量信号出现才是加仓时机。最终wind全A全周先扬后抑，周跌幅1.45%。市值维度上，上周代表小市值股票的中证1000下跌2.16%，中盘股中证500指数下跌1.7%，沪深300下跌1.01%，上证50下跌1.12%;上周中信一级行业中，涨幅靠前的行业包括石油石化、有色金属，石油石化上涨5.29%，传媒、计算机表现较弱，传媒下跌5.76%。上周成交活跃度上，农业与煤炭资金流入明显。 从择时体系来看，我们定义的用来区别市场整体环境的wind全A长期均线（120日）和短期均线（20日）的距离差有所收窄，最新数据显示20日线收于6422，120日线收于6723点，短期均线位于长线均线之下，两线差值-4.5%，距离绝对值大于3%，市场仍处于下行趋势格局。 市场进入下行趋势格局，核心观测变量在于赚钱效应何时转正。当前赚钱效应值为-1.2%，继续为负，中期格局还未改变。短期来看，宏观面上，下周五的杰克逊霍尔全球央行年会，美联储主席的态度是否发生变化将对风险偏好构成压制；技术面上，市场在触及我们的反弹目标位后，展开调整，目前成交开始明显缩量，但距离目标值仍有些许差距。事件催化上，下周开始进入业绩披露最高峰，业绩的不确定性也会构成风险偏好的压制；综合来看，下周在全球央行会议年会以及业绩披露高峰对风险偏好压制下，市场或将弱势震荡，但成交量开始快速缩小，我们预判，成交额1.8万亿以下有望迎来有力反弹，建议逢低分批布局。 配置方向上，我们的中期行业配置模型显示，进入8月后，行业配置需要兼顾景气与股价位置，重点关注有色，创新药；此外，若预期9月中美贸易缓和有望刺激出口方向，相关产业有望提前交易预期；在市场成交额触底前，银行与煤炭等高股息板块有望继续获得超额收益。 从估值指标来看，wind全A指数PE位于90分位点附近，属于中等偏高水平，PB位于50分位点附近，属于较低水平，结合短期趋势判断，根据我们的仓位管理模型，当前以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位70%。 来源：WIND，中泰证券研究所 注：1.所处分位数越高，表示当前估值相对其自身历史估值越高；2.估值数据自2014年10月17日至2026年8月23日；3.图中横坐标为指标相对历史值的分位数，图标下方数值为指标当前值。 来源：WIND，中泰证券研究所 注：1.所处分位数越高，表示当前估值相对其自身历史估值越高；2.估值数据自2014年10月17日至2026年8月23日；3.图中横坐标为指标相对历史值的分位数，图标下方数值为指标当前值。 择时体系信号显示，均线距离-4.5%，距离绝对值大于3%，市场仍处于下行趋势格局。市场进入下行趋势格局，核心观测变量在于赚钱效应何时转正。当前赚 钱效应值为-1.2%，继续为负，中期格局还未改变。短期来看，宏观面上，下周五的杰克逊霍尔全球央行年会，美联储主席的态度是否发生变化将对风险偏好构成压制；技术面上，市场在触及我们的反弹目标位后，展开调整，目前成交开始明显缩量，但距离目标值仍有些许差距。事件催化上，下周开始进入业绩披露最高峰，业绩的不确定性也会构成风险偏好的压制；综合来看，下周在全球央行会议年会以及业绩披露高峰对风险偏好压制下，市场或将弱势震荡，但成交量开始快速缩小，我们预判，成交额1.8万亿以下有望迎来有力反弹，建议逢低分批布局。我们的中期行业配置模型显示，进入8月后，行业配置需要兼顾景气与股价位置，重点关注有色，创新药；此外，若预期9月中美贸易缓和有望刺激出口方向，相关产业有望提前交易预期；在市场成交额触底前，银行与煤炭等高股息板块有望继续获得超额收益。 风险提示 市场环境变动风险，模型基于历史数据。 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。